商户闭店，消费受阻，悲观预期扩散……人民币大幅度贬值！纺织品服装出口受益

4月26日，人民币兑美元中间价报6.5590，调贬681个基点，中间价贬值至2021年4月2日以来最低，降幅创2015年8月13日以来最大。

截图来源：中国外汇交易中心

此前，人民币中间价已连续四个交易日走低，跌幅达1189基点。与此同时，在岸、离岸人民币对美元汇率持续贬值，在岸人民币4月25日跌破6.57关口，为2021年4月以来首次；离岸人民币跌破6.60关口，为2020年11月以来首次。

去年人民币升值主要是国内疫情控制较好，外资看好国内经济，持续流入中国，本轮人民币贬值的首要原因是美联储5月加息预期进一步加强，中美利差缩窄甚至倒挂，导致资本外流及人民币向下的压力短期内无法释放。第二个原因是，中国疫情令市场看跌中国外贸并看空人民币。近期最主要的变数，当然就是上海的疫情还在胶着，长春的疫情才初步转好，杭州和北京又开始。商户闭店，消费受阻，供应链也要承压，种种对宏观经济和企业的悲观预期，快速地在投资者们的脑海中扩散。在市场中有一部分资金开始跑路，外资是一股重要力量。

如今，美国为了应对严重的通货膨胀，选择加息；我们则为了刺激经济，需要降息，中美十年期国债利率短期内出现了倒挂。简单来说就是，钱存在美国那边收益会更高一点。于是，这些海外资本就有了回流美国的冲动，多地疫情的冒头则最后推了他们一把。

4月25日晚间，央行公告，为提升金融机构外汇资金运用能力，中国人民银行决定，自2022年5月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率1个百分点，即外汇存款准备金率由现行的9%下调至8%。

面对近期经济形势下行的市场预期，政策已经出台一定的救经济措施，给予行业更大的政策支持、出台鼓励刺激消费的方案等，尽快让市场主体发挥出消费、投资的意愿，尽快让经济稳下来。

近日，国家发改委发文称，积极扩大有效投资，促进经济平稳健康发展。国务院办公厅日前印发《关于进一步释放消费潜力促进消费持续恢复的意见》。

《意见》提出了五大方面20项重点举措，综合施策释放消费潜力，促进消费持续恢复。发改委强调，近期由于国内疫情多发，特别是有些突发因素超出预期，给经济平稳运行带来更大不确定性和挑战，消费特别是接触性聚集性消费受到较大影响。随着疫情得到有效管控、政策效应逐步显现，正常经济秩序将快速恢复，消费也将逐步回升，消费长期向好的基本面没有改变。

展望未来一个时期，我们认为国内经济下行压力、中美货币政策背离和国际环境恶化还将持续给人民币带来贬值的压力。汇率适当贬值有助于提振出口，也有助于缓释外贸企业的现金流压力。但是人民币汇率呈现贬值的倾向和趋势化比较明显，则会对海外资金有所影响，毕竟资金会优先选择升值的货币。同时，原油、棉花等进口原料价格成本增加，原料难以向下游转嫁成本，等等。当然，人民币贬值也有好处，至少是对出口型产业形成利好，可以降低成本，增加出口的竞争力。其中海外营收占比较高的服装纺织受益较大。

然而，汇率大幅波动不利于外贸企业控制汇兑风险。

这一轮汇率贬值偏激了点，贬值的幅度太大，速度太快了。外贸人可以接受汇率的波动，但汇率波动太快对其而言是不利的。

当前中国外贸企业的订单在减少，外贸形势尚未恢复到2019年正常局面，外贸产能恢复只有70%。尤其与2020年下半年和2021年上半年激增订单比较则是一落千丈，外贸企业压力显然十分严重。

此时人民币贬值是我国主观还是外盘客观需要，外贸企业应提高风险把控能力。

4月份以来由于内外棉价倒挂，一些下游客户开始增加了新疆棉的使用占比，减少了美棉使用，因而国内高等级棉花出货有所好转。高等级棉花出货好转的另一个原因是部分纱厂调整了纱支结构，如某纱厂生产品种一直以40支和60支棉纱为主，目前由于40支纱亏损幅度较大，调整为全部生产60支纱。

综合以上分析，人民币汇率大幅度贬值，纺织服装出口将获利好，但由于当前中国外贸形势尚未恢复，外贸企业面临的风险提高。从棉花市场来讲，人民币贬值将进一步拉大内外棉价倒挂幅度，增加棉花的进口成本，纺织企业或将继续减少外棉的进口，有利于促进国内棉花的销售。随着我国陆续控制住疫情，长三角地区复工复产提速，人民币或重新进入升值通道。对出口型纺织服装企业来讲，把控汇率风险仍很重要。纺纱厂可以利用这段时间及时调整原料采购渠道和产品结构，为市场复苏做好准备。

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