① 募资。该项目总规模100亿元，即建行募集100亿元资金用于承接云锡集团100亿元债务。其中建行出资一小部分，其他通过社会资金筹集，包括保险资管机构、建行养老金子公司的养老金、全国社保、信达AMC的资管子公司、私人银行理财产品。
② 投资。建行或其关联方设立的基金对云南锡业子公司华联锌铟股份注资，以认购其新增注册资本。本次增资后，投资人将持有不高于15%华联锌铟股份。a).增资时，股权的定价将参考第三方评估机构、具体的二级市场价格等因素来最终确定；b).转让债权的定价，建行将通过成立的基金以1：1的企业账面价值承接债务；c).该项目最大特点在于：债权和对应的股权并不一致，债权转换成的股权，对应的不一定是原负债机构，而是云锡集团旗下有较好盈利前景的板块和优质资产；臵换的债权并不是建行的债权，而是其他机构的，避免出现道德风险。③ 管理。重要承诺：华联锌铟承诺在投资人完全退出前，每年均应向届时的股东进行现金分红，全部现金分红金额应不低于当年实现净利润的10%，投资者收益率预计为5%~15%。④ 退出。本次增资交割满5年时，投资人同意以该时点为作价基准日，由锡业股份通过向投资人支付现金/发行股份等方式收购投资人持有的华联锌铟股份。2. 收债转股模式：1999年债转股以该模式为主。
① 第一步，银行将对企业的不良贷款债权转移至四家国有金融资产管理公司（简称AMC），1999年—2000年，四大AMC按照账面价值收购四大行和国开行将近1.4万亿元贷款本金和相对应的应收利息，银行在此过程中未受到损失，四大AMC资金来源于央行再贷款和发行金融债券（财政部对债券本息偿还提供资金支持）；在2004年—2005年第二次不良贷款处置过程中，部分不良贷款不按账面价值转移，而是由财政部给出一个适宜的价格比例（部分为50%），因而银行承担了部分损失，四大AMC也开始自负盈亏。
② 第二步，四大AMC再和企业协商将债权转为股权，一般是按照企业应还债务的账面价值1:1转换为股权。3. 两种模式对比来看，发股还债的可操作性更强，对实施债转股的机构来说，转股债权定价比较困难，而先入股，再以1:1承接债权，则可以避免出现定价上的扭曲，减少道德风险。 Q8：企业进行市场化债转股有哪些影响？1. 降低杠杆率。上述建行与云锡集团的案例中，若100亿资金全部到位，将降低云锡集团资产负债率15个百分点。2. 改善企业经营。在云锡股份债转股项目中，建行还将通过股权方式投资云锡集团有较好盈利前景的板块和优质资产，如优质矿产的采矿权以及锌、铟等贵金属的采、选、冶等，力推云锡集团打造世界最大的锡基和锡化工新材料产业基地，以及省级铟系列材料产业基地，实现企业转型升级。Q9：市场化债转股对银行有哪些影响？1. 资本补充压力加大。根据《商业银行资本管理办法（试行）》以及《中华人民共和国商业银行法》规定，商业银行被动持有的对工商企业股权投资在2年内的风险权重为400%，2年之后的风险权重为1250%。2. 静态测算，若5000亿元定向降准的资金全部用于债转股，2年之内将降低17家银行整体资本充足率0.23个百分点；2年之后，降低17家银行整体资本充足率0.83个百分点。（备注：恒丰银行资本净额和加权风险资产净额采用2017年9月末数据，其他银行均为2017年年末数据）Q10：市场化债转股目前面临哪些难点？1. 资金和项目匹配难度大。
① 银行理财资金。资管新规要求：“资产管理产品直接或者间接投资于未上市企业股权及其受（收）益权的，应当为封闭式资产管理产品，并明确股权及其受（收）益权的退出安排。未上市企业股权及其受（收）益权的退出日不得晚于封闭式资产管理产品的到期日。”
由于债转股项目的投资主体一般会在3~5年之后才退出，且退出时收益不明确，银行在销售这种封闭式产品时存在一定困难。但我们也注意到，资管新规鼓励充分运用私募产品支持市场化、法治化债转股，私行将可能成为新的资金来源。② 保险资金。2017年5月银保监会颁发《中国保监会关于保险业支持实体经济发展的指导意见》，支持保险资金发起设立债转股实施机构，开展市场化债转股业务。支持保险资产管理机构开展不良资产处置等特殊机会投资业务、发起设立专项债转股基金。虽然监管层鼓励保险资金参与市场化债转股项目，但参与形式、产品审批、比例限制、优惠措施并不明确，保险资金投资面临一定的不确定性。 ③ 银行自营资金。2018年6月24日，央行向5家国有商业银行及12家股份制商业银行定向降准0.5个百分点，释放5000亿元资金；鼓励银行使用定向降准资金，支持充分体现市场化和法治化原则的“债转股”项目，但“名股实债”“僵尸企业”债转股除外；鼓励相关银行和实施主体按照不低于1:1的比例撬动社会资金参与“债转股”项目。但一方面银行受到资本的约束，另一方面，银行和拟债转股企业是双向选择的，拟置换的债权债务关系可能对其他银行资产质量改善有帮助，但对本银行资产质量改善却无济于事，这就制约了银行的积极性，陷入“囚徒困境”。