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2023年4月8日
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大劈叉,该信谁?
Original
财主家没有余粮啦
财主家的余粮
2023-04-08
收录于合集
#美股
21 个
#美联储
31 个
#国债收益率
6 个
过去1个月的全球资本市场很有趣。
一方面,是美联储选择加息25个基点,并暗示2023年会继续加息,没有考虑“降息选项”;另一方面,是美股和美债,一个月来突突突的涨,早已计入了下半年两次以上的降息。
我们先来看看,美联储在3月份议息会议上的经济预测摘要(SEP,Summary of Economic Projections,SEP)是怎么说的?
很显然,美联储预测,2023年全年联邦基金利率将保持5.1%左右,也就是说,5-5.25%才是美联储认为应该保持的联邦基金利率,这意味着美联储还有一次25个基点的加息。
最有趣的是,在当时美联储议息会议的发布会环节,还有记者提到市场隐含利率的问题,而鲍威尔是这么回答的。
也就是说,美联储认为,只有确认银行信贷条件的收紧,等同于一定加息效果的时候,才有可能会考虑到停止加息或者降息的问题。
看美联储委员会成员3月份对于未来利率的点阵图,对比去年12月份的点阵图,可能会更让大家认识得更清晰一些。
很显然,对于2023年和2024年的联邦基金利率,美联储去年12月底的议息会议点阵图和3月份的议息会议点阵图,并没有什么本质区别——也就是说,美联储对利率的预期基本上是稳定的。
说完了美联储的看法,再来看看变幻莫测的资本市场的
看法。
先上一张图,这是从2月份到3月上旬,市场上对于联邦基金利率的定价。
图中,纵轴为联邦基金利率的预期,横轴为预期中的时间点;
蓝色线条,是美联储对基准利率的预期,我们可以看出2023年全年保持稳定;
下面的棕黄色线条,是2023年2月2日的时候,市场预期的美联储利率路径变化;
中间的暗红色线条,是2023年3月6日的时候,市场预期的美联储利率路径变化;
最上面的暗绿色线条,是2023年3月8日的时候,市场预期的美联储利率路径变化。
2023年3月8日的市场预期,也是迄今为止市场预期最强的加息路径,因为,此前多项经济数据显示,美国通胀可能很难下降,而就业数据,又显示美国的劳动力市场极为紧张,失业不是问题,薪资-通胀螺旋才是大问题,而美联储官员也频频放风,声称将进行更大力度的加息。
就这样,市场预期的3月份联邦基金利率,从加息25个基点,跳升到了50个基点,然后,甚至有投资银行预计,3月份有可能加息75个基点……
然后,在这种极强的加息预期之下,美股开始大幅度下跌。
然后,大家都知道的,3月8日,美国硅谷银行危机出现……
此后的几天之内,随着硅谷银行的迅速破产并且被接管,人们开始疯狂押注,美国的银行业危机将蔓延,迫使美联储放松货币政策。
人们对3月联邦基金利率的预期,也从加息75个基点变成了50个基点,然后是25个基点,然后是不加息,诸如野村证券之类的著名投资银行,甚至预期美联储会大降息……
后来的事实——
我前面已经列举过了,按照12月底的预期,美联储3月加息25个基点,美国的联邦基金利率来到4.75%-5%的区间。
3月份加息尘埃落定,你可能会认为,市场关于未来的“利率预期”,差不多该稳定了?
错!
接下来,随着美国区域银行危机的发酵和平息,又有国际大投行瑞士信贷和德意志银行破产危机发酵,瑞信紧急被瑞银收购,再加上一系列的经济数据显示,美国经济明显开始放缓,失业率也开始上升,人们对美联储加息路径的预期,也变得更加“丰富多彩”。
到了今天(4月6日),我从CME的联储观察工具(FedWatch Tool)中,下载到市场交易的未来利率的可能性,是下面这个表格。
表格来源:Fedwatch Tool
根据这个表格,按照最大概率,也就是说,现在市场押注,美联储将在5月份不加息,然后,到7月份就要开始降息,到9月份再降息一次,到11月份再降息一次……
也就是说,下半年美联储要降息3次,才能满足金融市场最大概率的预期!
这个世界上,什么东西美,都不如资本市场想得美!
也正是在这种预期之下,从两年期国债到十年期国债,各期限的美国国债到期收益率,都在蹭蹭蹭的下降(国债价格上涨),与此对应的,则是美股的纳斯达克指数一路走高……
数据来源:
美联
储,
东方财富choice
目前,美国的十年期国债收益率已经创出去年9月份以来的新低,而纳斯达克指数则是创出去年8月份以来的新高。
这种情况会持续下去么?
大概率不会。
就在接下来的4-5月:
要么,美联储是对的,美国经济环境,还远没到降息的时候,美联储如自己宣布的那样,继续加息,而且2023年不会降息,那么,从美股到美债,再到黄金,现在的高价恐怕都需要跌下来一些才行;
要么,资本市场是对的,美国经济衰退很快就会苗头初现,美联储会选择连续降息来应对,而且这是一场非常轻微的经济衰退,会让美国的通胀迅速出现大幅度下降,与此同时,又对美国上市企业的利润不会造成什么负面影响,所以,美股还能继续涨涨涨、涨涨涨。
在第二种情况下,美联储将再次向世人证明,自己是标准的SB,2021年到2022年初宣称的
“暂时性通胀”
,已经闹了全世界的大笑话,然后,现在声称将持续加息直到通胀下去,结果,通胀自己神奇的下去了,然后美联储不仅不加息了,而且还开始哗哗哗的连续降息……
资本市场,想得可真够美的!
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