写在前面：今天（2018年1月27日）参加了某论坛，就2018年宏观经济和投资策略做了一个简单分享，以下是部分文字实录，供参考（仅为个人观点）。

谢谢主持人。

我主要是看宏观经济的，对投资策略的研究不够深入也不专业，所以只能说点肤浅的看法。

站在宏观的角度，也就是自上而下来看，2018年应该是股票会好于债券，但股票市场只是结构性机会、不会有趋势性行情，主要逻辑是：

第一个，全球经济总体向好，我国经济韧性也比较强，用官话说就是稳中求进，稳中有进。简单来看，2018年名义GDP增速还能维持在10%左右，所以还是可以赚增长的钱，也就是赚权益市场的钱。

第二个，就目前来说，并没有看到利率下行的因素，因为今年经济总体会偏平、通胀会起来（尽管没有实质性通胀）、货币还是紧的、监管也是严的，这些都指向利率上行，所以债券的日子不会好过。当然，目前十年期收益率水平已经到了4%左右的高位，如果再往上升到4.4%甚至更高（预计上半年会看到），对于没有杠杆的大资金来说，会有配置的机会。

第三个，为什么说是结构性机会，不是趋势性行情。主要有两点，一个是今年市场流动性总体来说是收缩的，主要原因是金融监管和货币收紧，特别是资管新规。所以今年大概率的情形是银行理财规模缩水、委外缩水，股票配资等加杠杆行为被限制。一句话，流入股票池子里的水变少了，漂在池子里的船也就难以全部涨起来。另一个是我国经济增长已经由过去的高增长转向“低波动、有韧性”，也就是说总量经济趋于平稳，结构分化或者说结构优化是大趋势。所以综合来看，今年的股票市场大概率是结构性机会，难有趋势性行情。

具体地对于股票市场的投资机会，从宏观层面以及基于我对政策的理解，有三个主线可以关注：

第一个，赚经济转型的钱，特别是赚高质量发展的钱。包括国家大力鼓励的高端制造、先进制造业等，以及十九大提出的“打造一批世界级先进制造业集群”；也包括5G、人工智能等新技术领域。这其中，过去两年新上市的这一批新股里面（差不多600多家吧），不少就是高质量、新技术的代表性公司，应该可以好好挖掘。

第二个，赚政策的钱，特别是赚改革的钱。政策允许和鼓励的就可以搞，大力监管和限制的就要小心、坚决不碰。简单讲，就是“听党的话，跟政府走，按市场规律办事”。比如说，今年是改革开放40周年，刘鹤在达沃斯和总理在昨天的国务院会上，都在说会有超预期的改革措施出来，这至少可以作为政策主题来提前谋划，比如区域开放可能会有比较大的动作，现在能想到的就是海南和福建；同时，金融开放也可能会开更大的口子，对于我国大型金融机构特别是大银行来说，虽然会“引狼入室”，但这也会逼迫他们提升自己，加快走出去和全球化的步伐，这可以也会顺势带来新的业绩增长点和估值提升的可能；

再比如，今后三年都要打好污染防治的攻坚战，环保产业链相关的机会就值得关注，特别是环保限产带来的涨价链条，去年涨的更多的中上游，今年大概率是会往中下游扩散。

此外，有一个不得不提的改革，就是军工改革、军民融合，这个领域我没研究过，但我看过一个研究，说是大大上任以来，军工是为数不多的由大大一直亲自提、亲自抓的，可以说军工是纯粹的大大概念股。

第三个，赚美好生活的钱，特别是消费升级的钱。发达国家经验和理论研究都告诉我们，随着收入水平的提升，人们对美好生活的向往会越发迫切。十九大报告也提出，我国社会主要矛盾已经转化为人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾。化解这个矛盾，从宏观层面来说，确定性的思路之一就是消费升级，未来人们肯定是会追求更有品质的生活，这对于我国消费领域的龙头公司、大品牌公司应该是个利好。如果再考虑到城镇化的推进，也就是消费进一步下沉到三四线乃至五六线城市，品牌的优势会更加明显，消费行业大概率会是强者恒强。

说了这么多，简单概括下，2018年我对投资机会的判断如下：权益市场比债券好，但债券市场对大资金有配置机会，权益市场只有结构性机会、没有趋势性行情，结构性机会可以抓三条主线，一是赚经济转型的钱，特别是赚高质量发展的钱；二是赚政策的钱，特别是赚改革的钱；三是赚美好生活的钱，特别是赚消费升级的钱。

最后，用一句话总结，希望大家不忘初心，方得始终。无论做研究、做投资、做业务，在政府部门还是其他各行各业，都要守本分、回归本源。

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作者：熊园博士，仅代表其个人观点，不代表其所在机构

来源：熊园观察

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