戴上Stellantis的手套，零跑汽车借船出海

文｜李皙寅

编辑｜赵成

10月26日，Stellantis宣布正式入股零跑汽车；稍早前，大众集团宣布入股小鹏汽车，在这背后，可见得借助新能源与智能网联的技术积累，中国车企在新赛道已经实现了身位领先。

当然，这种优势并不是一劳永逸的。跨界融合后，中方电动化的技术优势，如何与外方的全球渠道与品牌优势融合，共同做大增量市场，彼此借船乃至造船出海，而不是困于存量竞争，最终实现一加一大于二，极大地考验着中外双方股东和管理层的智慧。

“我们要赚一个时间差，”零跑汽车联席总裁武强对财经汽车（ID:caijingqiche）表示，全球都在转向电动化，各地区的节奏不相同，中国市场比欧洲早两到三年。因此，与其从零开始自建渠道，不如尽快寻找合作伙伴，既能节约精力又能提高速度。

对于Stellantis来说，董事长立下了2030年欧洲市场所售乘用车全是纯电动车的目标。尽管自己尚无有力的汽车产品，但入股零跑汽车或许能够扭转这一切。

双方合作的最大看点在于，零跑汽车和Stellantis选择了一条此前国内车企很少走的路，成立合资公司，并依托外方已有的销售渠道和产能输出产品。回顾过去，这曾经是数十年前海外车企在中国布局合资车企的常见套路。

三十年河东河西沧海桑田，中国汽车市场的合资模式已经发生了翻天覆地的变化。

01各取所需地合作

日前，零跑汽车(09863.HK)宣布与Stellantis订立认购协议，将向Stellantis配发及发行约1.94亿股H股，认购价为每股认购股份43.8港元。

此次认购将筹集85.09亿港元。其中约40%的资金用于研发环节，25%的资金用于营销及渠道建设，15%的资金用于优化生产运营能力，20%的资金用于补充运营资金。

同日，大华股份(002236.SZ)发布公告，表示计划以34.93亿港元的价格向零跑汽车转让9000万股股份，占协议签署时零跑总股本的7.88%。本次转让完成后，公司将不再持有零跑股份。

全球第二大安防企业大华股份和零跑汽车的渊源深厚。朱江明和傅利泉以及二人的夫人都是大华股份和零跑汽车的创始人和股东。也正是因为如此，大华出清所持股份备受市场关注。

事实上，这样操作的理由也能解释得通：一方面，自2022年11月，美国联邦通信委员会宣布对浙江大华开启禁售，这样的背景或许会有碍于全球出海的零跑汽车平添风险；另一方面，大华股份回归主业的呼声日益高涨。

武强表示，在Stellantis入股后，公司创始人、董事长兼CEO朱江明等组成的一致行动人的持股比例将从27.5%摊薄至23.5%左右，成为零跑的最大单一股东集团。

财报显示，今年第三季度，零跑汽车总交付量为4.43万辆，同比增长24.5%，总收益为56.56亿元，同比增长31.9%。期内，零跑汽车首次实现了单季毛利转正，毛利率为1.2%，较2022年同期（-8.9%）和2023年第二季度（-5.2%）均有所改善，这也是该公司在港股上市一年之际，首次实现毛利率转正。

图源/IC

反观另一合作伙伴，全球知名的汽车集团Stellantis在中国的情况并不乐观，许多车型和品牌已经退出了中国市场。公司CEO唐唯实曾多次表示，要保持公司的灵活性和弹性，并在全球范围内秉持盈利优先原则。

Stellantis集团拥有14个汽车品牌和2个移动出行服务单元，是拥有品牌最多的汽车集团，其业务遍布全球130多个国家，并在30多个国家开展生产制造业务，但今天在中国的合资企业仅剩存在感日弱的神龙公司。乘联会数据显示，目前法系车在中国的市场份额仅为0.4%。

在Stellantis集团2022年3月发布的“Dare Forward 2030”战略规划中，其设立了全面电动化的目标，并投资500多亿欧元，到2030年，集团在欧洲售出的所有乘用车均为纯电动汽车，在美国售出的乘用车及轻型卡车中有50%为纯电动汽车。

坦率地说，围绕这一战略，Stellantis尚没有一款能够胜任的车型。因此，找到合作伙伴可能是破局的方法之一。

出海就像荷花一样，不可能一蹴而就，而是需要一点一点地变化，最终迅速铺满整个荷塘，零跑汽车董事长兼CEO朱江明曾以此为比喻向财经汽车（ID:caijingqiche）介绍了自己眼中的出海战略，并指出其中关键在于创新和合作。

这一点如今已经能看出端倪。Stellantis拿到的还有双方合资公司零跑国际的实控权，其中，Stellantis和零跑分别持股51%和49%。合资公司可以独家在全球市场开展销售业务，并享有在当地独家制造零跑产品的权利。

“Stellantis就如同一双手套，零跑带着手套卖车，更轻松。”在武强看来，可以预见的是，零跑在国际化卖车的过程中会面临各种挑战，在此期间，Stellantis的强力支持显得尤为重要，正因如此，使其成为公司大股东会让Stellantis更加关注零跑的未来。

近两年来，多家中国车企密集出海，在海外市场销售的布局上，各家车企的路径并不相同：蔚来选择将国内的运营体系移植至欧洲，采用直营的模式，以提高市场竞争力。小鹏、爱驰等车企选择与当地经销商合作，采用代理制模式。

02合资新模式的兴起

10月18日，据新华社报道，国家主席习近平在第三届“一带一路”国际合作高峰论坛开幕式上发表了主旨演讲。关于支持建设开放型世界经济，习近平表示，中方将创建“丝路电商”合作先行区，并与更多国家商签自由贸易协定和投资保护协定；全面取消制造业领域外资准入限制措施。

在汽车制造领域，我国对外资股比采取限制措施的初衷是保护民族汽车工业。1994年，我国汽车工业还处于起步阶段，当时我国出台了《中国汽车产业政策》，规定外资车企最多只能与两家国内车企合资，且在合资企业中的股比不得超过50%。

不过，随着自主汽车品牌的逐渐壮大，我国不再依赖“以市场换技术”这种被动的发展策略，近年来对外资股比限制措施悉数放开。

在股比放开后的合资车企中，表现各不相同。例如，特斯拉率先实现了外资独资，而华晨宝马则是宝马方面的股比显著提升。此外，大众在中国成立了第三家合资公司。

图源/IC

在2018年至2020年间，市场上一度出现了中国自主品牌汽车销量占比下降的情况。当时，有观点认为合资车企中的中方以及中国本土车企面临巨大挑战。

随着2020年的到来，智能电动汽车在新售汽车中的比例水涨船高，中国自主品牌汽车的销量占比也越来越高。此外，在合资体系中，掌握未来关键技术的中国车企的话语权显著提高。

今年7月，大众汽车集团宣布向小鹏汽车增资约7亿美元，以每股15美元的价格收购其约4.99%的股权。

小鹏汽车副董事长兼联席总裁顾宏地透露，小鹏汽车将与大众一起打造两款2026年在中国市场推出的纯电动B级车产品。大众希望借助小鹏的技术，加快在中国推出产品的速度；另一方面，小鹏在与全球头部车企合作的过程中，可以学习到全球领先的工程、设计和供应链能力，这是一种强强互补的关系。

与小鹏汽车相比，零跑此次和Stellantis的合作还略有不同。双方主要的目标市场直指海外，并未向公众提及是否会在中国市场合作造车的计划。

总的来说，双方都希望实现拿来主义，中方车企可以借船出海，充分利用外资渠道；外方车企可以通过获取已在中国市场备受认可的车型和技术，利用资金和自己的渠道作为杠杆，以“轻资产”的方式加速追赶。

这个逻辑很美，但能否顺利实现，需要时间。例如，资本市场需要消化这一故事，10月27日零跑汽车收盘价为32.15港元/股，相较于10月26日开盘价41.00港元/股，下跌了21.58%。

责编：赵成

推荐阅读

☎️ 联系我们

🌟 星标指南