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刘教链
刘教链
2023-09-23
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内参:10亿港元的豪宅,加密的尽头
》。
公众号「刘教链Pro」今日文章:《
警惕私钥缺陷,牛奶悲伤漏洞已造成近30枚BTC被盗
》。
* * *
* * *
今天(8.15)早上9时许,央行忽然意外宣布降息。开展2040亿元公开市场逆回购操作和4010亿元中期借贷便利(MLF)操作。其中,7天期逆回购操作利率为1.8%,较上月(1.9%)下降10个基点;MLF操作利率为2.5%,较上月(2.65%)下降15个基点。这是在6月降息后,央行再次降息。
今天到期的MLF为4000亿,逆回购为60亿,这么一算,2040 + 4010 - 4000 - 60 = 1990亿的货币净投放。
前两天文章也提到了,7月份的社融数据,《
增速骤降2703亿
》(2023.8.13文章),确实也反映出经济形势的严峻性。时隔2天,央行再次出手降息,释放流动性,也是意料之外情理之中的举措。
分析师也说了:「当前社融存量接近366万亿,MLF降息对于压降全社会利息成本的效果显著,加大降息力度在中长期的时间维度上是有必要的。当前金融机构信贷投放压力仍要高于实体有效需求,贷款利率仍有下行空间。」
大家不是不借钱吗?那就降低借贷利率,让你还钱压力变小,从而更加敢于放手借钱。
* * *
咱们央行为啥如此关心社会融资呢?这和咱们的货币创造方式有关系。由于咱们央行没有美联储那样的印钞机,所以只能主要靠大家借钱来让商业银行印钱。具体的办法就是,你拿出抵押资产(比如房子)给银行做抵押,然后银行印出钱来作为贷款给你。这就叫做“社会融资”。
举个例子吧。你买了一套市场价500万的房子。首付交了300万,需要贷款200万。你把这套价值500万的房子抵押给银行,银行就在它的资产负债表的资产端记上“张三贷款200万”,负债端记上“开发商200万现金”。这就算完成了200万rmb的发行。
而咱们央行的资产负债表里主要还是外汇占款据大头。
也就是说,咱们央行发行基础货币的信用来源还是海外强信用主体 —— 你能猜得到是哪些啦。毕竟,看看惠誉的评级,咱们自己只有A+级,而国际信用评级高于A+的老牌资本主义国家还不少。美国更是常年雄踞AAA超级信用,最近才刚刚被下调成AA+(参阅:刘教链2023.8.3文章《
惠誉出手!美国信用评级再度被下调
》)。在A+之上,有AA-、AA、AA+、AAA四级。目前,惠誉的AAA信用评级名单中仅剩下了德国、澳大利亚,瑞士、瑞典、卢森堡、丹麦、荷兰、挪威和新加坡九个国家。
美联储就不一样了。它的资产负债表里的主要资产是美债和MBS,其中最大头是美债。也即是说美国自己右手印钱左手花。这就是“钞能力”。
* * *
目前央妈和美联储正在走一个逆行的周期。央妈在降息,美联储在加息。一边是利率不到2%的rmb,另一边是利率超过5%的usd,这也令rmb相对usd贬值的压力山大。君不见,rmb对usd汇率已经一度挺进到了7.28,和关键阻力线7.3只有一步之遥。
央妈一边要降息释放流动性保经济,另一边要托住外汇市场保汇率,着实不易。
美联储则一边要加息打击过热的经济和通胀,另一边又要托住资本市场保股市,也是难如走钢丝。
央妈可能也在和我们一样煎熬,翘首以待美联储加息周期结束,转入降息周期的那一天早日到来。
大家都知道,7月份,美联储恢复了一次加息25bp(参阅:刘教链2023.7.27文章《
美联储的绝唱
》)。后续呢?9月份还会继续加息吗?什么时候会转入降息呢?对此,芝加哥商品交易所(CME)的数据、高盛、摩根大通以及摩根士丹利都有各自的观点。
CME的数据表示,市场交易员们目前的一致预期是,明年(2024年)5月,美联储有可能开始转入降息。
高盛认为,2024年二季度是美联储可能转入降息的时间。预计每个季度降息25bp,终端利率将稳定在3-3.25%。
小摩(摩根大通)则认为,要等到2024年下半年才有可能看到美联储降息。
而大摩(摩根士丹利)的观点却十分乐观,认为明年一季度美联储就有可能要降息。
大部分投资者都认为,在接下来9月20号的议息会议上,美联储将会宣布暂停加息。高盛认为美联储有可能在11月的议息会议上得出最终结论,即核心通胀已经放缓,不再需要继续加息了。
* * * 刘教链 原创 * * *
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