查看原文
其他

澳元脱缰上行 大宗商品价格或成未来走势主导因素

2017-08-14 Fiona Lei, Mark 澳华财经在线

近期短暂站上80美分上方之后,澳元再度跌落。上周,受美国与朝鲜地缘政治紧张局势影响,大量资金涌向瑞朗与日元等避险货币,澳元对主要货币下行,一度跌到了78.55美分。澳币走势看似迷离,是否会继续上升,未来又将受哪些风险因素制肘?我们对于澳元是否可以持有稳定预期?


ACB News《澳华财经在线》8月14日讯 近期短暂站上80美分上方之后,澳元再度跌落。上周,受美国与朝鲜地缘政治紧张局势影响,大量资金涌向瑞朗与日元等避险货币,澳元对主要货币下行,一度跌到了78.55美分。
 
澳币走势看似迷离,是否会继续上升,未来又将受哪些风险因素制肘?我们对于澳元是否可以持有稳定预期?其中一种观点是,在各项影响因素中,进出口商应该更多的重视大宗商品价格,特别是铁矿石和煤炭价格,作为澳大利亚出口额最大的商品,它们的价格对澳元走势的影响力愈发重要。
 
一般来说,澳元汇率的决定性因素主要有两个:首先是,大宗商品价格,作为中国的主要贸易合作伙伴,中国的经济走势和消费与需求形势能在很大程度上左右澳元;其次,与同等发达国家市场相比,债券息差是否存在优势,即澳大利亚国债收益率的溢价水平。
 
澳新银行的Blues Notes最新评述文章提到,在不少分析师与市场观察家看来,纵观以往澳元走势,尽管大宗商品价格会产生一定影响,上涨的动力主要来自于相对较高的国债收益率。但是,当美国和澳大利亚货币政策之间的差异已在汇率中有所体现时,大宗商品价格就成为主要影响因素。


大宗商品成唯一波动因素


随着澳大利亚经济稳步向前,经常项目赤字结构性缩减,再加上美元走弱,世界经济复苏扩张等,各种因素综合,构成了澳元上涨基础。2017年第一季度末期,澳大利亚的经常账户赤字已经减少到31亿澳元,跌至15年来最低。另一方面,市场对澳洲与美国的利率政策已有较为稳定的看法:RBA年内预计会按息不动,而美联储年内已经历两次升息,剩余时间潜在加息的可能性也已颇受质疑。这也导致大宗商品价格成为唯一的不确定因素。
 
资本经济公司(Capital Economics)澳大利亚及新西兰地区首席经济学家保罗·戴尔斯(Paul Dales)认为:“相对其他国家国债息差溢价水平不断缩减,一度是影响打压澳元下行,影响澳元走势的主要因素。但我认为,现阶段大宗商品价格的影响力可能更大。”


2010-2012年,澳大利亚国内曾出现贸易顺差,当时大宗商品价格对汇率的影响力也曾超过息差溢价。上轮矿业投资繁荣维持了将近十年,现在,澳大利亚正在享受这一时期的成果。贸易顺差额持续增加,矿产资源出口量不断创出新高,铁矿石价格自四月份以来始终处于高位。另外,近年来,亚洲收入水平普遍提升,投资量增加,刺激着澳洲服务业出口迅速增长。全球范围内的超低利率也意味着澳大利亚的借贷成本降低。
 
以上这些因素同时作用,使澳大利亚的贸易顺差额不断增加,经常账户状况改善。由于大宗商品价格上涨,出口量增加,自去年11月开始,澳大利亚贸易始终为顺差。据澳大利亚统计局数据显示,到目前为止,累计顺差额已经达到168亿澳元,几乎快将抵消2016年接近200亿澳元的逆差。
 

铁矿价格的巨大影响力


瑞银集团(UBS)策略分析师若阿基姆·提贝尔(Joakim Tiberg)预测,当铁矿石达到65美元一吨时,澳元汇率将可达到0.78。若铁矿石价格能够升至80美元一吨,澳元则可能升至0.85;若铁矿石价格跌至50美元一吨,澳元则将跌至0.70以下。
 
尽管过去20个月内,铁矿石价格波动较为频繁,但澳元依然保持稳步上升的势头,这很可能是由于未来价格预期维持高位。相对即期价格,外汇交易商更注重于未来价格水平。2015年12月,铁矿石价格曾跌至38美元,但在这两年半以内稳步回升,2017年2月达到新高。在此期间,澳元价格一直在0.73-0.76范围内波动,仅在去去年一月份曾短暂跌破0.70,当时由于中国经济增速放缓的讨论较热,且美国经济局势较好,对澳元形成短暂压力。


近期的美元弱势


ACB News《澳华财经在线》报道,日前,美联储偏鸽派的声明也为澳元走强打下基础,全球主要经济体通胀平缓的背景下,弱势美元很可能助力澳元长期一段时间走强。
 
未来澳大利亚对美国债息差仍有可能转为负值。美联储始终维持收紧言论,同时,澳储行按兵不动。两国分歧的货币政策已导致两年期债券利率差额缩小至24个基准点,这是自2001年来的最低点。(2001年澳元汇率曾跌至史上最低的0.4776。之后,两国债券利差不断增大)。
 
美国国内,民众对特朗普政府的施政能力始终保持质疑,尤其是特朗普经济改革方案,究竟能否实施,即使实施,又能否达到预期效果。这种不确定性,又使得近段时间息差再度有所扩大。
 
波动还在继续。但是,大宗商品价格上涨,增加贸易顺差额从而抵消经常账户赤字,也意味着债券息差的影响能力逐渐减弱。以日本为例,日本对美国的利差长期处于贴水,但日元始终保持稳定,真正对日元造成影响的反而是经常项目余额。
 
澳新银行外汇研究部门主管丹尼尔·贝恩(Daniel Been),在六月份向客户发布的一份声明中说,美澳息差缩小并不足以使澳元跌破0.70,“我们相信,息差仅仅是多个因素中的一个,与2001年暴跌的情况相比,贸易状况、流动性以及动态评估均存在本质性的差异。”
 
(郑重声明:ACB News《澳华财经在线》对本文保留全部著作权限,未经许可授权,禁止第三方以任何形式转载,违者必究。)


相关阅读

澳元走强打击旅游业 花旗下调澳最大酒店集团评级  [2017.08.07]
澳元强硬升值”杀伤力”未危及贸易 出口继续看好  [2017.07.31]
澳元涨破80美分 铁矿破7 澳洲消费信心升到新高  [2017.07.27]
超级星期三即将来临 澳元涨势已经走到尽头?  [2017.07.25]

 


您可能也对以下帖子感兴趣

文章有问题?点此查看未经处理的缓存