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人民币汇率，见底！

财主家没有余粮啦 财主家的余粮 2024-04-11
毛子做事，真是离了个大谱。

本来周六想着，用一堆各种各样的中美利差的数据，从“技术上”证明一下，人民币贬值已经基本到位了。
         
没想到，厨子普里戈金率领着他的瓦格纳雇佣军，突然在俄乌前线发动兵变，并于周六凌晨挥师进入俄罗斯境内，剑指莫斯科，一时间全球震动。
         
俄罗斯可是地球村的重量玩家之一，厨子兵变这事儿，闹大了的话，无论是人民币汇率还是我们大A股，可以想象，都会受到很大冲击。
         
可是，没想到的是，不到一天时间，这事儿就出现了戏剧性的反转，在距离莫斯科只有200公里的地方，厨子忽然下令停止进军莫斯科，全军返回营地，他自己则飞去了白俄罗斯，理由是：
不愿意让俄罗斯人出现流血……

兵者，国之大事，死生之地，存亡之道，不可不察也。

由此有了“书生造反三年不成”的俗语，意思是指文人花花肠子多，心眼多，想得太多，老想着万全之策，根本不适合干造反的事儿，没想到，这俄罗斯的厨子造反呢？完全就凭一时冲动，然后就反了，然后听人一劝，立马又决定服从大局、返回营地……
         
这不是把国事当儿戏么？
         
厨子显然是没读过中国历史，胆敢对帝王兵谏者，都是成王败寇，要么皇帝成傀儡，要么就自己被彻底清算诛灭九族，哪有儿戏一般的造反者，然后还全身而退？
         
当然，在前天的文章里，我也推测了厨子造反之后的几种结局：
“瓦格纳兵变，几种可能的结局”
        
厨子现在听人劝吃饱饭，当然是普大帝最希望的结果，但，这一把造反，已经把大帝说一不二的帝王威信，给摁在地上摩擦了又摩擦，这大概率是俄罗斯政局烂下去的开始。
         
当然，从短期来看，厨子造反这事儿，既然已经基本结束，那么，人民币汇率波动的直接原因，还是需要回归到中美国债利差上来。
         
在“人民币贬值：漏洞能堵上么”一文中，我说人民币兑美元的汇率已经到了底部，而且估计不会超过7.3，结果，很多人就问我，你凭啥这么断定呢？
         
今天的文章呢，就和大家详细掰扯掰扯这个事儿。

在“最近，人民币为什么快速贬值？”一文中，我详细论证过，如果不考虑短期意外事件的冲击，人民币汇率波动最直接的原因，来自于中美国债利差的变化：
如果中美利差降低，那么人民币会贬值；
如果中美利差抬升，那么人民币就会升值。
         
通常人们所说的“中美国债利差”，特指中美两国的10年期国债收益率差值，但，更广义的来说，中美国债利差应该是包含了从1个月一直到30年期各个期限的国债利差数据。而且，随便从这一组利差数据中挑选出来一个，都与人民币汇率的关系十分密切。

比方说，下面这张图显示的，是中美5年期、10年期利差与人民币兑美元汇率的关系。
数据来源：choice
         
下面这张图，则是显示了1年期国债利差与人民币兑美元汇率的关系。
数据来源：choice
         
很显然，以上3个期限的国债利差，都与人民币汇率关系密切。

进一步观察， 5年期和10年期中美国债利差，其极端水平已经接近了2022年11月份，而1年期的中美国债利差，近日更是达到了多年来最低水平附近，远低于2022年11月份的时候。
         
为什么会出现这种情况？
         
这是由于“现实”与“预期”的差异因素在起作用。
         
国债收益率，反映了市场上对货币需求（经济需求）的现实和预期，期限越短，越反映现实，期限越长，越反映预期。
短期国债收益率（1年期及以下），更多的反映当前的货币需求；
中期国债收益率（2年-10年期），既考虑现实需求，也考虑预期需求；
长期国债收益率（10年期以上），基本上是由预期因素主导。

对应的人民币汇率，既要反映现实的利差，也要反映预期的利差，所以，与中期国债收益率的关系最为密切，而不仅仅是跟随短期利率。

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