5月30日美锦转债上市提醒-肉签

美锦转债上市了，预计上市合理价格在115元，考虑2%幅度，故最终定价为113-117元，可以尝试117元挂单。,考虑到首日抛售压力，大概率开盘在113元左右；如果高于117元我会选择坚决卖出，如果低于108元，会视情况买入，恭喜中签的朋友，可以加鸡腿了；

1、上市代码：127063（深市），需要注意深市交易规则，如开盘价130元，需要14:57分后交易，期间可以委托。

2、AA评级，规模18亿；股东配售率61.26%，股东认可度一般，规模一般，评级一般，风险较低；转债规模占比流动市值的41.43%，占比较大，后期强赎欲望较强；

3、单账户顶格申购平均中签：0.2435签，也就是100个账号中签24个,接近4中1，中签率非常高，申购户数1167.93万户；

截至目前，打新债人数的最高峰值为1204.4万户，以隆基转债为例，申购人数已达1157.13万户，中间只差了19天，户数增加了近100万，跟半年前比，涨了将近一倍，半年前约600万户，照此情形，2022年底，可转债申购人数可能达到2000万户，且不包含因中签率太低而放弃申购的人数，这归根于可转债的火爆行情，同时跟越来越多财商课的宣传有关，越来越低的中签率也让大家越来越觉得食之无味弃之可惜，但还是建议大家坚持，毕竟几乎接近无风险的打新债还是偶尔可以让我们加个鸡腿的，另外建议让家人朋友也开通账号参与打新债，单账号平均一年收益500-1500还是可以的；

4、公司情况：

山西美锦能源股份有限公司主要从事煤炭、焦化、天然气、氢燃料电池汽车为主的新能源汽车等商品的生产销售。拥有储量丰富的煤炭和煤层气资源，具备“煤-焦-气-化”一体化的完整产业链，是全国最大的独立商品焦和炼焦煤生产商之一，并在氢能产业链广泛布局，正在形成“产业链+区域+综合能源站网络”的三维格局。公司旗下控股子公司飞驰汽车是全国最具规模的氢燃料电池汽车生产基地，具备新能源客车5000台/年产能。

5.转股价下调：(30，15，85%)，强赎：(30，15，130%)，条件一般；利率很高，到期赎回价118元，较高，目前到期赎回价一般在110元以上，且有上升趋势，主要是因为目前可转债发行较多，发行公司为了防止破发或者发行失败，都在积极提高到期赎回价，考虑到大部分可转债都以强赎为终点，所以到期赎回价在大部分时候都没有过高的意义，只有真正的到期赎回才有实际性作用；

6、05.27日收盘转股价值88.49元，转股价值较低，自申购日至今，其股价几乎没变；

参考市场类似行业可转（金能转债），当然这只是类似的，并没有可以直接参考的，综合考虑之下给予30%的溢价率，预计上市合理价格在115元，考虑2%幅度，故最终定价为113-117元，停牌期间可委托，可以尝试117元挂单，但是大股东未申购，首日抛售压力大，很可能会低开，大概率会比正常价低2-3元。120以上开盘停牌半小时，130以上开盘停牌至14:57，大概率开盘在113元左右；当然，因为公司有多重业务，非常可能市场不给予看好，市场给予溢价率较低，如同通22转债，市场直接给予17%左右的溢价率，我认为美锦转债也可能存在这种情况，不太一样的是，美锦能源另外的业务是焦炭，市场会给予较低的溢价率；

7.正股情况：

收入及利润

2017年-2020年收入相对稳定，说明公司进入了稳定期，但净利润波动较大，这跟公司属于周期行业有关；

2021年收入和净利润大涨，这是因为遇上了周期中的鼎峰期；

2022年一季度，收入大幅增长，但是净利润已经跟不上收入的增长了，说明产品价格已经回落了，导致增收不增利；

ROE表现一般，但是能明显显示公司的周期性；毛利率变动较大，这跟周期行业有关；

资产负债率较高，如果考虑此次的可转债，已经超过了60%的负债率；

存货周转天数在大幅加快，这是因为目前行业景气度非常高造成的；应收账款、应付账款周转天数波动大，跟行业周期有关；

准货币资金占总资产的0.55%，非常低，按一季度营业成本52.02亿计算，不够1个月支出（简易计算），只有1个月的周转资金，离我的设定值8个月相差很大，只能说明公司资金非常紧缺；

应收账款占总资产的4.68%，考虑目前行业景气度高，几乎无暴雷风险；

预付账款占总资产1.13%，考虑几乎都是一年内的预付，主要用于预定原材料，暴雷风险较小；

应付预收减应收预付差额为61.32亿，占总资产的20.25%，公司无偿占用上下游公司资金，说明公司竞争力较强，具有“两头吃”的能力，说明公司的地位较高，比较优秀；

存货占总资产的5.76%，考虑目前行业景气度高，暴雷风险较小，以往年报就能证明这一点；

2020年投资类资产占比较小，说明公司非常专注主业；

固定资产在建工程占总资产的57.24%，属于重资产型公司，说明公司维持竞争力的成本较高，固定资产暴雷的风险非常大；

无形资产商誉占总资产的13.19%，有非常大的暴雷风险，考虑目前行业景气，暂时问题不大；

总资产同比增长率平均处于10%以上，说明公司在扩张之中，成长性较好；

准货币资金为16.68亿，有息负债为40.15亿，有息负债率为13.37%；短期有息负债25.79亿，短期有息负债率为8.5%；资金无法覆盖短期长期负债，资金压力非常大；当然这是一季度情况，需要考虑最新发新债35.9亿，偿债压力会更大；

利润表情况

近5年营业收入含金量平均值仅为53.04%，远低于100%，说明营业收入含金量非常低；毛利率波动幅度非常大，公司经营或财务造假的风险大，因为公司是周期性行业，所以不是财务造假问题造成的；

近5年期间费用率占毛利率的比例低于40%，几乎都在35%以下，说明公司成本控制能力好，属于优秀的企业；销售费用率低于5%，远低于15%的标准，说明产品非常容易销售，销售风险较小；主营利润率几乎都在15%以上，说明主业盈利能力强，主营利润占营业利润的比率在100%以上，说明利润质量高；

2021年研发费用大幅增长，但是销售费用竟然一直下降，非常奇怪；利息费用一直处于较高水平，说明公司比较缺钱；

资产减值损失非常大，尤其是固定资产减值损失，考虑固定资产规模非常大，我认为后续一样有非常大的固定资产减值损失的压力；

奇怪的是，预付账款竟然能有如此大的减值损失；我认为公司对预付管理、存货管理、固定资产管理是非常不到位的；

信用减值损失的变动，非常神奇，可能是行业景气度高，所以能把之前的应收款收回来；

固定资产处置损失达2亿，而偏偏要在大幅盈利的时候清理固定资产，我认为有一定的操控嫌疑；

整体来说，我对这份损益表并不满意，同时认为公司有一定的隐形雷，至于会不会爆炸不知道，实在说看点吗，只有一个新业务，也就是氢能源业务的发展展望，但是氢能源技术还不成熟，同时公司对氢能源的投资并不大，起码目前来说，我并不看好；

近五年，净利润现金比率的平均值为133.32%，说明净利润含金量非常高，公司赚的都是真金白银，有良好的造血能力；

8.行业地位-竞争力分析

整体来说，公司是细分行业里的龙头，非常有看点，但是是非常传统的行业，且氢能源业务占比非常小，暂时来说可以忽略，所以我认为不值得投资；

9.估值

机构对公司的关注度一般，但是预计增速不高；

目前处于历史市盈率超低位，但是这是周期股，如果单纯看市盈率百分位，一定会把自己给害死，越是低估，可能就是实际上的高估，这就是周期股的估值陷阱，因为这个时候非常赚钱，所以导致市盈率很低，这个时候反而是最贵的，买入之后可能会深度套牢；

10、买卖参考，考虑正股质地较好，行业竞争大，估值相对低估（实际是高位），市场不太认可公司，这里有两点需要说明一下，公司前期已经大涨过一次，周期性行业，如果说亮点，只有氢能源业务可以展望，后期可能市场会有炒作；如果高于118元我会选择坚决卖出，如果低于108元，会视情况买入，注意此情况未考虑正股大幅波动；

关于组建交流q和信息发布q的原因，主要是因为公众号只能一天发布一次信息，无法做到及时交流和沟通，公众号也无法顺利沟通，故特意建立q聊；

温馨提示：

1.因为目前一起学习的朋友们较多，已经无法分清到底谁入q了，谁没有入q，故特意发信息通知，目前的q按类别分为：

2.交易信息发布q和交流沟通q，其中交易信息发布q主要是我发布交易信息时使用，平时保持静默状态（禁止聊天，违者移出q聊），交流沟通q为大家沟通交流学习的q聊；

3.按等级分，则分为尊享q和普通q，尊享q主要针对各种忠实粉丝服务，主要是提供针对性分析、交易信息优先发布、较为全面性疑问解答，普通q则顺序排后，因为目前一起学习的朋友非常多，根本无法一一解答，恳请理解，没有加入群聊的朋友或想了解尊享q的，请私聊（没有加微信的请先加微信），如已加入q聊，则忽略；

4.防止错过信息，后进q的朋友请查看信息发布q中的历史记录，如有打扰，万分抱歉，感谢您一直以来的信任和支持，谢谢；

在这，我再说一次，有任何交易，我都会说，我也会留意市场，没有必要在q里或者私下问我，之后对私下问买卖的朋友，我之后视为没有看到哦，当然有问题尽量在q里问，因为目前粉丝已经有很多了，无力一个个回复，恳请您的理解和支持，也非常感谢您一直以来的信任，非常非常感谢；另外，说明一下，我是不赞同条件单的，因为非常可能卖飞，得不偿失，我几乎是不用条件单，也不赞同做T,请知悉；

可转债投资组合说明

债大饼投资策略，加强版的可转债大饼策略比普通版的低价可转债大饼策略有三个好处：

1.更低的投资风险（选择风险较低的公司）；

2.投资时间短（分析公司意愿，选择较快强赎的可转债）；

3.投资收益较高（选择较为强势的公司，这样股价上涨也会较快较强势）；

综合来说就是控制回撤空间，缩短投资时间，提高投资收益；

每只可转债投资，必定研究分析透彻，才会加仓，且加仓时一定是价格合理，下跌空间大概率不超过10%，仓位严格控制，每只可转债比例不超过10%；当然，所有分析都公开，加仓也是对外开放，大家均可参考；

另外，作为稳健性投资者，不建议大家使用任何杠杆（融资、信用卡套现出来投资），也不建议大家使用日常生活资金，只能用一年以上不用的闲余资金；

关于可转债投资组合的好处：

1.整体回撤较小，考验个人亏损承受能力较小；

2.时间相对较短，考验个人长久持有能力较小；

3.有一定的保底，考验个人风险抵扣能力较小；

4.不会有面临深渊的未知的恐惧，晚上能安稳睡觉；

5.收益率通常能跑赢大盘指数；

6.综合来说，就是安安稳稳地睡觉，赚相对确定的钱；

风险提示！！！

文章所述的可转债，均为案例使用，不作为投资建议，投资有风险，入场需谨慎，请独立思考。        

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