现在这个世界是越来越魔幻，所以我们思考很多问题，得从正常情况、极端情况，两种情况来分别考虑，不然很容易错判。
最近美国方面围绕着债务上限，还有美联储6月是否加息，就戏码十足。
今天文章会从正常情况、极端情况，来分别思考不同可能性。
（1）美联储反复变脸
在5月18日，美联储决策者之一布拉德放鹰称，他支持进一步提高利率，作为对抗通胀的“保险”政策；预计通胀将下降；他将对6月的下次政策会议保持“开放心态”，但暗示他倾向于支持再次加息；我以前也跟大家介绍过，这个布拉德被称为鹰王，是美联储里最激进的决策者，所以他持有再加息25基点的观点并不奇怪。不过需要注意，布拉德今年并没有美联储决策的投票权。但18日晚上，由于布拉德这番放鹰表态，让市场对6月美联储加息25基点的预期概率是上升。在此之前，芝商所的美联储观察工具，预期6月不加息的概率是超过90%，加息25基点概率不到10%。但在布拉德放鹰后，6月加息25基点概率上升到37.8%。最近美元指数是已经涨了一波，人民币汇率也因此贬值了一波，再度破7。鲍威尔称“近期银行业压力导致的信贷紧缩程度上面临不确定性”“信贷环境收紧，可能会令经济增长、就业和通胀承压，这使得政策利率可能不需要上升到之前预期目标。当然，这存在高度的不确定性”但市场普遍是把鲍威尔这番讲话，解读为“暗示6月会暂停加息”。所以，市场预期美联储6月加息的概率，也是随之回落到17.4%。目前，市场预期6月不加息的概率仍然高达82.6%。我也一直跟大家强调，市场预期是一直随着时间变化而变化，并非一成不变的预测。一些关键经济数据，还有金融危机风险，都会让这个预期出现大幅变动。这其实也说明，当前美联储的货币政策是缺乏独立性，很大程度是被经济数据和市场所绑架。对于美联储接下来的利率走向，我觉得得分“正常情况”和“极端情况”两种模式来考虑。毕竟当前世界太魔幻，除了从理性思考正常情况之外，还得多考虑一些比较魔幻的极端情况，不然很容易错判。其实就是我年初就跟大家预判过的，美联储大概率今年会加息到5%利率，然后维持全年高利率，不会降息。也就是说，正常情况下，按照美联储自己的想法，6月即使暂停加息，也会继续维持全年在5%利率，不会在下半年降息，否则美联储过去一年降通胀的努力，可能就要打水漂了。但这只是美联储自己单方面想法，但假如下半年通胀出现较大变化，或者美国金融市场爆发流动性危机，那么美联储都有可能被外部因素绑架，而缺乏独立自主能力。比如，我最近经常跟大家说的，如果美国6月提高债务上限，美国政府在未来半年至少会发行1万亿美元国债，这在美联储缩表周期里，很容易抽干市场流动性，导致流动性危机出现。这很容易迫使美联储不得不临时降息扩表，来满足市场流动性，否则美国金融市场可能就会崩盘。而且一旦美国爆发流动性危机，意味着即使美国提高债务上限，也很有可能因为买美债的资金不足，而导致美债违约的可能性。所以，是存在美联储为了避免美债违约，而不得不亲自下场印钞购债的可能性，那就是重新扩表了。美国银行策略分析师Michael Hartnett在最新的报告中表示，“如果这场债务上限闹剧以投资者避险戏剧收场，那么美联储就会实施量化宽松QE”，就像英国央行去年10月在养老金危机爆发之后所做的那样。所以，之前市场之所以开始单方面提前交易起7月降息的预期，更多是体现市场对美国金融市场会在6-7月会爆发流动性危机的预期。另外，如果美国爆发流动性危机，美元指数可能会有比较疯狂的“回光返照”，类似于2020年3月。因为爆发流动性危机，意味着美元短缺，那么美元指数就会有一波飙涨。但美联储一旦被迫降息扩表，美元指数就会从飙涨，转变为暴跌，所以我才说这是美元回光返照。正常模式下，也就是美国不爆发流动性危机，那么美联储6月可能暂停加息，但下半年不会降息，会维持5%的高利率，明年才可能视通胀情况，再考虑降息。但在极端情况下，一旦美国下半年爆发流动性危机，那么美联储下半年将被迫降息或者扩表。这里是存在美联储不降息，只扩表，但那样等于加速美国把低息国债置换成高息国债，只会让不远的未来，让美国爆发更严重的危机。而如果美联储降息扩表，那么下半年美国通胀大概率就会反弹，一旦明年通胀还降不下来，美联储就很容易陷入死局。所以，我个人是觉得，美联储现在处于一个左右为难的状况。而当前很大程度影响美联储货币政策，还得看美国提高债务上限的这出大戏，要如何收场。5月18日，共和党人、众议长麦卡锡才刚说预计众议院将于下周就债务上限达成协议。麦卡锡表示，谈判者目前对协议的商讨顺利了很多，他已经明确看到部分内容可以达成协议。结果到了5月19日，就传出新闻称，美债上限的谈判骤然恶化。麦卡锡还有共和党首席债务上限谈判代表格雷夫斯在闭门会议开始后，两度离开会议室，谈判自然就暂停了。不过，这个表演的意思，倒不是说民主党和共和党在唱双簧，配合表演。比如，麦卡锡先是说下周会达成协议，给民主党一些希望。这是一种很常见的谈判手法，属于让对方有“受挫效应”，从而来逼迫对方妥协。共和党更多只是为了索要更多筹码，而非铁了心要阻挠债务上限通过。虽然，全世界大多数人是普遍认为，这只是两党在互相要挟对方，毕竟以前已经上演过很多这样的戏码，最终两党还是可以赶在债务违约之前，达成妥协交易，提高债务上限。不过，因为当前美国两党撕裂确实比以往更严重，而且共和党内部极右翼势力话语权大大增强，这些极右翼势力基本都是政治素人，是强烈反对跟民主党达成任何妥协，一副唯恐天下不乱的模样。特朗普在这次债务上限谈判暂停后，也发文称：“共和党人不应该就债务上限达成协议，除非他们得到了他们想要的一切。当然，这里的“亡于党争”倒不是说这次不提高债务上限，美国就真的亡了。虽然美国在十几年后，确实有可能真的“亡于党争”，但应该是还没那么快。不过，这次如果美国不能提高债务上限，那么美国政府停摆是有可能的。也正因为美国当前两党撕裂确实比较严重，才让这种完全不顾国家利益，优先打倒对方的行为，成为了可能。所以，正常情况下，我个人也觉得，这次美国两党最后时刻提高债务上限的概率是比较大的。但极端情况下，美国债务违约的可能性，仍然是存在的。我作为一个吃瓜乐子人，我也挺希望能看到美国债务违约出现的一幕。用理性思维，去分析这个世界，很多时候是容易低估了当前的魔幻程度。所以，即使从理性角度来思考，我们也需要把美国债务违约，当做可能发生的事情来考虑，虽然可能性并不高，但已经需要警惕。以往，要说美国会债务违约，基本都不会被市场拿来当做可能性来考虑。但现在，美国的金融市场是已经在认真的规避美国债务违约的风险。不管是美联储利率走向，还是美债上限这出戏码，我都是从正常模式，和极端模式，两种情况来考虑。我们除了从理性角度来思考，也得从魔幻角度来考虑极端情况的可能性，来尽可能降低我们所要面对的各种风险。面对当前这个百年未有之大变局，谁也不敢打包票会怎么样。我们更多还是得走一步看一步，要多多观察，不要轻易下定结论。最后，又到了周六，是例行发“新冠感染情况”投票的日子。我现在是周六会先发投票，然后周日就可以及时对投票结果做分析。