资金跟踪系列之九十五:“交易”力量继续回流 | 民生策略
文:民生策略团队
联系人:牟一凌/梅锴
【本期看点】1、市场整体交易热度继续小幅回升,汽车、传媒、房地产等板块的交易热度处于相对高位。2、全A的23/24年净利润预测均被下调。3、两融活跃度重新回升,处于年内相对高位,主动偏股基金仓位有所回升,代理变量显示:基民再度整体净赎回基金。4、上周市场整体的买入共识度有所回升,在家电、军工、电力及公用事业等板块的买入共识度相对较高,在消费者服务、化工、农林牧渔、电子等板块次之。5、交易型资金(北上交易盘、两融等)可能依然是当前市场的主要边际力量,而北上配置盘仍在净流出,ETF也开始被净赎回,这意味着短期市场仍面临不同参与者之间的“拉扯”,市场微观流动性可能依然面临潜在扰动。
Summary
摘要
1 宏观流动性
上周(20231030-20231103)美元指数明显回落,中美利差“倒挂”程度有所收敛。10Y美债名义/实际利率均下降,通胀预期继续回落。对于海外而言,流动性边际有所收紧(Ted利差、3个月Libor-OIS利差均走阔)。对于国内而言,银行间资金面跨月大幅收紧后逐步宽松,期限利差(10Y-1Y)继续走阔。
2 交易热度与波动
市场整体交易热度继续小幅回升,汽车、传媒、房地产等板块的交易热度处于相对高位;各板块的波动率均处于80%分位数以下。
3 机构调研
4 分析师预测
全A的23/24年净利润预测均被下调。行业上,石油石化板块的23/24年净利润预测均被上调。指数上,中证500、沪深300、上证50、创业板指的23/24年净利润预测均被下调。风格上,各类风格(大盘/中盘/小盘成长/价值)的23/24年净利润预测均被下调。
5 北上交易盘继续回流,北上配置盘则仍净流出
上周(20231030-20231103)北上配置盘净卖出60.62亿元,北上交易盘净买入19.34亿元。日度上,北上配置盘仅在周四净流入,而北上交易盘则先净流出、后持续回流。行业上,两者共识在于净买入食品饮料、农林牧渔、化工、电力及公用事业、军工、消费者服务等板块,同时净卖出汽车、机械、金融地产、传媒、电新、有色等行业。风格上,北上配置盘与交易盘同时净卖出大盘/中盘/小盘价值板块,而在大盘/中盘/小盘成长板块存在明显分歧。对于配置盘前三大重仓股,北上配置盘净买入贵州茅台9.98亿元,分别净卖出宁德时代、美的集团2.67亿元、1.4亿元。分行业看,北上配置盘在电子、家电、消费者服务、军工、银行等板块主要挖掘500亿元市值以下标的。
6 两融活跃度重新回升,处于年内相对高位
7 主动偏股基金仓位有所回升,以个人持有为主的ETF作为代理变量显示:基民再度整体净赎回基金
基于二次规划法,剔除涨跌幅因素后,主动偏股基金主要加仓电子、电新、计算机、化工、军工、有色等板块,主要减仓食品饮料、金融地产、钢铁、建材、汽车、医药等板块。风格上,主动偏股基金的净值表现与大盘成长、中盘/小盘价值的相关性上升,与中盘/小盘成长、大盘价值的相关性回落。上周新成立权益基金规模回升,其中,新成立的主动/被动偏股基金规模均回升。上周以个人持有为主的ETF再度被净赎回,行业上,与金融地产、新能源等板块相关的ETF被主要净申购,与科技、医药、消费等板块相关的ETF被净赎回。结合主动基金的行为来看:公募与其负债端(个人)的共识在于同时净买入新能源、高端制造等板块,同时净卖出医药、消费、交运等板块,而在金融地产、传媒、建筑建材、科技、电力、周期、军工等板块存在分歧。另外,上周以机构持有为主的ETF继续被净赎回,且以主题ETF、行业ETF为主。综合来看,市场整体的买入共识度有所回升,在家电、军工、电力及公用事业等板块的买入共识度相对较高,在消费者服务、化工、农林牧渔、电子等板块次之。值得关注的是,交易型资金(北上交易盘、两融等)可能依然是当前市场的主要边际力量,而北上配置盘仍在净流出,ETF也开始被净赎回,这意味着短期市场仍面临不同参与者之间的“拉扯”,市场微观流动性可能依然面临潜在扰动。
风险提示:测算误差。
报告正文
1.1 美元指数明显回落,中美利差“倒挂”程度有所收敛,通胀预期继续回落
4.1 全A中23/24年净利润预测上调组合占比均上升;而23/24年净利润预测下调组合占比均下降;分析师同时下调了全A的23/24年净利润预测
4.2 行业上,石油石化等板块的23/24年净利润预测均有所上调
4.3 中证500、沪深300、上证50、创业板指的23/24年净利润预测均被下调
4.4 风格上,各类风格(大盘/中盘/小盘成长/价值)的23/24年的净利润预测均被下调
5.2 北上配置盘与交易盘同时净卖出大盘/中盘/小盘价值板块,而在大盘/中盘/小盘成长板块存在明显分歧
5.3 北上配置盘净买入贵州茅台,净卖出宁德时代、美的集团
5.4 北上配置盘在电子、家电、消费者服务、军工、银行等板块主要挖掘500亿元市值以下的标的
6.1 两融主要净买入汽车、电子、传媒、计算机、金融地产、机械、军工等板块,主要净卖出化工、农林牧渔、通信、商贸零售、消费者服务等板块
6.2 军工、钢铁、食品饮料、非银、汽车、机械等板块的融资买入占比均在环比上升,其中,汽车、机械等板块的融资买入占比均处于历史中枢以上水平
6.3 两融净买入各类风格板块(大盘/中盘/小盘成长/价值)
7.2 主动偏股基金的净值表现与大盘成长、中盘/小盘价值的相关性上升,与中盘/小盘成长、大盘价值的相关性回落
7.3 新成立权益基金规模回升,其中,新成立的主动/被动偏股基金规模均回升,平均发行天数均上升
7.4 个人投资者整体再度净赎回基金,与金融地产、新能源等板块相关的ETF被主要净申购,与科技、医药、消费等板块相关的ETF被净赎回
测算误差:数值模型是对历史的拟合,拟合本身存在误差,另外,统计样本本身也可能造成测算结果的误差。
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