从招行年报看国人理财

1 给兄弟们盘一下招商银行2022年财报中的亮点数据。

招商银行是我观察国人理财的一个样本，因为它零售业务做得最好，客户量也足够大，以它为抓手，可以模糊地感受宏观层面的国人理财趋势。

2 招行的客户可以分成四类：

你可以理解为，共有1.84亿客户拥有招行的信用卡或借记卡。

尽管招行把零售业务做到了业内顶尖，但依然只有4312万客户在这里买了各种理财产品。

翻译一下：每100名招行客户里，只有23人买了理财。

金葵花客户414万人，其银行账户里的日均资产至少在50万以上，可以把他们理解为典型的中产阶级。

金葵花客户中，又有13万私人银行客户，其银行账户里的日均资产至少在1000万以上。

3 普通客户、金葵花客户、私行客户，三类人的财富体量是这样的：

注意，上面两张图的颜色是统一的。

各位可以大概感受下我国的财富分布，只是，认清这个真相并不是什么让人开心的事。

4 接下来，我们以金葵花客户为抓手，感受下中产和富人阶层的演化史：

注意，我在图中专门标注了两个特殊的年份：

2008年，那年是经济危机，美国开启了QE1，我国祭出了4万亿，从此以后，主要经济体开启低利率时代，流动性泛滥。09年我国迎来房股双牛。结果就是，反映到上表中，居民部门的「财富集中度」快速提升。

2016年，上一年是A股牛市，这一年是前无古人后无来者的地产牛市。此后，居民部门「财富集中度」见顶并趋于停滞。与此同时，我国的结婚率开始加速下滑。

5 我们再来看看招行零售业务的内部结构：

2020年，A股牛市，主动型基金开始大幅跑赢指数，千亿规模的顶流基金经理被广泛讨论。这一年，招行的非货币公募基金销售额达到6107亿，同比增速高达惊人的177%。

对此，招行自己的评价是：「公司抓住了资本市场触底反弹，客户基金配置需求井喷的机会」。

2021年，A股行情剧烈分化，赛道的概念深入人心。这一年，招行的非货币公募基金销售额依然属于历史高位，卖了6080亿，不比去年差。

2022年，A股大熊市，跌幅不输2018年。这一年，招行的非货币公募基金销售额3350亿，同比暴跌44.8%。朋友们，人性不会变，情绪的钟摆本身就是周期的齿轮。

2022年，房子不行、股市不行、理财不行、上班不行... 反映到招行的零售数据上：

• 卖理财收入同比微增5.6%
  
• 卖基金收入同比暴跌46.4%
• 卖信托收入同比暴跌47.2%
• 零售活期存款同比增加27.3%
• 零售定期存款同比暴增53.4%

• 卖保险收入同比暴增51.2%

你们感受下。

6 仔细想想金葵花这门生意也挺有意思，表面看，它交付的是投资回报率，实际上交付的是现金流——

打工人的现金流特点是：低波动，增速一般，有时候还容易断。

小老板和企业家的现金流特点是：波动大，增速高，但久期普遍较短。

他们把这些现金流交给招行，招行再通过金葵花和私银把这些现金流去置换成债券、上市公司股票等资产，而这些资产又会在未来释放出增速一般、更稳定、久期更长的现金流。

所以，所谓的家庭理财，其主要任务就是把当期现金流的结余，通过不同各种理财产品，置换成远期现金流。

工作、贷款买房、结婚、生娃、养老等等人生大事，在财务视角看来，都是不同阶段、不同特征的现金流而已。

而现金流的状态又会反过来影响我们的三观、安全感和幸福感。

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