【华泰宏观】疫情拖累出口增长、进口量大幅收缩
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易 峘 S0570520100005 首席宏观经济学家
朱 洵 S0570517080002 研究员
报告发布时间：2022年4月13日
摘要
3月贸易数据点评
据海关总署，美元计价，3月我国出口金额同比增长+14.7%，略高于预期（wind一致预期+13.1%）、前值（1-2月）同比+16.3%；出口延续“外强中干”，剔除价格因素后，同比可能已（接近）负增长。目前海关公布出口价格和物量指数截至到今年2月，2月同比增速分别为11.7%和-6.8%；若以2月出口价格指数对3月出口金额作调整，3月出口量增速只有3%。若用3月份当月的CRB指数调整、消除价格因素，（估计的）出口物量指数季调环比折年率-8%，同比跌幅约为-11%。
从出口分商品的增速变化看，可见上海、长三角、及珠三角疫情对出口出货量的影响，如汽车，集成电路，手机等产品。3月份，在出口金额前10位的商品（依次为电脑、集成电路、手机、汽车、纺织物、服装、塑料、农产品、家电、钢材）当中，出口额同比增速降幅最大的是钢材（+6.5%，-27.9pct），其次是汽车（+19.6%，-11.1pct）和集成电路（+15.5%，-11.8pct）——三者总共拖累3月出口同比增长较前值“减速”1.3个百分点。出口金额同比增速升幅最大的是手机（+14.1%，+12.9pct）和纺织品（+22.2%，+10.5pct）。剔除价格因素、从出口量来看，多类机电产品出口量同比下跌：家电（-8.1%）、手机（-8.6%）、集成电路（-13.4%）、钢材（-34%）出口量同比跌幅较大。
美元计价，3月我国进口同比-0.1%，大幅低于预期（wind一致预期+8.2%，前值+15.5%）；进口金额快速下行，而进口“物量”同比或已有两位数跌幅。目前海关公布进口价格和物量指数截至到今年2月，2月同比分别为11.9%和-3.2%。若以2月进口价格指数对3月进口金额作调整，3月进口量增速同比可能在-12%左右；若用3月份当月CRB指数调整、消除价格因素，（估计的）进口物量指数季调环比折年率-20.7%，同比跌幅-9.7%。
主要工业原料进口量普遍同比下跌，内需继续趋弱，国内部分地区疫情较为严峻、影响了生产开工及进口需求。原油（-14%）、塑料（-19%）、集成电路（-17.9%）、煤（-39.9%）、铁矿石（-14.5%）、钢材（-23.4%）进口量同比跌幅相对较大。俄乌冲突以来，今年3月份，多类工业原料进口均价上涨。原木（+23.9%）、原油（+13.2%）、铁矿石（+10.4%）、集成电路（+8.1%）均价环比涨幅较大。
3月贸易顺差474亿美元（今年1-2月份平均580亿美元，去年3月118亿美元）。进口下跌较出口更快，目前仍处于“衰退型顺差”。今年一季度，贸易顺差对我国名义经济增长的拉动可能在1-1.5个百分点之间，明显低于去年一季度的3个百分点。
如果中国疫情影响继续发酵，叠加欧美实物消费有所透支、服务消费逐渐主导居民支出增长，中国出口增速或将进一步下降——尤其当基数进一步走高后。欧美发达经济体普遍面临高通胀压力，压制居民消费意愿；地缘冲突继续扰动供应链及国际贸易需求；且随着海外疫情继续缓解，东南亚、北亚等地国际贸易份额可能回升；这些因素可能使得我国出口增速未来加快下行。同时，国内较为严峻的防疫局势可能加大经济增长压力，呼唤稳增长政策“实际”发力——当疫情形势有所缓解后，刺激总需求或将更聚焦在稳消费、稳投资等内需增长端。
风险提示
海外疫情控制不及预期；全球经济重启慢于预期。
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