【华泰宏观 | 图解国内周报】疫情困扰消费，地产需求端区域放松

华泰宏观易峘团队华泰证券宏观研究 2023-09-06

如果您希望第一时间收到推送，别忘了加“星标”！

易峘 S0570520100005 首席宏观经济学家

刘雯琪 S0570520100003 研究员

报告发布时间：2022年3月6日

摘要

一周概览

工业企业开工进程有所加快，但居民消费受本土疫情加剧影响有所降温，乘用车销售小幅回暖。地缘冲突推升原油价格涨破120美元/桶，国际大宗商品价格上涨。2022年中央经济会议设立经济增长目标为5.5%，郑州成为首个明确放松限购、限贷的大型城市。

高频经济活动跟踪

工业企业景气度持续回升，但房地产继续走弱，消费受多地疫情拖累。上周焦化企业、水泥企业开工率环比持续上行且均高于往年同期，基建开工持续发力。钢材产销升温，粗钢生产量与建筑钢材成交量均环比上行。房地产方面，前一周商品房成交面积与成交量环比下行且同比持续处于低位。消费受疫情压制，受深圳、上海、青岛等多地本土疫情扩散影响，跨省出行（国内航班）数据环比下降3.4%。市内百城拥堵指数与地铁客运量指数环比均走弱，票房数据环比下降。另一方面，乘用车产销小幅回暖，2月最后一周同比上升31%、全月同比上升10%，同时半钢胎企业开工率小幅回升。

价格指标及通胀变化

地缘冲突持续推升原油价格上涨。上周国际大宗商品价格持续上行（包括能源、农产品和金属），国内原材料价格涨跌互现。受俄乌冲突影响，上周布伦特原油价继续大幅上行，周五已突破120美元/桶。国际农产品、金属价格持续上行，大豆、玉米分别走高4.8%、15.0%；国际铝价上行15.3%，铜价上行5.8%。另一方面，国内螺纹钢价格上行6%，但焦煤价格走弱10.2%，动力煤价格总体持平。中游化工品价格总体略微上行，聚乙烯和氯化钾价格分别环比上涨3.3%和5.3%，尿素价格同样有所上行。运价方面，上周波罗的海运价环比上行3.5%，但CCFI环比下行1.1%。猪肉价格环比由跌转升，小幅上涨0.5%，带动农产品价格总体指数走高。

金融市场及资金成本变化

上周央行净投放2850亿元，银行间利率总体下行。上周DR007下行16bp，R007下行40bp，但同业存单利率小幅上行。此外，国债收益曲线总体小幅下移，一年期和十年期国债收益率分别下行2个bp。企业债收益率同样普遍下降。融资方面，上周信用债发行量总体减少、但房地产债、海外债、股票融资发行量均增加；利率债总发行量为3,044亿元，同比减少6.6%；净发行量2,282亿元，同比减少9.2%。汇率方面，人民币兑美元、一揽子货币均有所升值。

上周主要宏观数据与事件回顾

2022年中央经济会议设立经济增长目标为5.5%，2月制造业与非制造业PMI均有所上行。郑州放松限购限贷。银保监会主席郭树清表示房地产泡沫化、金融化势头得到扭转。2022年增长目标确定在5.5%左右，稳就业、保民生是重点工作。2月制造业PMI小幅回升0.1个百分点至50.2%，非制造业PMI上升0.5个百分点至51.6%，主要是由于建筑业活动加速。3月1日，郑州放松限购、限贷标准，并对租赁住房提供一定补贴。银保监会主席郭树清3月2日表示，房地产泡沫化金融化势头得到扭转。同时，不希望房地产价格“调整得太剧烈”。

本周宏观主要观察点

本周重点关注外贸、通胀数据，以及各部委公布的2022年政策。我们预计1-2月出口增速15%、进口增速16%；2月CPI0.9%，PPI8.6%。

风险提示：稳增长政策力度不及预期，地缘政治风波进一步升级。