告吹创毅,招商积余"A+H"资本管道卡壳
乐居财经 邓鑫妮 发自深圳
站在梧桐山俯瞰,蜿蜒的深圳河静静地流淌在深港之间。
一岸的招商积余(001914.SZ)想花3个亿,跨过深圳河并购创毅控股(03992.HK)54%股份,而3个月之后,这起曾引发热议的“首例上市物企间并购戏码”却在夜幕下随河水流逝。
3月2日晚,招商积余披露终止收购公告,一小时后,创毅控股也发布相关公告。
在招商积余所发的477字公告正文中,用8个字解释了终止的原因:收购的条件不成熟。物企间规模之战火药味十足的当下,招商积余的“退”显得有些突兀,尤其在对外公布收购数据较少的情况下,终止操作就更为惹人关注。
公告发出次日,招商积余股价出现波动,截至收盘股价下跌1.84%,报价18.1元/股。第二日,依旧难挡下跌趋势,截至发稿,两天合计跌去2.98%。
首例告吹
5个月的排他期过半,招商积余“退单”。在过去的3个月里,双方没有签任何协议,也没有做任何承诺,招商积余也没有给对方支付任何款项。
这起收购从一开始,招商积余就抱着谨慎态度。
去年12月14日,中外运航运有限公司(简称“SSH”)建议招商积余考虑收购中国香港上市公司创毅控股53.51%股份。
创毅控股与招商积余的中间人是SSH。SSH为招商局集团下属全资公司,是招商积余的兄弟公司。SSH提前与创毅控股股东GenesisGroupLimited(简称“GGL”)签订《谅解备忘录》,并明确5个月的排他期,为招商积余创造条件。
而早在2月16日,创毅控股也曾表示,招商积余还在对收购事项进行评估,双方尚未签订约束性条约。
不到一个月,双方先后宣布并购终止。
今年一开年,碧桂园服务并购蓝光嘉宝,可以说是物管行业的最大并购案,业内对此声称:打响了上市物企间的并购大战。其实,在碧桂园服务之前,招商积余就已经这么干了。
并购上市物企,招商积余是“吃螃蟹第一人”。
消息一出,市场掀起不小波动。不少网友表示,“招商积余终于并购其他公司,利好来了。”由此还对其股价有小的拉升,公告当天,股价小涨0.32%。
当时对于此并购,行业内看好者也居多。“或将成为首例上市物业公司之间的收并购”。然而,3个月之后,这起并购终止,首例也非首例。
撤单背后
对招商积余利好的扩规模之事,为什么却终止退出了?“时机不成熟”的言外之意是什么?
按收益计算,创毅控股是2017年香港公共房屋的最大物业管理服务供应商,市场份额约为12.6%;它也是香港住宅物业管理服务市场的第三大物业管理服务供应商,市场份额约为1.5%。
“招商积余接盘,或将助力其获得香港公屋市场大份额占比。”然而这高份额的占比,还是没能让招商积余“交钱付款”,其背后的深层原因也许是创毅控股的成色不足。
根据公开资料,创毅控有90%收益来自香港地区。截至2020年9月30日,创毅控股拥有的物业服务合同共105份,其中公共房屋合约只有15份。“内地业务太少,未来整合难度很大。”业内人士分析道。
此外,创毅控股的利润率也不高,增长潜力有限。数据显示,2015-2019财年,创毅控股的营收、净利润年复合增长率分别为11%、21%;2020年上半财年实现营收4.32亿港元,同比增长15%,净利润0.41亿港元,同比增长137%,而净利润的增长主要原因是,收到香港特区政府的工资补贴,以及分包成本有所降低。
而近两年创毅控股的经营利润率几乎“原地踏步”,于2019年3月底止年度、及2020年3月底止年度,经调整经营利润率分别为4.6%、4.8%。
这对本就净利率低迷的招商积余而言,起到的提振作用偏弱。此前,有股友在上市交流平台对招商积余收购事宜评价称,“收购标的质量太差”。
2020年第三季度显示,招商积余营收59.7亿元,净利润3.27亿,净利率约5.5%。同期,创意控股营收3.8亿,净利润3564万,净利率约为9%。
资金吃紧
重组上市一年多的招商积余,其对外披露的收购信息基本为“0”,并购创毅控股是其少有的对外披露收购信息。而少有对外投资并购,与其资金面承压有一定关联。
一个多月之前,招商积余旗下公司的一笔借款,掀开资金局促的一角。
1月20日,招商积余下属企业招商局物业管理(海外)有限公司(简称“招商物业海外”)拟向瑞嘉投资实业有限公司(以下简称“瑞嘉投资”)申请不超过10亿港元借款,期限为1年,利息不超过1500万港元。
招商积余没有给下属公司“输血”,反而去找兄弟公司“接济”。瑞嘉投资与招商积余为兄弟公司,同为招商蛇口(001979.SZ)控股公司。
反观招商积余,据三季报显示,截至9月30日,招商积余货币现金为13.58亿元,短期借款6.6亿元,一年内到期的非流动负债15.71亿元,资金缺口8.73亿元。
此外,招商积余还面临着14.75亿元的债券兑换。
3月1日,招商积余将支付2020年3月1日-2021年2月28日“16积余债”的利息及本金。本期债券剩余托管数量为1416万张,债券规模为14.16亿元。按照4.2%的票面利率计算,合计兑付本息约为14.75亿元(含税)。
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