作者 | 范智林

来源 | 金融智库（ID：jinrongo2o）

11月20日，对于拼多多的投资者们来说是一个恐怖的“黑色星期三”。

这一天开盘时，拼多多的股价就直接跳空低开逾20%，从40.72美元暴跌到了31.35美元。此后多头尝试组织反扑，但是最终功亏一篑，收盘时股价收在了31.4美元，当日跌幅高达22.89%，创下了拼多多上市以来最大的当日跌幅。

华尔街没有节操，变脸比川普还快，年轻的拼多多终于切身领悟到了这一点。

在此前一个多月里，拼多多还是华尔街口中的超级大黑马，在资本的推波助澜下，拼多多的股价仅用了一个月的时间，就从31块钱涨到了45块多，累计涨幅将近50%。然而现在顷刻之间，拼多多就突然变成了资本抛弃的对象。

这场暴跌的导火索是11月20日盘前拼多多公布的2019年第三季度财报，尽管这份财报中的业绩看起来并不糟糕，总体上来说有好有坏。但是这一切都不重要，华尔街只是要为抛售寻找一个借口。

拼多多财报被曲解

拼多多的股票被市场大规模抛售，主要是因为舆论认为财报中今年的亏损继续扩大，可能意味着拼多多的商业模式是不行的。

根据拼多多的第三季度财报显示，公司该季度的净营收为人民币75.139亿元，较去年同期增长123%；过去12个月的成交金额达8402亿元，比去年同期增长了144%；平均月活跃用户为4.296亿人，比去年同期增长了85%。

从营收、交易额和月活用户的角度来说，拼多多几乎取得了比去年同期翻一倍的成绩，应该说是一个很不错的表现。毕竟现在拼多多的体量比之前大得多了，所以不可能继续保持以前那么高的增长势头了。

但是在运营成本和利润方面表现则没那么乐观，拼多多第三季度的总营收成本为人民币18.333亿元，比去年同期增长了137%；总运营支出为人民币84.726亿元，比去年同期增长了119%，主要增加在销售与营销支出上；运营亏损为人民币27.920亿元，比去年同期的12.695亿元净亏损增长了120%。

串联起来看，拼多多就是花了多一倍的营收成本和运营支出，获取了多一倍的成交额和营业收入，结果导致了亏损扩大了一倍。

在做空舆论的引导下，很多人看数据只看表面，觉得成本增加一倍，收入也增加一倍，利润应该是不变才对，但是结果确实亏损扩大一倍，然后就觉得拼多多可能出了问题。

其实我们只要把几个数据进行简单的加减乘除就可以发现，其实拼多多亏损扩大一倍是很正常的，因为人家去年本来就还处于亏损状态。

2018年第三季度：33.724亿营收-7.747亿总营收成本-38.672亿总运营支出=12.695亿运营亏损；

2019年第三季度：75.139亿营收-18.333亿总营收成本-84.726亿总运营支出=27.920亿运营亏损；

实际上，目前的拼多多仍然处于烧钱扩张的阶段，亏损随着规模扩大也是很正常的事情，并不能因此解读为拼多多出现了问题。

如果是真出现问题的话，那应该是成本和支出的增幅大于收入，然后亏损规模几何倍数增长，那种企业才是真正快不行了的。

烧钱战略并没有错

舆论又将矛头的焦点指向了拼多多的“百亿补贴”计划，他们认为拼多多烧了那么多钱，但是活跃用户数量的增长却没有以前那么快，反倒是亏损金额扩大了一倍，所以将此现象舆论解读为拼多多的补贴被薅羊毛了。

实际上这种看法有些片面，因为他们也不看看拼多多现在的体量跟以前有多大差别，今年9月底拼多多的活跃用户数量已经达到了5.363亿，而全中国的人口加起来也不过才14亿人，其中网民数量约为8.54亿人。

也即是说，现在每100个中国人里面就有38个人在使用拼多多，每100个中国网民里面就有63个在使用拼多多。从比例上来说这样的普及率已经很高了，你后面想要继续增长肯定是比较困难的。之前阿里和腾讯也是这样，当用户数量到达一定规模之后，增长速度肯定是要放缓下来的。

现在拼多多的重点其实并不是发展更多月活用户，而是要努力提高用户黏性，把这些活跃用户转化为深度忠实用户，这样才能够坐稳江山。假如拼多多的用户黏性能够达到微信或淘宝那样的水平的话，那么届时拼多多想要盈利还不是分分钟的事情？

正所谓“天下熙熙，皆为利来；天下壤壤，皆为利往”，拼多多能够在短短几年间积聚起大量用户，靠的主要是东西便宜，让消费者有利可图，但是这些人在感情和消费习惯上面，并不是完全倾向于拼多多的，所以拼多多肯定得继续烧钱，把这些生客煮成熟客，以后才不会轻易流失掉。

俗语:“水至清则无鱼，人至察则无徒”，拼多多在烧钱的过程中，被羊毛党薅些羊毛总是在所难免的，只要能够把被薅羊毛的损失控制在一定的程度上就可以了，毕竟企业不可能为了堵个小漏洞而放弃大战略。

从拼多多的财报数据来看，营收同比增长了123%、亏损同比扩大了120%，比例还是比较协调的，所以被薅羊毛也不会太夸张，总体上还是处于可控范围内。

实际上阿里、京东当年也是这样靠补贴烧出来的，然后美团和滴滴也同样是烧钱烧出来的。任何一个企业要想获得超乎寻常的发展速度，基本上除了砸钱之外别无他法，所以黄峥表示下个季度还会继续“百亿补贴”战略，我觉得这个决策是正确和理性的。

投资要有长远目光

对于企业的经营和赚钱之道，我认为可以拿钓鱼来做比喻。

钓鱼之前得先往水里抛洒饵料进行打窝，这个过程就跟烧钱是一个道理，你得给鱼儿好处，它们才会聚集过来。

接着下钩垂钓也不能心急，因为鱼儿刚开始都要较高的警惕性，不会一口就咬紧鱼钩，所以要耐心的等待。

即使鱼儿咬钩了也不能立马就提竿，因为这时候鱼钩并没有吞下去，所以要等鱼咬紧了鱼钩才能提竿，这样鱼才不会跑掉，这个过程就像培养用户黏性。

对于拼多多来说，目前正是处于鱼儿刚咬钩的状态，所以不能太过于心急，还得让它充分享受下美食的过程，然后才能提竿收网。

同样的，对于广大投资者来说，现在拼多多的股票也仅仅是完成了前期的上涨，其实后面随着企业逐步实现盈利之后，股价还有很大的想象空间。

所以我们认为，拼多多这次股价暴跌，更多是资本在释放出利空消息打压股价，以便他们自己可以在低位吸收更多的筹码，因此建议想要投资拼多多的朋友，可以等股票站稳之后进行低吸。

从长远来看，拼多多的投资价值巨大。目前东南亚、印度和非洲的电商消费市场方兴未艾，那边收入水平较低的特点，很契合拼多多的优势，所以在走出国门复制中国经验方面，拼多多会比阿里、京东、唯品会等国内电商平台具有更多先天优势。

展望未来，目前中国的电商平台中，有实力、有希望走出国门跟亚马逊竞争的当属阿里巴巴和拼多多，所以这家企业前途不可限量！

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