【华泰宏观|图解国内周报】疫情对供需及物流的冲击继续升级

华泰证券宏观研究 2023-09-06

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易峘 S0570520100005 首席宏观经济学家

刘雯琪 S0570520100003 研究员

报告发布时间：2022年4月10日

摘要

一周概览

疫情迅速传播至多省，防控措施快速收紧，影响消费、物流等多领域。

高频经济活动跟踪

本土疫情加速蔓延，交通出行以及消费指标继续大幅下滑。部分地区物流受影响明显加大，工业生产略微回暖。4 月 3 日至 8 日，全国新增确诊(含无症状感染者）122,967 例。截至 4 月 9 日,全国有中高风险 285 个。上周 11个重点城市地铁客运量同比下降 37.4%，百城拥堵指数同比降幅为 7.2%。部分城市电影院继续关闭，全国电影票房同比下降 84.8%，乘用车零售销量同比下降 5.3%。疫情对物流的影响明显加大——公路整车货运流量和物流园区吞吐指数低位环比分别下降 18%和 20%，前者同比降幅已超过 30%。此外，半钢胎企业等下游制造业开工率环比下降，但焦化、高炉开工率和水泥企业开工率均环比微升，环比分别升 0.4、1.8 和 2.6 个百分点；建筑钢材交易量环比略微收缩但继续高于去年同期。地产方面，全国土地成交面积同比下降-51.2%，二、三线土地成交面积环比仍下行。一、二、三线城市商品房成交量环比均下降，成交面积仅为去年同期的 60%。

价格指标及通胀变化

原油价格持续回落至 100 美元/桶附近，国内原材料价格分化，总体农产品指数微跌。上周布伦特原油价格环比微降 1.5%至 102.8 美元/桶。国内原材料价格有所分化，螺纹钢价格上行 0.9%，动力煤价格环比持平。中游化工品价格总体略微下行，尿素、氯化钾和聚乙烯价格环比分别下降-0.7%，-0.6%和-2.2%，水泥价格也环比下降 1%。运价方面，上周波罗的海运价环比下行12.8%，CCFI环比下行 2.7%。农产品价格方面，总体农产品价格指数环比微跌 0.7%，主要是由于猪肉价格低迷。

金融市场及资金成本变化

上周流动性保持稳定：银行间利率保持平稳，国债长短利率微降，人民币汇率兑美元小幅回升。DR007 下降 29 个基点，R007 下降 111 个基点；同业存单利率基本持平,企业债收益率同样总体下行。此外，国债收益曲线略微走陡下移。融资方面，上周信用债和海外债融资量略微抬升，但房地产债、股票融资量均走弱，利率债发行同比下滑 50.2%，主要是地方政府债和政策性银行债偏低。汇率方面，人民币兑美元小幅贬值 0.1%。

上周主要宏观数据与事件回顾

国务院召开经济形势专家和企业家座谈会指出，需要稳就业、稳物价，政策要靠前发力和加力并且稳定市场预期。4 月以来，浙江衢州、浙江丽水、浙江台州、河北秦皇岛、甘肃兰州、四川绵阳等地放松楼市调控政策，包括取消限购/限售政策。多地大幅收紧疫情防控政策，尤其是物流受影响较大——4 月 9 日，义乌市疫情防控指挥部发布通告，从 4 月 9 日 20 时起对市内6 个高速公路收费站出口采取暂时关闭措施，开发时间另行发布。同日，宁波市疫情防控办发布通告，决定从 10 日零时起对市内部分高速公路收费站出口采取 24 小时关闭措施。安徽省、山西太原、广州机场高速也在同日发布高速管控信息。江苏昆山及太仓已实行全域静态管理。

本周宏观主要观察点

重点关注国内纾困及地产政策；本周公布 3 月 CPI 及货币信贷数据。我们预计 3 月 CPI1.0%，PPI8.5%；信贷和社融同比增速大体持平，但居民房贷可能继续萎缩。此外，疫情对春耕生产和粮食价格的潜在影响亦值得关注。

风险提示

疫情加速传播、纾困政策滞后。

疫情快报

消费活动跟踪

投资、库存及地产周期

价格指标及通胀变化

利率、汇率及金融市场环境

宏观政策指标跟踪

近期报告回顾

国内