资金跟踪系列之六十四:“趋势”力量的归来
文:民生策略团队
联系人:牟一凌/梅锴
【本期看点】1、市场整体交易热度小幅回升,通信、计算机、传媒、建筑等板块交易热度处于相对高位。2、全A的23/24年净利润预测再度均被下调。3、两融活跃度小幅回升,主动偏股基金仓位再度回升,代理变量显示:基民继续净申购基金。4、上周市场整体的买入共识度有所回升,在TMT、军工等板块相对较高,在化工、医药、机械等板块次之。5、值得关注的是,北上配置盘已经连续两周出现净流出,而趋势交易力量正在逐步阶段占据主导(两融活跃度上升、北上交易盘大幅净回流),这意味着市场可能仍将阶段面临交易层面的“反复”。
Summary
摘要
1 宏观流动性
上周(20230313-20230317)美元指数继续回落,中美利差“倒挂”程度明显收敛。10Y美债名义/实际利率均下降,通胀预期继续回落。对于海外,离岸美元流动性边际收紧(Ted利差、3个月FRA-OIS/Libor-OIS利差均走阔)。对于国内,银行间资金面整体趋紧,期限利差(10Y-1Y)走阔。
2 交易热度与波动
市场整体交易热度小幅回升,通信、计算机、传媒、建筑等板块交易热度处于相对高位;各板块的波动率均仍处于80%历史分位数以下。
3 机构调研
4 分析师预测
全A的23/24年净利润预测再度均被下调。行业上,商贸零售、房地产、机械、食品饮料等板块23/24年的净利润预测均有所上调。指数上,中证500、上证50、沪深300的23/24年净利润预测均被下调,创业板指的23/24年净利润预测分别被下调/上调。风格上,小盘成长的23/24年净利润预测均被上调,大盘价值则均被下调,中盘成长、中盘/小盘价值的23/24年净利润预测分别被上调/下调,大盘成长的23/24年净利润预测分别被下调/上调。
5 北上配置盘先小幅净流入后持续净卖出,北上交易盘则持续净买入,且幅度边际放大
上周(20230313-20230317)北上配置盘净卖出34.58亿元,北上交易盘净买入155.33亿元。日度上,北上配置盘仅在周一净买入;北上交易盘则持续净流入。行业上,两者共识在于净买入TMT、医药、化工、电力及公用事业、交运、军工等板块,同时净卖出金融、家电、钢铁、石油石化、煤炭、消费者服务等行业。风格上,北上配置盘与交易盘同时净卖出大盘价值,而在其他各类风格存在分歧。对于配置盘前三大重仓股,北上配置盘分别净卖出美的集团、贵州茅台、宁德时代4.47亿元、3.7亿元、3.22亿元。分行业看,北上配置盘在电新、电子、计算机、化工、汽车等板块主要挖掘500亿元市值以下的标的。
6 两融活跃度小幅回升,整体仍处于2022年以来的高位
7 主动偏股基金仓位再度回升,以个人持有为主的ETF作为代理变量显示:基民整体继续净申购基金
基于二次规划法,剔除涨跌幅因素后,主要加仓TMT、电新、军工、医药、机械、化工等板块,主要减仓消费者服务、房地产、煤炭、交运、石油石化、纺服等板块。风格上,主动偏股基金的净值收益与中盘成长、大盘/中盘价值的相关性上升,与大盘/小盘成长、小盘价值的相关性回落。上周新成立权益基金规模略上升,其中,新成立的主动/被动偏股基金规模分别下降/上升。上周以个人持有为主的ETF继续被净申购,行业上,个人持有为主的ETF中,与医药、新能源、军工、金融地产等板块相关的ETF被主要净申购,与科技、建筑建材、消费、传媒、周期等板块相关的ETF被净赎回。结合主动基金的行为来看:公募与其负债端(个人)的共识在于同时净买入医药、新能源、军工等板块,净卖出建筑建材等板块,而在金融地产、科技、消费、传媒、周期、电力等板块存在分歧。综合来看,市场整体的买入共识度有所回升,在TMT、军工等板块相对较高,在化工、医药、机械等板块次之。值得关注的是,北上配置盘已经连续两周出现净流出,而趋势交易力量正在逐步阶段占据主导(两融活跃度上升、北上交易盘大幅净回流),这意味着市场可能仍将阶段面临交易层面的“反复”。
风险提示:测算误差。
报告正文
1.1 美元指数继续回落,中美利差“倒挂”程度明显收敛,通胀预期继续回落
4.1 全A中23/24年净利润预测上调组合占比均上升;而23/24年净利润预测下调组合占比分别均下降;分析师再度同时下调了全A的23/24年净利润预测
6.1 两融主要净买入电子、通信、建筑、非银、计算机、煤炭、军工、石油石化等板块,主要净卖出有色、电新、化工、银行、食品饮料、汽车、家电等板块
测算误差:数值模型是对历史的拟合,拟合本身存在误差,另外,统计样本本身也可能造成测算结果的误差。
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