YY | 每日债市公告严选（05/10）

YY团队 20230510

一、公告速览

1、安顺西秀工投：因拖欠工程款新增一笔被执行信息，执行金额总计约0.32亿元，风险已经暴露

2、大连港集团：22年净利润-47.96亿元，主要是计提了42.61亿元的长期资产和应收账款减值，关注后续经营管理情况

3、沛县城投：23Q1末资产负债率69%创新高，关注债务压力持续上升

4、遵义和平：存量债券因担保人级别失效导致债项评级下调至与主体评级AA-一致，预计负面影响有限

5、高邮经发：23Q1末对外担保已达168亿，绝大部分为当地国企，需关注区域债务压力

6、乐清国投：22年末债务余额428.57亿元，负债率提升至57.86%，债务负担持续提升

7、嘉秀发展：23Q1末债务余额660.75亿元，负债率增长至64.93%，债务压力边际增大

8、西安航天城：22年末资产负债率持续升至71.98%的历史高位，关注债务压力持续上升

二、YY点评

1、安顺西秀工投：因拖欠工程款新增一笔被执行信息，执行金额总计约0.32亿元，风险已经暴露★★★★☆

纳入被执行人信息：安顺市西秀区工业投资（集团）有限公司（YY评级9）新增一笔被执行信息，原告为贵州益华建筑工程有限责任公司，执行金额总计约0.32亿元，风险已经暴露。

相关企业：安顺市西秀区工业投资（集团）有限公司(城投9)

2、大连港集团：22年净利润-47.96亿元，主要是计提了42.61亿元的长期资产和应收账款减值，关注后续经营管理情况★★★☆☆

大连港集团有限公司（YY产业4，简称公司）22年净利润为-47.96亿元，主要是计提减值42.61亿元，其中长期资产减值20.22亿元（部分已经停工的在建项目根据公司经营计划预期后续不再建设或在可预见的未来暂缓建设），应收款项减值22.39亿元（部分账龄较长的应收款项回收风险进一步增加，或欠款单位的回款能力有限）。考虑到：（1）辽宁区域港口整合已经度过了深水区，现在主要是在修修补补，背靠招商局，外部资源的协调能力强；（2）公司主动大额计提减值，建立在目前相对稳健的现金流表现下，经营活动现金净流量对投资活动现金净流量的覆盖情况良好，筹资活动持续资金净流出（22年分别为39亿元、19亿元和-44亿元），杠杆水平仍适中，22年末为53.76%。我们认为短期影响不大。 至于往后会不会继续挤水分？我们认为不排除这种可能，一方面，公司所处区域经济发展预期一般，且港口吞吐量增速与GDP正相关，难以维持高增长，未必需要那么多的码头；另一方面，公司22年末其他应收款3年以上占比达到75%，应收账款1年以上占比超65%，账龄偏长。 另外还注意到公司期间费用偏高，主要是过去的历史负担重，关注是否边际改善：21年-22年期间费用率分别为27.80%和26.22%，管理费用分别为19.37亿元和16.63亿元，有息债务分别为724亿元和711亿元，整体改善。但同时注意到短债占比有一定给提升，同期分别为24%和30%。

相关企业：大连港集团有限公司(产业4);辽宁港口集团有限公司(产业4-)

3、沛县城投：23Q1末资产负债率69%创新高，关注债务压力持续上升★★☆☆☆

沛县城市投资开发有限公司（YY评级6，下称公司）23Q1新增借款38亿，资产负债率68.5%创新高，公司负债压力持续上升。目前资产端增量主要为货币资金增加30.6亿，具体资金投向尚需观察。负债端主要为长期借款和债券，目前货币资金对短债的覆盖度尚可，另外其他应收款中账龄大部分为为1年内，短期偿债能力仍有一定空间，重点关注公司中长期债务压力。

相关企业：沛县城市投资开发有限公司(城投6)

4、遵义和平：存量债券因担保人级别失效导致债项评级下调至与主体评级AA-一致，预计负面影响有限★★☆☆☆

遵义和平投资建设有限责任公司（YY城投9）的存量债券“20遵和01”和“20遵和02”由遵义道桥建设（集团）有限公司（YY城投9）提供担保，因担保人遵义道桥由鹏元评级的自身存量债券到期后不再参与评级，导致鹏元对其评级失效。因此鹏元将“20遵和01”和“20遵和02”的债项评级从AA+调整至AA-，与鹏元对其主体评级AA-保持一致。考虑当地负面情绪已经被市场充分消化，预计此次债项评级失效对公司负面影响较为有限。

相关企业：遵义和平投资建设有限责任公司(城投9)

5、高邮经发：23Q1末对外担保已达168亿，绝大部分为当地国企，需关注区域债务压力★☆☆☆☆

高邮市经济发展总公司（YY评级7+，下称公司）23Q1新增担保26.8亿，对外担保规模规模168.3亿（超过净资产），占22年末净资产的182.04%。对外担保对象包括民营企业扬州建通建设投资有限公司（6.97亿，暂无负面舆情）。考虑到对外担保的绝对金额已经很大，需关注区域债务压力。

相关企业：高邮市经济发展总公司(城投7+)

6、乐清国投：22年末债务余额428.57亿元，负债率提升至57.86%，债务负担持续提升★☆☆☆☆

乐清市国有投资有限公司（YY城投5+，简称公司）22年末债务余额428.57亿元，新增债务96.25亿元（银行贷款85.67亿元，境外债10.20亿元），占21年末净资产的30.18%。主要是满足公司日常经营（22年存货、固定资产和在建工程分别增长110亿元、18亿元和43亿元），但债务增长较快，近年杠杆水平持续提升（20年-22年末分别为52.23%、55.40%和57.86%），债务负担持续提升。

相关企业：乐清市国有投资有限公司(城投5+)

7、嘉秀发展：23Q1末债务余额660.75亿元，负债率增长至64.93%，债务压力边际增大★☆☆☆☆

嘉兴市嘉秀发展投资控股集团有限公司（YY城投5-，简称公司）23Q1末债务余额660.75亿元，较22年末增长120.80亿元（银行贷款73.77亿元），占22年末净资产的32.61%，债务增长较快（21年、22年和23Q1末负债率分别为61.08%、62.03%和64.93%），债务压力边际增大。资金流向方面，23Q1货币资金、其他应收款、存货和在建工程分别增长57亿元、26亿元、36亿元、7亿元和14亿元。

相关企业：嘉兴市嘉秀发展投资控股集团有限公司(城投5-)

8、西安航天城：22年末资产负债率持续升至71.98%的历史高位，关注债务压力持续上升★☆☆☆☆

西安航天城投资发展集团有限公司（YY评级7）公告，截至2022年末，公司债务率71.98%，总负债524.07亿，其中公司借款余额为441.34亿元，较上年末新增63.74亿元，新增借款占2021年年末净资产的31.05%。公司债务压力持续上升，已达历史高位，关注风险。

相关企业：西安航天城投资发展集团有限公司(城投7)