香飘飘“讽日事件”疑似反转。从“国货之光”到被质疑摆拍营销，香飘飘经历“泼天的富贵”后引起争议。5月8日，香飘飘公司股票收盘价为18.9元/股，较上个交易日下跌2.73%，期间最大降幅为6.64%。短短三天，香飘飘销售额大起大落。飞瓜数据平台显示，5月7日，香飘飘抖音官方旗舰店销售额为5000元—7500元。然而在两天之前（5月5日），香飘飘店铺单日销售额因“讽日事件”暴涨至50万—75万元。由此对比，香飘飘店铺单日销售额较前两日暴跌百倍，目前已“降温”至之前的日常均值。图源：飞瓜数据因“讽日”迎来“泼天富贵”香飘飘的大起大落起源于5月4日中午，有网友在日本一家超市内发现香飘飘旗下MECO产品包装嘲讽日本核污染水事件，杯套因含有“可以没有日本不能没有海洋”“请日本政客把核污水喝了”等字样，引发热议。香飘飘工作人员回应，该事件疑似员工个人行为，并非公司官方行为。随后，香飘飘发起一系列官方动作，为品牌带来多个微博热搜。5月4日当晚，香飘飘微博发文回应：“我们的员工是好样的”，并在抖音官方直播间上架“讽日”同款杯套。5月5日凌晨，有网友拍到香飘飘董事长蒋建琪亲自接机从日本回国的员工，并拉出“欢迎香飘飘勇士归来”横幅迎接。5月5日晚上，香飘飘官方旗舰店直播间打出“国货之光香飘飘”主题，主播身穿贴有中国心的红色衣服，总裁杨冬云现身直播间回应此事，“做国货就是应该对国人好”，并宣布奖励涉事员工10万元。同时，香飘飘公司决定会把直播间当天20:00到24:00的所有收入捐献给环保基金会。“讽日”事件给香飘飘带来“泼天的富贵”。飞瓜数据显示，5月4日和5月5日，香飘飘官方旗舰店单日销售额最高达百万元。而在此前一个月，其店铺日均销售金额未破万。5月5日，香飘飘抖音官方旗舰店一天涨了十万粉；5月6日，该事件同款杯套已售罄，正紧急备货。两天的热度和流量也使香飘飘公司股票大涨。5月6日，香飘飘股票涨停，当天收盘价为19.21元；5月7日，香飘飘总市值飙升至近10个月最高点，达79.81亿元。“泼天富贵”之下，有不少网友开始提出质疑。有网友指出，香飘飘“讽日”杯套所在商场是面向华人的，且杯套仅有几个；蓝鲸新闻致电日本京和商店大久保店，接线员工表示，店里没有卖过这个字样杯套的奶茶。5月6日，前媒体人胡锡进发文评论香飘飘涉嫌摆拍，“消费公众爱国情怀”。而有网友却表示即使是炒作也不介意，“不营销爱国情怀难道营销卖国情怀吗？”舆论哗然之中，香飘飘下架了“讽日事件”同款杯套，但尚未公开回应摆拍争议。花2.2亿元打广告

A股5月迎来“开门红”。5月6日，A股三大指数集体上涨，沪指涨1.16%，深成指涨2%，创业板指涨1.98%，北证50指数涨1.43%。沪深京三市成交额超11074亿元，连续四天超万亿元。其中，沪深两市11025亿元，较上日放量718亿元。两市超4500只个股上涨，北向资金净买入逾93亿元。盘面上，化工板块掀涨停潮，联合化学、金丹科技、宝丽迪等十余股涨停。合成生物概念再度走强，川宁生物、富士莱20cm涨停。ST股迎来跌停潮，ST聆达、ST银江、ST保力、ST先锋等20cm跌停。旅游餐饮板块下挫，西藏旅游跌超7%。机构认为，A股五月“开门红”，将为后续行情创造出积极的影响。预计A股在绩优成长、活跃主题、红利品种的三足鼎立下，五月行情将更稳、更持续。合成生物走强合成生物概念再度走强，川宁生物、富士莱20cm涨停，播恩集团、圣达生物、鲁抗医药等纷纷大涨。消息面上，近日江南大学团队利用合成生物学技术，借助微生物发酵生产普通分子量的透明质酸，把成本从每公斤几万元降低至每公斤仅几百元，实现了透明质酸大产量推广应用，我国也成为第一个有能力生产全部类型透明质酸的国家。近年来，生物制造相关政策频发，2022年国家发改委印发《“十四五”生物经济发展规划》推动合成生物学技术创新。2023年以来，全国多地发布合成生物产业高质量发展的专项政策文件，加速生物制造产业化。生物制造被视作新质生产力非常重要的新赛道和新业态。由国家多部委联合研制的国家生物技术和生物制造行动计划，有望于近期出台。华安证券表示，生物制造是生物经济重点发展方向，在政策频繁落地背景下，生物制造产业化有望提速。据山西证券介绍，合成生物制造按照特定目标对生物体理性设计、改造乃至从头重新合成生物体系，通过生物学的工程化来造福人类。研究机构CB

一场追尾事故，让问界的AEB系统陷入争议，也让业界重新反思关于智能驾驶系统的宣传行为是否过于急进，而对消费者产生了一定的误导。4月26日，一辆问界M7在山西运城县高速路段上行驶时，与一辆洒水车发生追尾，车辆随后起火，最终车上三人全部遇难。（详见本报此前报道《问界M7起火，3人遇难！车企回应》）图片来源：网传视频4月28日，问界官方发布一则关于M7追尾事故通告，却被网友指责回应太迟。博世紧急澄清传出的现场视频中，问界M7左前侧追尾前方洒水车的右后部，前车舱、A柱均发生严重变形，随后车辆前部开始起火，火势很快蔓延全车。事故发生时，该车的前后门把手并未因碰撞自动解锁打开，导致车外三人（两位身着橙色制服、一位身着黑色T恤）只能通过砸破后车窗玻璃参与救援，最终车内三人不幸遇难。涉事车型是问界旗下中大型SUV，由赛力斯与华为联合打造，其中车机与智驾系统由华为方面提供，主要生产由赛力斯负责。截至目前，除问界对事故发布过声明外，赛力斯与华为均未作出说明。问界声明显示，该车辆发生事故时车速为115km/h，安全气囊正常打开，动力电池包特性均正常。问界方面表示：“正在积极配合当地交警部门开展事故调查，提供一切必要数据还原事故原因，并对家属提供一切可能的支持。”​然而，受害者家属的描述与问界保证的“提供一切可能支持”有所不同。受难者家属曾表示，遇难三人是自己的丈夫、弟弟和儿子，事故发生后，华为、问界、赛力斯等方面都没有联系过她，自己是在两小时后才得知情况，自己于4月27日在网络上发声，随后所发文章被全网删除，直至4月28日事故视频在网上传播，问界M7追尾事件也登上热搜，问界的声明才迟迟发布。在问界的声明中，对于事故家属此前的多个疑问（包括隐藏式门把手为何没有弹出、AEB为何没能启动等）只字未提，甚至直接推卸掉AEB方面的责任。问界官方明确指出，涉事车型为问界M7

4月28日，“问界M7事故起火”事件在网络上引发热议。据网传影像，4月26日，一辆问界M7于山西运城高速路上与一辆养护车辆发生追尾，问界M7车头起火，随后整车被大火蔓延，虽有多名热心人士前往救助，但疑似车门无法打开，最终并未将车内人员救出，事故导致3人遇难。来源：网络视频截图《国际金融报》记者据此向山西运城高速路交警大队求证，山西运城高速交警大队第四支队接警人员告诉记者，确有一辆汽车在高速路上与养护车追尾，目前事故原因正处调查阶段，具体回复需等待后续官方回应。随着事件发酵，4月28日午间，问界于官方微博发文称，对于事故中出现的人员伤亡，我们深表痛心，对遇难者表示沉痛的哀悼。根据国家平台数据接入管理规定，获悉该车辆发生事故时车速115km/h，安全气囊正常打开，动力电池包特性均正常。我们正在积极配合当地交警部门开展事故调查，提供一切必要数据还原事故原因，并对家属提供一切可能的支持。具体调查结果请以后续交警部门通报为准。但对于网络上流传的“事发两个小时后事故家属才得到消息，问界客服还打电话来询问‘售后体验’，而不是介入救援”情况，问界方面并没有回应，只是告诉记者等待后续交警部门通报。事件发生后，车企夸大营销与汽车安全性问题再次引起汽车企业与消费者的深思。此前，华为智能汽车解决方案BU董事长余承东曾多次在问界、智界等新车发布会上夸赞华为汽车的安全性“遥遥领先”，尤其是引以为傲的“AEB系统”。基于对华为汽车AEB系统的自信，余承东曾称，有了AEB系统“想撞车都难”。资料显示，AEB系统的中文名为自动紧急刹车系统，是一种汽车主动安全技术，可以在检测到危险时通过系统协助驾驶者进行制动，降低与前方车辆或行人发生碰撞的概率，避免事故发生。但该事故中，华为的AEB系统并未将时速115公里的问界M7刹停，甚至余承东曾在发布会上夸赞的“侧向主动安全，主动纠偏避险”“硬核车身，极限抗压，完整成员舱保障生存空间”“AITO问界的车，没有一辆车出现被烧掉的问题，很多车天天烧，他们烧了以后基本上就自己通过他们处理掉了”等话术均“食言”，导致问界M7撞上养护车后，位于车头的发动机受碰撞后起火。记者：吴迪编辑：王克责任编辑：毕丹丹——

编者按2023年10月召开的中央金融工作会议提出，高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务，金融要为经济社会发展提供高质量服务，要求做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章。从今天开始，《国际金融报》开设“做好‘五篇大文章’”专栏，撷取金融业和社会各界共同探索做好“五篇大文章”的有益思考和行动案例，众人拾柴火焰高，期待您的关注和参与。专家估计，“十四五”期间，我国老年人口将超过3亿人，且75%的老年人群患有一种慢性病，20%的患有3种及以上慢性病。养老金融任重道远，各种探索方兴未艾。本专栏今天聚焦一种融合居家养老、社区支持、机构参与于一体的新型混合养老模式。暮春时节，阳光柔和温暖。记者来到上海市静安区石门二路街道。“你们好！”92岁的孙爷爷，站在家门口欢迎我们，嗓音洪亮，精神矍铄。几个月前，他还因为心脏病复发住院，出院后需要康复治疗，他选择了“家床模式”。“每周要去医院拿药，病情恶化还得赶紧送医院，独居、高龄，又患有心脏病的老人该怎么办？”远在国外的女儿为老父亲的康复、照料问题犯难。孙家的烦恼具有较大的社会普遍性。近两年，上海市政府已开始探索“家床”养老新模式，保险机构也纷纷入场，多方参与，一种安心、安全的新型养老模式正在变成可能。“老”问题：养老不愿离家孙爷爷患有心脏病，时常心绞痛发作，几个月前病情恶化住进了医院。出院后，一系列康复、照料问题让定居国外的女儿不知如何是好。其实，即使女儿在国内，也解决不了孙爷爷的难题，一是因为子女并不一定具有医学专业知识和能力，二是“养老不离家”是我们代代相传的传统观念，根深蒂固，很多老人即便生活能力在一点点失去，住在要爬楼梯的老公房，也不想离开生活了一辈子的家。在精挑细选、多方考量后，女儿最终为父亲选择了“家床”服务。“用‘家床’半年了，康复得很快，读书、看报、散步、锻炼，每天都很充实。家里还装了监控，定居国外的女儿随时都可以看到我，她很放心。”孙爷爷笑得很开心。孙爷爷开心地与记者交谈

编者按2023年10月召开的中央金融工作会议提出，高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务，金融要为经济社会发展提供高质量服务，要求做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章。从今天开始，《国际金融报》开设“做好‘五篇大文章’”专栏，撷取金融业和社会各界共同探索做好“五篇大文章”的有益思考和行动案例，众人拾柴火焰高，期待您的关注和参与。轻资产、研发周期长、专业化程度高、可抵质押资产少，是科创企业难以获得贷款的主因，而要解决这一难题，首先要破解金融机构“看不懂”“怎么贷”“多方接力”以及“角色转换”的问题。作为去年中央金融工作会议提出的“五篇大文章”之首——科技金融，在推进国际金融中心与国际科创中心联动发展的上海，开拓出了接力赛般的新图景：是在科创企业不同的生命周期，金融资本不断注入的接力。是对科创企业不同的发展规模，多层次资本市场的接力。是为科创企业不同的资源需求，金融生态圈盟友的接力。甚至是对创投资本的接力——完善退出渠道，畅通资本循环……一句话，科技金融在上海，绝不是简单的“给钱”，而是一场多方接力、将金融活水汇聚成海的新实践。“看不懂”怎么办轻资产、研发周期长、专业化程度高、可抵质押资产少，科创企业的这些特点是其难以获得贷款的主因。从传统的金融风控逻辑来看，“看不懂、没预期、缺抵押”必然导致银行“不敢贷、不愿贷”。因此，要解决科创企业的融资难题，首先要解决“看不懂”的问题。一系列致力于看懂科创企业的评价体系已浮出水面。作为国家科技成果评价改革专项试点工作的唯一银行机构，建设银行设计了“不看砖头看专利”的“技术流”评价体系，提出了包含二十项成果的专业解决方案，破解了科技企业“可评”“可贷”“可投”难题；在建设银行上海市分行，一个看懂科学技术、看懂科技产业、看懂科技企业、看懂科技人才、大数据智慧风控的“四个看懂+一个智慧”的上海特色科创生态评价体系正在构建。在浦发银行，自主研发推出“科创五力评价模型”，从履约能力、偿债能力、科技创新力、融资竞争力、团队研发力五方面，对科技企业精准立体画像。以数智化方式重塑风控模式，增强对科技“未来成长”的识别能力。打造专业化经营体系，是工商银行上海市分行看懂科创企业的路径——分行层面，早在2018年，工行上海市分行就设立了总行级科创企业金融服务中心；支行层面，在上海科技资源集聚的地区，张江、漕河泾、自贸区新片区，确立了3家科技金融中心，并通过“外部专家+内部评审”协同机制，解决对一些硬核企业技术能力、市场前景“看不懂”的难题。看懂后“怎么贷”如果说银行解决了“看不懂”科创企业的问题，就解决了“贷不贷”的问题。那么，下一步就是“怎么贷”。“定制化”是上海金融机构实践“怎么贷”的关键词。建行上海市分行创新多元化增信方式，致力于将知识产权、人才称号从一纸证书变成银行信用额度；创新“科创贷”大中型科技企业纯信用融资产品，实现科创评价结果运用于企业增信和扩额。工行上海市分行一是推出了针对早期初创型科创企业的“科普贷”系列产品，解决企业早期“股权稀释”等痛点问题；二是针对科创企业研发需求，推出覆盖3至5年周期的研发贷；三是推出国家专精特新“小巨人”企业主动授信产品，有力地支持了一批专精特新“小巨人”企业的资金急需。此外，该行依托派驻审查机制，明显提高了科创贷款审查的效率和专业性，这项机制实施以来，科创中心具有最高单笔流贷4亿元以及项目贷款6亿元的审批权限。浦发银行则通过浦科“5+7+X”产品体系，重点打造了5个拳头产品、7个重点产品和X个适配产品，构成科技金融全周期、立体化产品矩阵。此外，浦发银行在上海地区对“浦科”系列产品进行X的差异化定制，推出多个业内首创科技特色信贷产品，例如针对拟上市企业的浦发“上市贷”、针对科技小巨人及培育企业的“小巨人信用贷”，针对初创期的科创企业的“创客贷”等。科创企业的发展，不止有银行信贷产品的“输血”，还有保险产品的接力护航。据太保产险总经理助理陶蕾介绍，在科技创新技术研发、成果转化、知识产权保护等重点环节，太保产险均有针对性地开发了保险产品服务。比如，在技术研发阶段，太保产险开发并承保研发费用损失保险、研发中断保险等产品，2023年为105家企业提供科技研发、成果转化阶段保险保障超142亿元，赔付支出超58万元。资金向前跨一步一个悖论是，科创企业在种子期和初创期，对资金的渴求度最高，但此时，其规模小、资产轻、估值更难。如何让银行愿意“投早”“投小”，解决信贷收益难以覆盖科技型企业发展不确定、风险高的问题，让银行的资金支持再跨前一步？“认股权”成为新的试验田。所谓认股权，简单来说，是一种选择权——一家科创企业拿到投资机构资金时，按约定给投资机构一个选择权，在未来某一时期，投资机构可以以优惠价格入股该企业，或者将认股权转让给第三方变现。2023年10月，中国证监会批复同意在上海区域性股权市场开展并启动认股权综合服务试点。这是全国第二个认股权综合服务试点。图源IC在获得认股权综合服务试点后，上海股权托管交易中心（下称“上海股交中心”）行动迅速——在制度和服务上，率先建立认股权登记公示制度，确立行业标准；率先开发认股权估值系统，解决认股权转让过程中的定价参考问题。在业务创新上，创建“X+认股权”等多种联动方式，吸引银行、产业园区、担保机构等参与投早、投小、投科技，已形成“银行+认股权”“银行+产业园区+认股权”“产业园区+认股权”“银行+担保+认股权”等模式。2023年11月24日，建行上海市分行联动集团内子公司建银国际，成功在上海股交中心登记平台挂牌登记两单上海市场首批认股权业务，这两单认股权业务服务的标的企业均为国家级高新技术企业。截至目前，已有19单认股权登记项目在上海股交中心认股权综合服务试点平台成功落地。标的企业涵盖医疗器械、新能源、数据科技、信息技术等行业的优质科创企业，其中11家高新技术企业、10家上海市专精特新企业、一家专精特新“小巨人”企业。畅通资本流动渠道促进股权投融资交易，只是上海股交中心服务科创企业的一个方面。一个月前正式开板的“专精特新”专板，是上海股交中心目前服务中小微企业的主阵地。2024年3月，上海专精特新专板正式开板，首批申报上板企业达203家。专板主要服务两类企业：一类是纳入政府培育体系的中小企业，一类是私募股权创投机构投资企业。“这相当于一个未上市优质科创企业池。”上海股交中心副总经理陈妍妍表示。上海股交中心除了为上板企业提供专属信贷产品和金融服务外，还在加速科创企业孵化上市、转板。截至今年3月31日，上海股交中心累计为沪深北交易所直接输送上市公司22家，被沪深北交易所上市公司收购40家，为新三板输送转板挂牌企业111家。除了将科创企业“向上输送”，上海股交中心还在不断完善创投资金退出渠道。上海私募股权和创业投资份额转让平台是全国第二个获证监会批准的试点平台。通过该平台，私募股权和创业投资有了新的退出渠道，更有耐心的资金方则有了进入渠道。截至目前，该平台已累计上线96单天使、创投、PE基金份额（含份额组合），已成交77笔，成交总份数约为192.63亿份，成交总金额约为212.44亿元；完成22单份额质押业务，质押份数为41.01亿份，融资金额约51.13亿元。随着私募股权基金与创业投资份额转让试点的推进，S基金迎来新的蓬勃发展期。所谓S基金（Secondary

4月24日至26日，美国国务卿安东尼·布林肯任内的第二次访华行程备受关注。3天时间，他先后到访上海和北京，会见商界人士，并与中方高级官员举行了会谈。4月26日下午，国家主席习近平在北京人民大会堂会见布林肯，这是布林肯此行中最重要的环节。习近平指出，今年是中美建交45周年。45年的中美关系历经风风雨雨，给了我们不少重要启示：两国应该做伙伴，而不是当对手；应该彼此成就，而不是互相伤害；应该求同存异，而不是恶性竞争；应该言必信、行必果，而不是说一套、做一套。我提出相互尊重、和平共处、合作共赢三条大原则，既是过去经验的总结，也是走向未来的指引。图片来源：新华社同日，中共中央政治局委员、外交部长王毅在北京同布林肯举行会谈时也强调，在当前变乱交织的国际局势下，中美关系下步如何走，首先要回答好一个根本问题，那就是中美究竟是要做伙伴还是做对手。在美国中美研究中心特聘研究员、昆山杜克大学原常务副校长丹尼斯·西蒙看来，当前国际形势较为复杂，布林肯在不到一年的时间里二次访华，说明美国也面临许多困难和挑战，在这种情况下，美国希望与中方保持对话，合作解决世界上一些更为紧迫的课题。达成五点共识去年11月，中国国家主席习近平和美国总统拜登在旧金山会晤，共同擘画了“旧金山愿景”。布林肯此次访华，正是中美落实两国元首旧金山会晤共识，保持对话、管控分歧、推进合作、加强国际事务协调的一部分。在布林肯访华前夕，中美双方分别“吹风”，介绍各自在此访期间的目标与诉求。4月19日，据美国国务院高级官员在一场电话简报会上介绍，布林肯此行有三个目标：在关键议题上取得进展；就双边、区域和全球议题明确和直接地表达关切；负责任地管控竞争，避免误判或冲突。4月22日，中国外交部美大司负责人在就布林肯访华向媒体介绍情况时表示，对布林肯此次访问，中方主要聚焦于五大目标：树立正确认知、加强对话、有效管控分歧、推进互利合作、共同承担大国责任。从双方披露的信息来看，中美在布林肯此访中聚焦的议题和诉求并不完全相同。布林肯京沪三天行程，中美双方做了什么，说了哪些，任何细微之处都受到密切关注。4月25日，上海市委书记陈吉宁会见布林肯一行。陈吉宁表示，上海将落实好两国元首重要共识，继续为推动中美两国关系发展作出地方的积极贡献。4月26日下午，国家主席习近平在北京人民大会堂会见布林肯时强调，中方愿意合作，但合作应该是双向的。我们不怕竞争，但竞争应该是共同进步，而不是零和博弈。中方坚持不结盟，美方也不要搞“小圈子”。双方都可以有自己的朋友和伙伴，不要针对对方，不要反对对方，不要损害对方。中方乐见一个自信开放、繁荣发展的美国，希望美方也能积极正面看待中国的发展。4月26日，王毅同布林肯举行会谈。开场白中，王毅提出三个“一以贯之”和三个“不要”。他表示，中方的态度一以贯之，始终从构建人类命运共同体的世界情怀出发看待和发展中美关系，对人民负责，对世界负责，对未来负责。中方的立场一以贯之，始终坚持习近平主席提出的相互尊重、和平共处、合作共赢原则，致力于推动中美关系稳定、健康、可持续发展。中方的要求一以贯之，始终主张尊重彼此的核心利益，美方不要干涉中国的内政，不要打压中国的发展，不要在涉及中国的主权、安全、发展利益上踩踏中方的红线。图片来源：外交部网站此外，双方在全面交换意见基础上形成五点共识。第一，双方同意继续按照两国元首指引，努力稳定并发展中美关系。双方肯定旧金山会晤以来中美各领域对话合作取得的积极进展，同意加快落实两国元首在旧金山达成的重要共识。第二，双方同意保持高层交往和各层级接触。继续发挥已经恢复和新建的外交、经济、金融、商务等领域磋商机制作用。继续开展两军交往。进一步推进中美禁毒、气变、人工智能合作。第三，双方宣布将举行中美人工智能政府间对话首次会议；继续推进中美关系指导原则磋商；举行新一轮中美亚太事务磋商、中美海洋事务磋商；继续开展中美领事磋商。中美禁毒工作组将举行高官会。美方欢迎中国气候变化事务特使刘振民访美。第四，双方将采取措施扩大两国人文交流，欢迎对方国家留学生，办好5月在中国西安举行的第14届中美旅游高层对话。第五，双方就国际地区热点问题保持协商，双方特使加强沟通。“大气候”有变化“自从去年11月两国元首旧金山会晤以来，两国政府高层保持了密切的互访和沟通。加强对话对增进双方了解和互信具有十分积极的作用。”上海美国商会会长郑艺等商界人士此次在上海与布林肯做了一次座谈交流，他们对于布林肯此访持积极态度。“这是国务卿去年以来第二次访华，也是第一次到访上海。上海是中国的经济、贸易、金融、航运和科创中心，布林肯到访上海有助于加深美国政府对中国经济发展和在华美资企业经营的了解。在华美资企业希望在两国维持稳定关系的基础上在中国继续投资和发展。”郑艺告诉《国际金融报》记者。中美经贸往来是两国关系中非常重要的组成部分，在华美企对于两国关系密切关注，并怀有正面期待。4月23日，中国美国商会发布的《美国企业在中国白皮书》显示，中美关系紧张已连续4年成为会员企业在中国开展业务面临的主要商业挑战。约54%的受访者认为，积极的双边关系对其公司在华业务增长“极其重要”。同日，美中贸易全国委员会发布最新的《美国对华出口报告》显示，中国仍是美国商品和服务的主要出口市场，美国对华出口支撑了近百万个美国就业岗位。美中贸易全国委员会主席克雷格·艾伦称，“我们有必要提醒美国议员和那些有影响力的人士，美国每个州和国会选区都与中国保持着自己的经济和贸易关系，应该非常慎重地考虑美中贸易政策的变化。”中美大部分舆论都认为，布林肯此次到访中国所面对的中美关系“大气候”已然与前一次不同。去年6月，两国关系因“气球事件”陷入低谷，布林肯任内首次访华，是放在中美关系遭遇严峻困难和挑战的大背景之下。如今，在中美元首擘画的“旧金山愿景”下，两国关系出现企稳态势，双方同意继续保持沟通。据《纽约时报》报道，布林肯此次访问的基调与他去年的中国之行相比要缓和得多。布林肯此行之前，中美高层互动已经升温。4月4日至4月9日，美国财政部长耶伦访华。中国财政部称，耶伦访华达成两项新的共识成果：一是由两国财政部牵头，在中美经济工作组框架下就两国及全球经济平衡增长议题进行交流；二是由中国人民银行和美国财政部牵头，在金融工作组框架下就金融稳定、可持续金融、反洗钱等议题持续开展交流。4月16日晚，中美防长也举行了近两年内的第一次视频通话。同一周，美国负责东亚和太平洋事务的助理国务卿康达（Daniel

“长牙带刺”并非只是口号，保险业强监管严监管态势延续。4月24日，国家金融监督管理总局开出2024年首张罚单（金罚决字〔2024〕1号），众安保险领罚，机构和个人共计罚款204万元。记者注意到，自从国家金融监督管理总局系统的“四级垂管”架构（即总局－省局－分局－支局）正式建立后，监管权限不断下放，省局、分局罚款占比逐渐加大，尤其是分局已成绝对主力。据《国际金融报》记者不完全统计，今年以来，人民银行和金融监管总局系统对保险业开出的罚单总额已超1亿元。众安认领“1号”罚单金融监管总局披露的信息显示，众安在线财产保险股份有限公司（下称“众安保险”）此次主要违法事实包括四个方面：一是隐瞒关联关系和关联交易；二是通过关联方虚假列支费用；三是通过关联交易监管系统报送的报表存在错报漏报；四是将保险资金运用形成的投资资产用于向他人发放贷款。根据《中华人民共和国保险法》第八十六条、第一百零六条、第一百六十四条、第一百七十条、第一百七十一条，金融监管总局对众安保险罚款180万元；对时任众安保险3名副总经理宋振华、张勇博、李高峰均处以警告，并分别罚款7万元、10万元、7万元。值得一提的事，这是今年以来，保险业开出的单张最大罚单。对此，众安保险在官网上回应称，已完成相关问题整改，并将以此为鉴，不断提升依法合规经营水平。公开信息显示，众安保险是国内首家互联网保险公司，于2013年11月开业，并于2017年9月在港交所上市，股票简称“众安在线”。4月25日，众安在线以12.1港元/股报收，当日跌幅为1.14%，总市值为177.85亿港元。业绩公告显示，2023年，众安保险实现总保费295.01亿元（人民币），同比增长24.7%；实现归属于母公司股东的净利润40.78亿元，扭亏为盈。机构、个人双罚成常态记者梳理发现，今年以来，虽然金融监管总局只开出一张罚单，但省局、分局已开出数百张罚单，百万级罚单屡现，机构、个人双罚制成为常态。编制、提供虚假报表，虚列费用，给予合同以外利益，财务数据不真实，虚构业务套取资金，未按规定使用保险条款或费率等仍是处罚重灾区。比如3月1日，金融监管总局浙江监管局对杭州建安民生保险代理有限公司开出77万元的罚单，其时任实际直接负责的主管人员游思伟被罚23万元，机构和个人共计被罚100万元。违法违规事实包括妨碍依法监督；编制或者提供虚假的报告、报表、文件资料（财务数据不真实）；利用业务便利为他人牟取不正当利益；聘任无任职资格的高管人员；未经执业登记开展业务；职业责任保险脱保且未按监管规定缴存保证金。4月11日，泰康人寿江苏苏州中心支公司被金融监管总局苏州监管分局处以警告并罚款68万元，主要违法违规事实包括欺骗投保人、给予投保人保险合同外利益等8个方面，时任相关负责人也被处以警告，并罚款5.5万元和6万元不等。禁业、停新顶格处罚多被禁业、停止接受新业务等顶格处罚也越来越多。4月24日，金融监管总局山西监管局对时任泰康人寿山西分公司个人保险代理人宋某某处以终身禁止进入保险业的惩罚，原因为欺骗投保人。3月有2人被禁业。其中阳光财险临汾中心支公司因存在侵占车险保费的违法违规事实，时任新渠道部门经理路某负有责任，被禁止终身进入保险业。时任平安财险河源市和平支公司经理王某因“员工涉刑，内部管理不到位”，被处以禁止进入保险业2年的处罚。2月有两家中介机构被停新。其中，杭州大蜂保险销售有限公司因拒绝或者妨碍依法监督检查，被责令停止接受车险新业务3年。今年1月，有4家中介机构被停新，9人被禁业，还有5人被撤职。其中，金联安保险经纪（北京）宁波分公司因财务业务数据不真实等五项违法违规事实被警告并罚款2万元，同时停止接受新业务两年。百年人寿重庆分公司员工白某某因行为管理不到位被终身禁业；时任人保财险沙湾支公司经理助理、副经理马某某对农险业务虚假承保、虚假理赔事项负有责任，被终身禁业等。“不管是罚单数量增加、罚款总额增加、大额罚单频繁，还是顶格罚单的常态化，都反映了监管部门对保险行业的监管力度在加强，严监管趋势不变。”业内人士向记者表示，保险公司和管理层应该增强合规经营意识，把保护消费者利益放在首位。而针对保险代理人等一线从业者，业内人士建议，可通过提高从业人员进入门槛、加强业务流程规范化、提高业务人员业务品质考核机制等手段，来减少甚至禁止欺骗、诈骗消费者等行为的再发生。记者

信托业风险仍在蔓延。产品逾期风波从中融信托、雪松信托、民生信托、四川信托、万向信托，近日又蔓延至平安信托、五矿信托。记者了解到，平安信托的具体风险情况是部分房地产股权投资类产品逾期兑付，五矿信托则是部分政信类产品逾期。平安信托和五矿信托控股股东五矿资本对此皆表示，“信托计划的延期不会影响公司的正常经营”。从已出险的信托机构看，风险敞口大的机构走向“被托管”，甚至破产的境地。记者注意到，继中融信托之后，民生信托也被“托管”，而四川信托则宣告破产。4月23日，法院正式裁定受理四川信托破产重整申请，并指定四川信托清算组担任管理人。受访专家表示，市场化、法制化或是未来处置风险的主流趋势。“信托资产质量有所恶化，既有融资方自身信用风险下沉（特别是房地产行业）的内在原因，也包含国内经济增速放缓和严监管约束力度加大使得风险不断暴露的外在助力。除此之外，还包括少数信托公司存在公司治理缺失，使得风险管理处于失控状态”。逾期风险密集暴露2023年8月，信托业的逾期风暴密集呈现在大众面前。彼时，多家上市公司宣布购买的中融信托产品未能按期收回本金和收益。中融信托逾期风波使得信托圈人心惶惶，光大、五矿、中航信托先后就产品兑付的不实言论紧急辟谣，“均按照信托合同约定进行管理和信托利益分配，对于不实言论和传言将依法保留追究法律责任的权利”。记者梳理发现，不仅中融信托，雪松信托、民生信托、四川信托、万向信托等多家信托公司陆续出现产品逾期，近日还波及到平安信托和五矿信托。继平安信托福宁615号信托计划延期之后，五矿信托多款昆明政信项目也出现逾期。五矿信托控股股东五矿资本在4月12日早间发布公告回应称，五矿信托将持续与融资人保持沟通谈判，持续努力推进催收工作，督促相关方尽快筹措资金按约定偿还应付未付款项，以及督促保证人等尽快履行相应担保责任。三个信托产品逾期兑付的情形不会对公司财务数据产生重大不利影响，目前公司经营正常，运营良好。平安信托则在4月19日再次就福宁615号信托计划延期作出说明，称于项目出现异常后第一时间向项目方正荣公司提起诉讼。目前，平安信托诉正荣各回购方股权回购案件已取得一审胜诉判决。平安信托已实现对底层项目章证照及银行账户的严格监管，并持续跟进底层项目的开发运营、销售及利润分配情况，保障项目施工建设，加强营销推广力度，加快项目销售，提升资金回笼效率，加快实现现金回收。福宁615号信托计划的延期不会影响公司的正常经营。从已出险的信托机构看，风险敞口大的机构走向“被托管”，甚至破产的境地。2023年9月，中融信托发布公告称，受内外部多重因素影响，本公司部分信托产品无法按期兑付。为提升公司经营管理效能，经股东会授权、董事会审议通过，本公司与建信信托有限责任公司、中信信托有限责任公司签订《委托管理服务协议》，聘请上述两家公司为本公司经营管理提供专业服务。中融信托之后，民生信托也被“托管”。4月11日，民生信托发布公告称，为提升公司经营管理效能，经股东会、董事会审议通过，与中信信托有限责任公司、华融国际信托有限责任公司签订《委托服务协议》，聘请上述两家公司为民生信托日常经营管理提供服务。民生信托相关的债权债务关系、信托法律关系不因此而发生改变。委托服务自2024年4月11日开始，结束时间由双方协商。如果托管还不能兜住风险，那么信托机构就将走入破产程序。国家金融监督管理总局四川监管局此前批复，同意四川信托依法进入破产程序。4月7日，四川信托以不能清偿到期债务，且资产已不足以清偿全部债务，具备重整原因为由向四川省成都市中级人民法院申请重整。4月23日，法院正式裁定受理四川信托破产重整申请，并指定四川信托清算组担任管理人。信托风险为何多发信托业风险为何在近年多发？从机构公告中可见一斑。平安信托称，福宁615号为房地产股权投资类产品，信托资金以股权投资方式投资于厦门市某住宅项目。本项目未能于2024年3月29日按期退出，主要是在房地产市场持续下行背景下，项目方正荣公司违约所致。星图金融研究院研究员黄大智对记者分析指出，近年来出险的信托公司可以简单分为两大类：一类是业务出现风险，有个别出险信托公司底层资产有规模庞大的非标资金池，当这些底层非标资产出现问题时，直接牵连一系列信托产品，比较典型的是以房地产项目为底层资产的产品，在本轮房地产行业爆雷而受到波及。另一类是涉及严重的公司治理问题，大股东将信托公司当成提款机，导致财务造假、业务造假，进而导致公司出险。上海交通大学高级金融学院副教授李楠告诉记者，信托产品逾期多发有三方面的原因：一是部分信托机构做出了不符合金融逻辑的疯狂举动，包括资产运用端的各种通道业务；二是房地产行业全面陷入低谷，以房地产项目为底层资产的产品受到波及；三是股市低迷，资产端风险暴露。李楠认为，中融信托的资产端主要是房地产和preIPO（上市前融资）项目，其背后中植系最大特点是没有价值创造，只是单纯地依靠金交所玩“钱生钱”。民生信托的背后是泛海系，也是玩“钱生钱”的企业，民生信托做为泛海系的“提款机”，购买了大量的泛海债券。这两家信托的背景复杂、关联交易复杂、资产质量恶劣。托管的目的是及早控制两家机构的资产，避免在企业破产前被掏光资产，尽可能地保护投资者少受一点损失。黄大智表示，民生信托近年来出现一系列的信托逾期未兑付情况，固有资产超高的不良率已经对公司经营的可持续性形成了重大影响。而中融信托同样受到中植系爆雷的牵连，出现重大的经营危机。通过头部公司为这些出险的信托公司提供托管服务，能够一定程度上提升经营效能，提供专业的经营管理服务，防止风险的进一步蔓延和风险敞口的扩大。根据《信托公司监管评级办法》规定，监管评级良好的信托公司应积极承担引领行业转型发展和帮助行业化解风险的社会责任，监管机构在对已出现风险的信托公司进行处置时，可指定监管评级良好的信托公司担任托管机构或承担相应职责。用益信托研究员帅国让对记者表示，“被托管”主要在于信托公司的整体风险相对较高，已经丧失自我的修复能力，不能正常经营。托管可以在监管部门的指导下，全面查清风险、控制风险，并将投资者的损失尽量降低。对于金融机构风险处置方式，市场化、法制化或是未来主流趋势。记者

贵州科比酒业通过视频账号发布多条体育冠军为其站台的内容，甚至多次提到已故NBA球星科比·布莱恩特，这背后是否涉及侵权行为？近日，一个名为“贵州科比酒业”的账号在社交平台发布视频称，将推出多款科比酱酒（KEBI

一路“狂飙”的金价迎来大跌。继前一日大跌后，4月23日金价延续下跌走势，现货黄金盘中一度跌破2300美元/盎司大关。4月22日，伦敦现货黄金下跌2.72%，报2326.81美元/盎司，创近两年单日最大跌幅。盘中，现货黄金大跌逾60美元/盎司，连续跌破多个整数关口。COMEX黄金期货下跌3.01%，报2341.1美元/盎司。受访人士认为，此前金价持续上涨时，市场出现一定的恐高心理，追高的风险较大。但金价开始下跌后，较为拥挤的做多交易会逐渐缓解，在长期上涨逻辑没有发生改变的背景下，可以等待回调带来更好的配置机会。金价暴跌国际市场方面，4月23日现货黄金盘中一度跌破2300美元/盎司大关。国内金价也“一夜变天”。盘面上，上海期货交易所日间盘黄金期货主力2406合约收报544.84元，收跌3.54%，成交量为24.13万手，持仓为14.97万手。上海黄金交易所黄金T+D日间盘收跌3.05%，报543.63元/克。饰品金价方面，多家珠宝品牌的零售金价都下调了14元左右，“金饰价格一夜跌14元每克”的消息也应声登上热搜。例如，周大福4月23日的足金饰品价格为719元/克，此前一天为733元/克，一夜下跌14元/克。缘何回调《国际金融报》记者采访数位分析人士了解到，近期金价下跌或由多方面因素导致。一是美降息概率一减再减。中辉期货资管部投资经理王维芒指出，数据显示美联储降息概率减少，且相关表态激进。从具体数据来看，美国3月非农就业人数超预期激增30.3万人，创11个月以来的最大增幅。3月份美国居民消费价格指数（CPI）同比增长3.5%，核心CPI同比增长3.8%，各个CPI分项均超过预期。同时，美国3月份生产者价格指数（PPI）也同比上涨2.1%，超过上个月。此外，美国3月份的供应管理学会（ISM）制造业指数站上50的荣枯线，大幅好于预期。方正中期期货研究院院长王骏告诉记者，美联储当局连续鹰派言论下，市场降息预期进一步推迟，目前市场对美联储9月不降息的预期概率近58%。“美国通胀反弹，美联储的降息预期不断推迟，也对金价构成潜在的利空。”东证衍生品研究院宏观首席分析师徐颖称。二是中东冲突风险溢价消退。消息面上，以色列疑似突然袭击伊朗，伊朗核设施未受损。而伊朗否认外国袭击，以色列拒绝置评，美国称此前收到了以方袭击通知。以色列防长与美国国务卿通电话，谋求避免美制裁，伊朗回应以色列在当前阶段已得到必要的回应，其攻击是微不足道的。王维芒分析，很明显，伊朗没有能力也没有意愿，让地缘问题扩大。尽管目前以色列和哈马斯的战火仍在继续。王骏表示，发酵近一个月的中东地区地缘军事冲突并未进一步加剧并带来市场预期中的深远影响，贵金属避险需求逐渐减弱。徐颖也指出，近期金价见顶回落，4月22日开始明显下跌，主要是中东地区的地缘政治风险没有进一步升温，市场的避险情绪减弱，叠加3月以来黄金上涨超过15%，在基本面没有新增利多的情况下，多头出现获利了结，黄金回调。三是黄金盘面的过度交易。王维芒分析，近期黄金期货市场黄金的非商业多头、净多头历史分位数已达89%、87%，期权隐含波动也持续走高至15.3%。尽管看多因素仍然存在，但短期的快速涨势消耗较多，盘面存在技术性调整需求。另外，全球大型黄金ETF减持。近一个月以来，主要机构持续减持黄金基金。王维芒提供给记者的数据显示，全球最大黄金ETF-SPDR

中国的市值管理概念从2005年首次提出至今，经历二十载，见证了中国资本市场的深刻变革与国有企业改革的坚实步伐。随着国务院国资委对市值管理考核的全面推进，众多央国企已积极行动，市场也予以积极回应，企业价值与市场价值共鸣之声清晰可闻。本报记者从新使命、新战略、新调整、新影响四个角度观察这一新现象，期待读者继续关注。接近发布尾声的上市公司2023年年报，成为观察央国企市值管理策略的一个绝好窗口。多家由央企控股的上市公司表示，他们已经把市值管理作为一项关键指标，正式纳入到了企业的考核体系之中。央国企市值管理正站在新的历史节点上，迎接着前所未有的发展机遇和挑战。新使命今年以来，国务院国资委多次“点题”市值管理，央国企市值管理又一次被推到了聚光灯下。1月24日，国务院国资委宣布，将把市值管理成效纳入到对中央企业负责人的考核中。1月29日，国务院国资委表示，将全面实施“一企一策”考核，全面推开上市公司市值管理考核工作。监管机构也在行动。3月，证监会发布《关于加强上市公司监管的意见（试行）》，其中围绕市值管理提出6条措施，包括压实上市公司市值管理主体责任、提升股份回购效果和监管约束力等。4月发布的新“国九条”，则为央国企市值管理提供了新的政策支持，明确提出制定上市公司市值管理指引。其研究将上市公司市值管理纳入企业内外部考核评价体系；依法从严打击以市值管理为名的操纵市场、内幕交易等违法违规行为。上海社会科学院市值管理研究中心主任朱平芳对《国际金融报》记者说，央企在资本市场的估值水平，应与其在我国经济体系中的地位相匹配，而市值管理就是其中的重要抓手。央国企的使命已从引领经济高质量发展，拓展到引领资本市场形成中国特色的价值观。在朱平芳看来，央国企的市值管理体现了国资委从“管资产”向“管资本”转变，从保上缴利税向保市值稳定、保市值增长拓展，这能够有效提升企业的内在价值、增强企业的核心竞争力、反映国企改革与转型的真实成果，既顺应了市场环境变化，又能实现保护股东利益和响应国家政策导向的目标。央国企市值管理的核心在于通过系统、科学的策略提升企业内在价值及核心竞争力，实现市场价值与内在价值的匹配。一段时间以来，在《国企改革三年行动方案（2020—2022年）》指导下，国有上市企业基本面得到很大程度改善，但与之相对的是，公司估值没有明显增长。中泰证券策略首席分析师徐驰分析，央国企在资本市场的估值偏低、融资效率低下，成为阻碍国有资本和国有企业做强做优做大的重要因素之一。国企作为社会优质资产，应当发挥其最大作用。在地方政府财政压力陡然上升的背景下，盘活国有资产有着重要的现实意义。徐驰认为，要盘活国企优质资产，助推国企做大做强，首先要增加资本市场对央企的价值认同，从而引领社会资本对央企的价值认同。市值管理一方面能有效降低上市公司再融资成本。一般来说，好的市值管理能够帮助上市公司获得投资者认可，有利于上市公司再融资时降低融资成本，提升发行价格，包括进行债务融资时银行贷款的门槛也会降低。另一方面，较好的市值能提高公司知名度、谈判地位与溢价能力。新战略从2023年年报中可清晰观察到，市值管理已经跃升为部分央企2024年战略规划的重要组成部分。比如，中国神华在2023年年报中指出，该公司2024年将制定主动预期管理的市值提升行动方案，研究设定“3+4”预期管理指标体系，科学制定现金分红政策并超规划落实派息，市值管理水平进一步提升。中交设计表示，2024年公司将聚焦资本运作，加强市值管理积极回馈股东。持续优化股东结构，积极引入战略投资者。适时运用股票增持、回购等手段进行股本管理，开展资产收益收取和分红工作，建立合理的分红制度，制定科学的业务组合目标，吸引公募基金和社保基金等机构投资者的长期价值投资，引导上市公司价值合理回归。中远海发也表示，2024年要加强市值管理，价值传导与实现再进阶。公司将进一步促进提高上市公司质量，积极维护资本市场表现，努力推动公司市场价值与内在价值相匹配。持续规范公司治理，提升企业内生动力的同时，优化完善与市场的沟通传导机制，以投资者需求为导向，进一步增进市场认同。与此同时，从机构调研央国企的内容来看，其对市值管理方面的重视度也有所提升。今年以来，中国巨石、中铁工业、长城证券、招商公路等多家央企控股公司在调研中表示已将市值管理纳入考核。其中，招商公路在接受机构调研时表示，公司于2023年初制定了年度《市值管理方案》和《股东回报规划》，承诺将未来三年现金分红比例提升至不低于当年归母净利润的55%，并通过开展投资者关系管理工作，传递公司价值理念。上市央国企还要从哪些方面下功夫？朱平芳认为，主要从企业价值管理和投资者关系管理方面下功夫。一要做好价值创造。通过战略规划、加大研发创新力度、优化商业模式等，提升核心竞争力、增强盈利能力和市场地位；二要做好价值实现。通过优化公司治理、提升信息披露质量，减少信息不对称，加强与市场的沟通，增强市场对企业价值的认识和认同；三要做好价值经营。吸收借鉴已有经验，积极探索新途径，通过现金分红、股份回购增持、股权激励或员工持股、并购重组等方式，实现市值与价值并轨。“同时，央国企需做好风险管理，也要切实做好投资者管理工作，阻击二级市场上对央国企上市公司的恶意炒作，防范央国企上市公司市值的波动性风险，促进央国企上市公司市值的持续增长。”朱平芳还提醒说。新调整借鉴海外市值管理的经验，我国市值管理正站在一个充满潜力的新起点，有着广阔的发展空间。随着国企改革的不断深化和资本市场的逐步成熟，预计我国央国企市值管理将迈向更深层次的优化与提升。在对全球主要市场上分红、回购及并购重组三大常用市值管理工具的使用情况进行对比分析后，华泰证券发现，与发达市场相比，我国央国企在市值管理工具使用上仍有欠缺，实操时往往雾里看花。尽管央国企分红力度和广度相当大，但分红持续性、对财政支持力度仍有待提升，回购、增持、并购等市值管理工具使用也有更多发挥空间。当下，央国企在市值管理上已经从规划阶段转向实际操作，并且取得了初步成果。不过，在实践中，央国企市值管理还面临一些挑战。徐驰认为，从企业自身价值角度来说，当前我国央企的资产收益率（ROA）、净资产收益率（ROE）相比其他上市公司偏低，创收效率较低。而且，由于长期依赖债务投资，股权管理相对固化，资产负债率相对较高。除此之外，央企的研发投入也有待进一步提升。从价值发现的角度看，我国国有上市公司在经营过程中，往往还是局限于传统的市场开拓，以及实体经营销售。对于投资者关系管理和资本运作并未给予足够的重视。徐驰说，“缺乏与投资者的主动交流，导致资本市场和投资者对国有上市公司的基本面、国企改革、科技创新等变化不了解。即便这些上市公司创造出价值，也并不能将创造的价值在资本市场上兑现”。从市场角度看，徐驰表示，国内资本市场估值波动大起大落、市场价值发现功能始终未能得到充分发挥、央国企上市公司估值被长期低估等问题的存在，与中小投资者占比较高的投资者结构特征关系密切。我国资本市场起步晚、发展快，即便是一些机构投资者也没有牢固树立价值投资的理念，热衷于追逐市场热点，“散户化”特征明显，很大程度上阻碍了市场对优质国有上市公司的价值发现。证券公司等中介机构应做好投资者教育，鼓励更多资金配置在符合中国特色估值体系的优质行业。新影响展望未来，市值管理的深化对市场和投资者会有怎样的影响？朱平芳认为，未来，随着IPO入口关趋严、退市成为常态的情况下，围绕央国企上市公司的投资将成为主题投资。央国企在资本市场中的地位提升及其市值管理的深化，能够更好地应对市场波动和不确定性，对于资本市场的稳定有望发挥更重要作用。同时，市值管理的深化可倒逼市场结构优化，引导资源向更有效率、更具价值的领域流动，激发企业创新力和竞争力，推动企业在新技术、新产业、新业态等领域的布局和发展，为市场带来更多的增长点。此外，市值管理深化还有助于保护投资者的合法权益，这将增强投资者的信心和参与度，促进资本市场健康发展。当然，在中国特色资本市场建设的过程中，投资者应该顺应这种变化，调整投资策略，顺势而为。徐驰表示，随着市值管理的深化，上市公司有望提升信息披露的质量和频率，能够使投资者更准确地评估公司价值，从而提高资本市场的效率。同时，更加透明的信息披露，可以减少信息不对称，增强市场信心。谈及央国企市值管理的发展趋势，徐驰指出，市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，将有效提升国企管理层进行市值管理的决心和动力，修复国企估值。在徐驰看来，未来，央国企市值管理将同时兼顾两个发展方向：一方面，在新一轮国企改革背景下，国企将持续提升自身盈利能力，增强企业核心竞争力，实现上市公司质量的提升；另一方面，国有上市企业将强化公众公司意识，加强上市公司投资者关系管理，具体包括积极通过举行业绩说明会、路演、组织机构调研等方式对外传递信息，以及加强信息披露，准确向投资者传达公司信息。“从长期看，国有控股上市公司关键要练好内功，改善基本面，深化国企改革，增强核心功能，提高核心竞争力。”中国企业改革与发展研究会研究员吴刚梁这样向记者强调他的观点。记者

比特币又完成一次“减半”。北京时间2024年4月20日8时9分，比特币于区块高度840000成功完成第四次减半，比特币网络的挖矿奖励由6.25BTC（比特币）减半至3.125BTC。比特币减半事件通常被看作是推动比特币牛市的积极因素。然而，对于这次比特币减半，摩根大通的分析师团队依据比特币当前价格测算的减半以后矿工的成本开销，当期期货未平仓合约数量，以及比特币与黄金的横向对比等几个因素，作出了减半后比特币价格可能暴跌的预判。从前三次比特币减半后的币价走势看，短期内并未使币价有较高增长，而长期看都推动了币价的上涨。受访专家表示，比特币减半事件通常对价格产生积极影响，因为这一机制通过减少新比特币的供给速度，理论上增加了比特币的稀缺性。市场可能会在初期对减半反应不大，随着时间推移，新比特币供应的减少可能会逐渐体现在市场价格上。四度减半比特币减半是指“挖掘”比特币交易的奖励减半，以确保其稀缺性、价值保持以及作为一种数字货币的长期可持续性。根据比特币协议的设计，减半事件发生在大约每210000个区块被开采之后，这个时间间隔大约是四年。自2009年诞生以来，比特币已经成功完成了四次减半。第一次减半发生发生在

2000万新能源汽车车主迎来利好消息。4月22日，《国际金融报》记者从有关渠道获悉，国家金融监督管理总局近日下发《关于推进新能源车险高质量发展有关工作的通知（征求意见稿）》（下称“新规”），从优化新能源车险供给机制、提升行业新能源车险经营水平等方面细化部署，意在深化车险改革，促进新能源车险降本增效，提升保障水平，更好地维护消费者权益。受访业内人士认为，新规出台后，将很大程度上缓解“车主喊贵、险企喊亏”的两难困境，但要从根本上解决投保难题，还需从更新新能源造车技术、降低售后维修成本等多方面努力。扩大自主定价系数范围“扩大新能源商业车险自主定价系数范围”是此次新规的最大亮点。新规将新能源商业车险的自主定价系数范围从原先的[0.65—1.35]扩展至[0.5—1.5]，与燃油车保持一致，并要求其实施时间原则上不晚于2024年6月1日。“这意味着高/低风险车辆的系数倍数从2.08增至3.0，对于险企和消费者都具有积极意义。”上海小娜汽车技术有限公司总经理邢新初向《国际金融报》记者分析称，对于险企来说，这不仅增加了市场化定价的弹性，还提升了新能源车险的盈利空间，有助于缓解之前因新能源车险普遍亏损而带来的压力。对消费者而言，这可以激励车主改善驾驶行为和降低用车风险，特别是对于营运车主来说，将有助于提高他们对降低事故率的意识。新规还优化调整了新能源商业车险基准费率，支持行业根据市场实际风险情况，定期测算并适时调整新能源商业车险行业纯风险保费，优化新车型的定价标准，提升定价精准度。东吴证券金融团队认为，若后续新能源车险“纯风险保费测算的常态化机制”形成，将大幅改善当前赔付率高的根源。邢新初指出，可以利用汽车智能网联技术来进行风险减量，以及通过行车大数据进行风险筛选和精准定价。并建议监管机构和险企积极探索和试验除了NCD系数（即无赔款优待系数，对于出险次数多的车辆增加保费；对于出险次数少的，给予优惠）以外的新能源车险定价模型和策略。为运营车提供更全保障统计数据显示，截至2023年底，我国新能源车保有量突破2000万辆，达到2041万辆。另外，根据中国汽车流通协会汽车市场研究分会最新发布的数据，2024年4月上半月，中国乘用车市场零售51.6万辆，其中新能源车市场零售26万辆。这意味着中国新能源汽车市场渗透率首次突破50%，市场占比首次超过燃油车。随着新能源汽车数量的增长，新能源汽车保费也在同步拉高。有预计称，到2025年，新能源车险保费规模将达1947亿元，占车险总保费比例约为20.1%；2030年保费规模将达4821亿元，占车险总保费比例约为37.1%。然而，网约车等风险系数较高的新能源汽车却接连反映投保难、续保难等苗头性问题，车主们“叫苦连天”。为此，今年年初，国家金融监管总局加急向各财险公司发布了《关于切实做好新能源车险承保工作的通知》，明确交强险不得拒保，商业险愿保尽保；险企全面排查整改，不得在系统管控、核保政策等方面对特定新能源车型采取“一刀切”等不合理的限制承保措施。时隔三个月，新规出台，再次提出丰富新能源商业车险产品。支持行业优化新能源商业车险保障责任，有序增加产品供给。贴合市场需求，研究推出“基础＋变动”组合保险产品，为兼职运营网约车的新能源车提供更加全面的保险保障。东吴证券金融团队预计，后续新能源家用车和网约车费率将进一步分化，考验财险公司风险识别和定价能力，头部公司竞争优势有望加速显现。新规同时要求建立新能源车险兜底保障机制。推动行业研究建立高风险车辆兜底保障机制，有效解决部分车辆投保难问题，实现愿保尽保。据了解，投保难、续保难的新能源车主要有三类：一类是网约车，由于新能源车当前的充电成本远低于燃油车加油成本，因此很多网约车从业者会选择购买性价比高的新能源车，这类车虽然均以家用车身份投保车险，但其里程数高，风险也更高；第二类是即将停产的、规模较小的新能源车型和品牌；第三类是车龄较长的新能源车。治本还需降低维修成本一面是车主们投保难、续保难，另一面却是险企的承保亏损。“要解决车主和险企的两头尴尬困境，根本需解决新能源汽车出险率高、赔付率高的问题。”有业内人士向记者直言。人保财险管理层曾透露，2023年整个行业新能源车险的赔付率大概比燃油车高10个百分点以上，人保财险新能源车险商业险部分的综合成本率高于整体车险综合成本率大概7个百分点。中国太保产险董事长顾越也直言，去年公司新能源车出险率比燃油车的出险率高出一倍。顾越指出，新能源车险赔付成本高的因素主要有四个方面：一是新能源车智能化集成度高；二是新能源车身结构与燃油车存在显著差异；三是新能源车的驾驶行为和燃油车截然不同；四是社会面上的因素，很多新能源车进行私车营运，即当做营运车使用。邢新初指出，要想降低新能源车险赔付成本，则要更新新能源造车技术、降低售后维修成本。比如德国，车厂会听取保险公司的意见，研发出维修成本低的技术。他告诉记者，新能源车维修成本高主要表现在两个方面：一是修、换电池的成本高，以前碰撞换个保险杆，现在碰撞一下还得换电池包；二是新能源车往往采用一体化压铸技术，直接加大了维修难度和维修成本。方正证券研究所所长助理、金融行业首席分析师许旖珊团队认为，当前新能源车险综合成本率超100%，尚处于探索阶段，未来新能源车险综合成本率有望随经验数据积累，以及成本的进一步优化，逐渐控制在100%以内。记者：罗葛妹编辑：姚惠责任编辑：毕丹丹——

近日，市场有消息称，连锁茶饮品牌“霸王茶姬”最快年中赴美上市，集资金额介于2亿至3亿美元（折合约15.7亿至23.5亿港元），将由花旗银行及摩根士丹利负责筹备上市事宜。《国际金融报》记者据此向霸王茶姬方面求证，相关人员表示，暂无回应。企查查信息显示，霸王茶姬成立于2017年，此前其共经历两轮融资，B轮融资发生于2021年10月，融资金额超3亿元。2023年8月，霸王茶姬关联公司北京茶姬餐饮管理有限公司发生工商变更，新增股东CHAGEE

近日，“功能饮料第一股”东鹏饮料（下称“东鹏”）发布了2023年财报。2023年，东鹏实现营收112.63亿元，同比增加32.42%；归母净利润20.40亿元，同比增长41.6%；经营活动产生的现金流量净额32.81亿元，同比增长61.95%。亮眼业绩的背后并非毫无隐忧。去年，东鹏的“大单品依赖症”仍未获得实质性改善，多名董监高减持股份并辞职也引发市场担忧。九成营收靠东鹏特饮2023年，东鹏饮料首次突破百亿营收大关。业绩增长得益于公司加大营销力度，2020—2022年，其销售费用分别为9.043亿元、13.68亿元、14.49亿元。2023年其销售费用增长至19.56亿元，是公司上市以来销售费用增长最快的一年，比2022年多花超5亿元做营销。其中，宣传推广费支出涨幅为35.69%，用于加大冰柜投入。去年公司销售费用率增长至17.36%，同比增加0.3个百分点。结合业务产品来看，东鹏特饮和其他饮料分别营收103.36亿元、9.14亿元，营收占比约92%、8%。公司方面表示，营收增长得益于其在广东区域全渠道精耕，并开拓全国销售渠道，带动东鹏特饮（500ml金瓶）及电解质水“东鹏补水啦”等产品销量增长。“累了困了，喝东鹏特饮”，凭借持续的广告营销及仅约红牛一半价格的性价比优势，东鹏特饮在功能饮料市场持续增长。据尼尔森IQ数据，东鹏特饮2023年在中国能量饮料市场销售量排名第一，占比约43.02%；而销售额排名第二，占比约30.94%。水芙蓉/摄对东鹏而言，该单品对公司的营收贡献比例常年超九成，也因此被市场诟病为“大单品依赖症”。东鹏饮料董事长林木勤曾在2022年业绩会上表示，“未来三年必须培育发展出第二增长曲线。”2023年，东鹏先后推出电解质饮料“东鹏补水啦”（西柚味）555ml和1L规格装、乌龙茶产品“乌龙上茶”、椰汁产品“海岛椰”，并在今年初推出预调鸡尾酒产品“VIVI鸡尾酒”。公司将这些新产品看作为“第二增长曲线”，涉及电解质水、茶饮料、预调制酒、即饮咖啡等领域。东鹏以上新品布局均处于近年饮料行业热门赛道，但市场销售表现还不足以扛起“第二增长曲线”大梁。除东鹏特饮外的其他饮料产品去年共计营收9.14亿元，同比增长186.65%，营收占比8.13%。此外，公司新品的综合毛利率为17.25%，盈利能力低于东鹏特饮（45.35%）。产能方面，华东浙江基地、华中长沙基地分别于2023年11月份、2024年3月份相继投产。截至目前，公司共计九大生产基地，年设计产能由280万吨增加至335万吨。同时，天津基地预计将于2026年底投入使用。董监高涨薪、减持、出走2023年，东鹏饮料管理费用3.69亿元，同比增长44.25%，主要是管理人员薪酬、会议及办公费、差旅费等支出增加。记者注意到，东鹏董监高2023年总薪酬支出较上年翻倍。财报显示，公司22位董监高（包含6位已离任）合计薪酬支出为5135.65万元。2022年财报中，16位董监高（包含1位已离任）合计薪酬为2537.5万元。由此计算，东鹏公司董监高人均年薪从上年的158.6万元增长至233.4万元。东鹏饮料2023年董监高薪酬其中，董事长、总裁林木勤2023年税前报酬为566.77万元，较上年增长130万元；董事、执行总裁林木港从390.78万元增长至507.88万元。薪资增长最快的是原董事会秘书、集团副总裁刘丽华，其税前年薪由231.84万元增长至899.49万元。2022年董监高薪酬表值得注意的是，刘丽华已于2023年12月宣布因个人原因辞去相关职位，并在辞职前减持其于IPO前获得的19.91万股股份，减持金额约3786万元。资料显示，刘丽华2018年10月加入东鹏饮料，半年时间升任财务总监及集团副总裁，后担任公司IPO负责人，并带领公司于2021年成功上市。截至2023年底，辞职后的刘丽华仍持有公司60.09万股股份。刘丽华并非唯一减持并出走的董监高。去年，包括东鹏饮料原独立董事姚禄仕、程毅、监事会主席蔡运生、监事黎增永、职工代表监事陈义敏，以及刘丽华在内，共计6位宣布离职。其中，黎增永、陈义敏堪称公司“元老级”人物，于东鹏饮料创立第一年（1987年）加入公司。报告期内，蔡运生、黎增永和陈义敏分别减持公司13万股、30.1万股、28.3万股股份。这也与公司去年的亮眼业绩形成反差，董监高及大股东的频频减持也引发市场关注。据东鹏饮料2023年底公告，13位公司董监高及大股东于2023年6月20日—12月17日，通过集中竞价及大宗交易共减持公司股份7437489股，占总股本的1.8593%，合计减持金额达13.69亿元。年报显示，在任董监高中，持有公司股份的共8位，其中有4位去年减持了公司股份。董事李达文减持股份数量高达51.86万股。图源：企查查需要注意的是，林木勤去年的个人股份数量并未变动，但其旗下公司东鹏远道（最终受益人为林木勤）累计减持金额达5.88亿元；林木勤投资的另外两家公司——东鹏致远、东鹏致诚，也于去年6月20日—12月17日，分别减持2.73亿元、2.06亿元。记者：水芙蓉编辑：左宇责任编辑：毕丹丹——

当地时间4月21日，以色列军队对巴勒斯坦加沙地带南部城市拉法、加沙地带中部努塞拉特难民营等多地实施空袭行动，造成数十人死亡。以色列国防军当天宣布，已经批准继续在加沙地带展开军事行动的计划。据巴勒斯坦电视台21日报道，以色列军队从4月20日夜间开始空袭加沙地带南部城市拉法多处住宅，造成至少19人死亡。报道称，死者绝大多数是妇女和儿童；另有大量人员被埋在废墟下等待救援。另据巴勒斯坦通讯社消息，当地时间4月21日，以军战机对加沙地带中部的努塞拉特难民营一所房屋进行轰炸，导致7人死亡。以色列方面对此暂未做出回应。以军批准继续在加沙地带展开军事行动计划当地时间21日，以色列国防军发表声明称，以军总参谋长赫齐·哈莱维于当天在以军南部军区司令部与以军军官开会并进行局势评估，会上哈莱维批准了以军继续展开军事行动的计划。同日，以色列总理内塔尼亚胡在逾越节前夕发表视频讲话。在讲话中，内塔尼亚胡表示，将很快对巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）发动更多猛烈打击。埃及外长呼吁埃及外长舒凯里当地时间21日呼吁结束以色列对加沙地带平民的侵犯，并继续向加沙地带提供全面援助。舒凯里当天在首都开罗会见了联合国巴勒斯坦被占领土人权状况特别报告员弗兰切丝卡·阿尔巴内塞，双方着重讨论了如何减轻巴勒斯坦人民的人道主义苦难。根据埃及外交部当天发表的声明，舒凯里说，以色列在加沙地带的持续军事行动以及在约旦河西岸不断增加的袭击和非法定居点活动，对巴勒斯坦人的人道主义状况和区域稳定产生了影响。“我们重申，必须结束以色列对加沙地带平民的侵犯，继续向该地区提供全面援助，并消除约旦河西岸以色列定居者的暴力和袭击。”舒凯里还表示，必须停止以色列旨在迫使巴勒斯坦人流离失所的做法，停止以色列对巴勒斯坦人实施集体惩罚的政策。声明说，阿尔巴内塞对巴勒斯坦人民“灾难性的人道主义局势”深表关切，并表示希望继续与埃方就如何减轻巴勒斯坦人民的人道主义苦难进行磋商。来源：综合央视新闻报道责任编辑：毕丹丹——

当地时间4月20日，土耳其总统埃尔多安呼吁尽快在加沙地带实现永久停火，以制止正在发生的“暴行”。埃尔多安当天在土耳其伊斯坦布尔多尔玛巴赫切宫总统府办公室会见了巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）政治局领导人哈尼亚。土总统府新闻局在社交媒体上发布消息说，双方讨论了在不受任何阻碍的情况下向加沙地带提供可持续人道主义援助的必要性，以及实现地区公平持久和平的进程等问题。埃尔多安说，目前土耳其已向加沙地带交付了超过4.5万吨人道主义援助。土耳其将坚持通过外交努力让国际社会始终关注巴勒斯坦人“遭受的压迫”，并利用一切机会强调结束“暴行”和永久停火的必要性。埃尔多安还表示，近期伊朗与以色列之间的紧张局势不应对加沙局势带来影响，不应让这一问题冲淡对以色列所作所为的质疑。各方应持续关注加沙局势。​闭门会议持续约两个半小时。在会晤中双方讨论了去年10月7日以来以色列对加沙地带的袭击情况，如何确保向加沙提供充分和不间断的人道主义援助，以及实现该地区持久和平的进程等问题。此次跟随巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）政治局领导人哈尼亚访问土耳其的还有一个代表团，而此访也是哈尼亚自去年10月新一轮巴以冲突爆发以来首次访问土耳其。当前中东紧张局势持续加剧，哈尼亚此访备受外界关注。另据土耳其总统府发表的声明，埃尔多安当天还会见了埃及外长舒凯里，双方就双边关系、巴以冲突以及伊朗和以色列的对抗交换了意见。埃尔多安再次提及加沙地带实现永久停火和向该地区提供可持续人道主义援助的必要性。他还表示，地区紧张局势和冲突有蔓延的风险，缓解伊以对抗非常必要，以防止整个地区陷入冲突的恶性循环。来源

4月19日，据中国证监会消息，近年来，证监会在实施注册制改革过程中坚守初心使命，以支持科技发展为导向带动关键制度创新，支持科技创新的监管体系、市场生态逐步形成。为贯彻落实《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，更好服务科技创新，促进新质生产力发展，证监会制定了《资本市场服务科技企业高水平发展的十六项措施》，从上市融资、并购重组、债券发行、私募投资等全方位提出支持性举措，主要内容包括：一是建立融资“绿色通道”。加强与有关部门政策协同，精准识别科技型企业，健全“绿色通道”机制，优先支持突破关键核心技术的科技型企业在资本市场融资。二是支持科技型企业股权融资。统筹发挥各板块功能，支持科技型企业首发上市、再融资、并购重组和境外上市，引导私募股权创投基金投向科技创新领域。完善科技型企业股权激励的方式、对象和实施程序。三是加强债券市场的精准支持。推动科技创新公司债券高质量发展，重点支持高新技术和战略性新兴产业企业债券融资，鼓励政策性机构和市场机构为民营科技型企业发行科创债券融资提供增信支持。四是完善支持科技创新的配套制度。加大金融产品创新力度，督促证券公司提升服务科技创新能力。践行“开门搞审核”理念，优化科技型企业服务机制。下一步，证监会将按照稳中求进工作总基调，加强组织实施和统筹协调，督促各项制度工作措施落地落实落细，实行动态监测、定期开展评估，适时优化有关措施安排。全文如下：中国证监会关于资本市场服务科技企业高水平发展的十六项措施中国证监会各派出机构，各交易所，各下属单位，各协会，会内各司局：为进一步健全资本市场功能，优化资源配置，更大力度支持科技企业高水平发展，中国证监会提出以下措施。一、集中力量支持重大科技攻关。加强与有关部门政策协同，精准识别科技型企业，优先支持突破关键核心技术的科技型企业上市融资、并购重组、债券发行，健全全链条“绿色通道”机制。二、完善科技型企业股权激励。支持科技型企业上市前设立股权激励计划，上市后持续实施激励，鼓励把核心技术人员纳入激励范围。研究优化科技型企业股权激励的方式、对象及定价原则，简化股权激励的实施程序，尽快推出股权激励实施过程中短线交易的豁免规定，更好发挥股权激励作用。三、深入推进发行监管转型。落实全面实行股票发行注册制改革各项制度安排，以发行监管转型带动系统监管转型。科学合理保持新股发行常态化，发挥发行监管条线合力，持续提升审核效率和透明度，满足不同类型、不同发展阶段科技型企业的融资需求。四、优化科技型企业上市融资环境。依法依规支持具有关键核心技术、市场潜力大、科创属性突出的优质未盈利科技型企业上市。进一步推动各类中长期资金加大权益类资产配置。支持科技型企业依法依规境外上市，落实好境外上市备案管理制度，更好支持科技型企业境外上市融资发展。五、统筹发挥各板块功能定位。出台主板板块定位规则，突出具有行业代表性的“大盘蓝筹”特色。科创板坚持“硬科技”定位，创业板服务成长型创新创业企业，北交所和全国股转公司共同打造服务创新型中小企业主阵地。突出科创板、创业板定位，设定申报规模上限，更加精准服务早期科技型企业。加强辅导验收、受理、审核、注册各环节对板块定位把关，优化新上市企业结构。六、扎实推进北交所高质量发展。提高北交所市场准入包容度，大力吸引和培育一批创新型中小企业上市。推出北交所上市公司公开发行可转债机制。引导各类中长期资金积极参与北交所，研究丰富北交所指数基金与特色产品。七、加大科技型企业再融资支持力度。发挥科创板“试验田”作用，支持创业板成长型创新创业企业发展，积极研究更多满足科技型企业需求的融资品种和方式，研究建立科创板、创业板储架发行制度。提升再融资的有效性和便利性，引导上市公司将募集资金投向符合国家经济发展战略和产业导向的相关领域。八、推动科技型企业高效实施并购重组。持续深化并购重组市场化改革，制定定向可转债重组规则，优化小额快速审核机制，适当提高轻资产科技型企业重组估值包容性，支持科技型企业综合运用股份、定向可转债、现金等各类支付工具实施重组，助力科技型企业提质增效、做优做强。九、加强债券市场对科技创新的精准支持。推动科技创新公司债券高质量发展，健全债券市场服务科技创新的支持机制。重点支持高新技术和战略性新兴产业企业债券融资，鼓励政策性机构和市场机构为民营科技型企业发行科创债券融资提供增信支持。将优质企业科创债纳入基准做市品种，引导推动投资者加大科创债投资。支持有条件的新基建、数据中心等新型基础设施以及科技创新产业园区等发行科技创新领域REITs，拓宽增量资金来源。十、引导私募股权创投基金投向科技创新领域。完善私募基金监管办法，丰富产品类型，推动母基金发展，发挥私募股权创投基金促进科技型企业成长作用。落实私募基金“反向挂钩”政策，扩大私募股权创投基金向投资者实物分配股票试点、份额转让试点，拓宽退出渠道，促进“投资-退出-再投资”良性循环。十一、充分发挥区域性股权市场服务培育规范科技型企业的功能。稳步扩大区域性股权市场创新试点覆盖面，高质量建设“专精特新”专板，不断丰富针对科技型企业的服务工具和融资产品，逐步推进认股权、股权激励等业务落地，研究通过优先股（权）等方式加强政府引导基金等长期资本支持。加强多层次资本市场间互联互通，做好企业规范辅导、融资和股权激励产品研发、数据共享等方面的衔接安排，用好区域性股权市场与新三板对接通道和公示审核制度。十二、加大金融产品创新力度。进一步丰富科技创新指数体系，编制更多反映科创企业特色的指数。完善交易所配套产品体系建设。支持证券基金经营机构开发科技主题基金产品，提高主动管理能力，积极投向科技型企业。丰富科创板、创业板衍生品供给，积极推进科创50、创业板股指期货和期权研发上市。十三、持续完善交易机制。评估优化科创板、北交所做市商机制，进一步促进市场化便利化，提高市场价格发现和资源配置效率。完善融资融券和转融通相关规则。十四、督促证券公司提升服务科技创新能力。推动证券公司高质量发展，聚焦主责主业，加强专业能力建设，促进功能发挥，为科技型企业提供股权融资、债券融资、并购重组、做市交易、风险管理、财富管理等服务，助力构建多元化接力式金融服务体系。十五、优化科技型企业服务机制。践行“开门搞审核”理念，健全科技型企业上市和再融资“预沟通”机制，提升科技型企业咨询便利性和有效性。加强市场培育统筹，提升服务重点领域科技型企业效能。十六、压实各方责任。坚持“申报即担责”原则，压严压实拟发行证券的科技型企业及相关中介机构责任，确保信息披露的真实准确完整，依法严厉打击信披违法违规和欺诈发行，保护好投资者合法权益。中国证监会2024年4月19日来源

“25.98万元确实是理想L6

创始人侯毅退休刚满月之际，盒马的调整已悄然发生。日前，盒马APP内公示一则关于恢复会员开通的公告，拟于4月24日恢复X黄金会员/X钻石会员开卡、续费服务，同时将对原会员的权益进行升级调整。这个时间点，距离盒马2023年12月调整会员政策、暂停新增会员过去不到半年时间。彼时，盒马曾回应媒体称，去会员化的最终目标是保证盒马鲜生门店的“双线降价”，“让所有人都可以无门槛地购买性价比更高的商品，而不是还需要一张门票”。4月18日，《国际金融报》记者留意到，盒马APP已经开放了会员开卡服务。实际上，除了拟恢复新会员开通外，记者走访多家线下盒马门店发现，此前推出约半年的“线下专享价”广告牌已被撤下，而根据相关工作人员的说法，“目前就已经没有线下专享价了。”战略反复变阵从此次权益调整的细节来看，盒马在恢复X黄金/X钻石会员开卡、续费服务的同时，也在原有权益的基础上增加“每周一”“每周四”作为每周会员日的可选项，即会员可在周一到周四任选一天作为会员日。去年12月，盒马曾表示，因业务调整，暂不支持开通或续费盒马X会员。不到半年时间，盒马又改回来了，很难不让人联想到此前的人事变动。就在一个月前，盒马CEO侯毅因年满60岁正式退休，未来将担任盒马首席荣誉顾问，盒马CFO严筱磊接棒CEO一职。换帅之后，盒马开启了新的挑战，首当其冲的便是会员问题。“盒马一直在不断试错，当初取消会员制主要考虑的是进一步降低门槛，发展更多客户，而实施一段时间之后，应该是毛利与销量都没有达到预期，所以现在又恢复会员制。”资深零售专家胡春才对《国际金融报》记者表示，会员营销与非会员营销具有较大差异，非会员营销是大众型、非持续的，会员营销则能锁定中高端群体的持续消费。“一方面，会员费本身能够带来利润；另一方面，消费者购买会员后，为了获得相应的回报，其消费的频率会提高，也将为门店的收益带来提升”。盒马的此次变动并没有让外界深感意外，毕竟在这家公司的发展过程中，“变阵”并不是新鲜事。“2015年6月，侯毅带领着一群‘吃货’在上海启动一个名为‘五道口’项目，立志创造一个新事物。2016年1月，‘盒马鲜生’上海金桥店正式开业，首创‘店仓一体’模式，生鲜‘30分钟’到家......”根据官网信息，盒马是中国首家以数据和技术驱动的新零售平台，打造了“盒马鲜生”“盒马X会员店”“盒马奥莱”等业态。数据显示，截至2023年6月，盒马在全国开设超过300家盒马鲜生门店，68家盒马奥莱店，及9家盒马X会员店。2023年1月，侯毅曾发布全员内部信，对盒马过去7年的发展进行总结。侯毅称，2016年—2018年是新零售探索期，属于“舍命狂奔”阶段。2019年—2021年是新零售模型打磨期，属于“保命狂奔”阶段，是商业模型优化的三年。2022年是盒马新零售的成熟期，通过运营效率的提升和商品力的建设，盒马业绩保持高速增长，主力业态盒马鲜生实现盈利，完成了新零售业态第一阶段的目标。过去一年，盒马进行了成立以来的最大变革。2023年中期，盒马开启新的变革，推出“移山价”，试图通过折扣化经营模式来改变其供应链体系。2023年10月，盒马正式启动折扣化变革，首先便是针对盒马鲜生线下门店的5000余款商品下调售价，涉及乳制品、饼干、方便速食、水饮、洗护产品和冷冻肉禽水产等主要品类商品，其价格将普遍直降20%，并在门店设置了“线下专享价”专区。“把最好的商品卖便宜才是本事”。2023年11月，在盒马2023新零供大会上，侯毅称，折扣化经营模式不是卖便宜货，而是把好货卖便宜。从全球零售发展的趋势来看，折扣化经营已经融合在全球领先零售商的经营中，面向未来，变革是唯一的出路。一个月后，盒马APP调整会员政策，停止开通新的付费会员，未到期的付费会员仍可以正常通过盒马App续费，已到期的会员如果续费，需要到本地的X会员店线下办理。马云飞/摄盒马会员的价格与权益也几经变动。从时间节点来看，盒马付费会员业务上线于2019年，之后与X会员店打通，年费最低选项为258元/年，付费会员可以通用于鲜生门店和X会员店，享受会员日全场88折等权益。2023年5月，盒马对X会员价格再次进行调整，在保留此前定价258元/年的“黄金会员”之外，推出了价格更高的钻石会员，定价为每年658元，部分权益也发生了变动。公开数据显示，截至2022年年末，盒马付费会员规模接近300万名，仅会员费就可为盒马贡献5.88亿元的年营收。记者留意到，取消会员制的初期，在小红书、微博等社交平台上，用户对付费会员权益的不断缩水和退会员过程艰难有着诸多吐槽。未来何去何从随着会员服务的恢复，盒马接下来是否会对折扣化战略进行调整，是讲述新故事，还是回到老故事，仍有待观察。只不过，这种“左右摇摆”和“反复横跳”的做法，也实在让消费者费解。事实上，盒马自去年IPO计划暂时搁置、市场估值下滑以来，便历经波折。时至今日，创始人离场、出售传闻频出的背后，与阿里集团的转型策略紧密相连。在围绕主业进行艰难的取舍后，阿里集团CEO吴泳铭毅然将战略重心聚焦于核心电商与云计算领域，而董事会主席蔡崇信此前的一番话——“传统零售业务非阿里核心业务，退出亦是合理之举”，更是激起了外界的广泛猜测与遐想。拉长时间线不难发现，自2023年阿里巴巴宣布启动“1+6+N”分拆重组后，作为生鲜电商龙头的盒马便经历了大起大落。2023年5月，阿里巴巴集团宣布，若进展顺利，菜鸟、盒马将启动上市计划，预计将在未来6到12个月内完成。阿里曾在财报中称，作为阿里巴巴探索新零售的标杆，盒马已形成清晰的商业模式和较为明确的盈利前景。一个月后，据《香港经济日报》报道，阿里将很快寻求香港交易所对其旗下零售平台盒马鲜生分拆的批准，最快将于2023年11月实现改组后首例分拆上市。不过，之后有市场传闻称，盒马的上市计划将被暂时搁置，主要原因则是潜在投资人给出的估值低于盒马的预期。彼时，盒马方面尚未作出官方回应。转折发生在2023年11月，阿里在公布2023年三季度财报中公布了“1+6+N”组织变革下业务集团分拆和融资进展，其中提到，盒马的首次公开募股计划暂缓，正在评估确保成功推进项目实施和提升股东价值所必需的市场状况和其他因素。2024年2月，阿里发布2023年四季报。在财报会上，蔡崇信明确称，和过去最大的不同，阿里会专注核心业务来做投资，核心业务主要是电商和云计算；传统实体零售业务不是阿里的核心业务，对这类业务进行退出也是合理的做法。同时，据官方披露的数据，2024财年的前9个月中，阿里巴巴已经完成退出了17亿美元的非核心资产。此外，阿里方面还强调，如果四季度剔除高鑫零售、盒马及银泰这类有实体零售运营的业务，阿里不管是收入还是经调整EBITA率都会有更好的表现——剔除后，集团总收入增长约8%，经调整EBITA率也会高约4个百分点至约24%。3月中旬，市场曾传闻“盒马鲜生将被中粮收购，作价200亿元”，不过盒马方面对此进行了否认。同一时间段，盒马还一度陷入关店风波，彼时官方回应称，“今年盒马计划新开70家门店，同时有超过360家门店在正常运行中。”种种问题持续暴露之下，是阿里先退出传统实体零售业务，还是盒马先一步走出阵痛期，就看谁能跑赢时间。记者：马云飞编辑：周清源责任编辑：毕丹丹——

在港交所主板上市的第九个年头，一家总资产8000亿元的银行宣布退市，成为首家从港股退市的内地银行。4月15日晚间，锦州银行发布一则交易安排通告称，市场参与者请注意，锦州银行股份有限公司H股份（证券代号：416）的上市地位将于当日办公时间结束后撤回。​香港联合交易所官网通告辽宁金控要约收购今年一月底，锦州银行便公开了退市方案。1月26日发布的公告显示，该行第二大股东辽宁金融控股集团有限公司（下称“辽宁金控”）表示将作出自愿有条件的全面现金要约，按每股1.38港元的要约价收购所有已发行的H股，并按每股1.25元人民币的要约价收购所有已发行的内资股（要约人及其一致行动人士已持有者除外）。如果交易顺利完成并经股东大会批准，锦州银行将主动退市，成为继创兴银行和永隆银行之后第三家港股退市的银行，也是内地首家从港交所退市的银行。国家金融监督管理总局辽宁监管局于3月18日批复称，同意辽宁金控收购锦州银行股份，收购股份数不超过60.34亿股，收购后的持股比例不超过49.81%。公开信息显示，辽宁金控为辽宁省财政厅100%持股的省属国有金融企业。据锦州银行公告信息，截至4月12日收盘，该行35.15亿股H股要约被有效接纳，分别占锦州银行独立H股股东所持H股、已发行H股及全部已发行股份约99.93%、99.93%及25.14%；14.87亿股内资股要约被有效接纳，分别占锦州银行独立内资股股东所持内资股、已发行内资股及全部已发行股份约59.09%、14.21%及10.64%。对于此次主动申请退市的原因，锦州银行在公告中表示，一方面是由于该行H股股价长期处于相对较低的价格范围内，交易量一直低迷，从股权市场有效融资的能力极为有限，上市地位不再对该行经营提供切实可行的融资管道。另一方面，由于该行此前公告暂停H股买卖、公告重大财务重组资讯且长期延发财务业绩等原因，可能被香港联交所取消上市地位，主动退市将更有利于维护股东权益。“私有化的原因主要有三方面。第一，公司的股价严重低估，甚至低于净资产值。第二，市场成交量长期偏低，使得公司丧失再融资功能。第三，公司内部重组。”上海对外经贸大学金融学院副教授钟辉勇分析指出，“锦州银行退市的原因可能主要侧重前两个方面。”股价低迷年报难产公开信息显示，锦州银行成立于1997年，于2015年12月7日在香港上市。上市当日，锦州银行H股开盘价为4.67港元，而自2023年1月20日最近一次停牌后，该行再未恢复在港交所的交易，股价也定格在1.38港元/股。事实上，早在2019年4月，锦州银行就因未能按时公布业绩报告，而暂停H股和境外优先股的买卖，以待发布2018年年度业绩。同年，该行又与包商银行、恒丰银行一同被认定为高风险金融机构。面对流动性分层、内资股东众多且股权分散的拖累，当年7月，在监管部门的支持及指导下，锦州银行部分股东向工银金融资产投资有限公司、信达投资有限公司及中国长城资产管理股份有限公司转让了其持有的部分该行内资股，完成了重组。锦州银行的痼疾除低迷的股价外，还有多年难产的财务报告。今年3月28日，锦州银行再度公告表示，将进一步延迟刊发2022年度业绩、2022年度报告、2023中期业绩及2023中期报告，延迟刊发2023年度业绩及可能延迟刊发2023年度报告。至今，锦州银行最新的业绩信息仍停留在2022年中期报告。而从该行2022年中期业绩信息来看，财务状况并不乐观。2022年上半年，锦州银行出现营收净利双降的局面。截至报告期末，该行共实现营业收入55.60亿元，同比下降10.2%；实现归母净利润2.66亿元，同比降幅达到38%。盈利能力方面，该行净息差同比下跌18个基点至1.36%，净利差下滑19个基点，仅有1.15%。与此同时，锦州银行不良率持续增长，2021年中报、年报和2022年中报的不良率分别为2.29%、2.75%和2.87%，远远高出银行业平均数值。“为了冲击上市，锦州银行做了很多同业业务等来扩大资产规模和扩大业绩。当年锦州银行在香港上市的时候，资产端和负债端的质量问题是很大的。”上海交通大学高级金融学院副教授李楠在采访中分析指出，“主要表现之一是其同业业务占比过大，而作为银行真正的基础，即吸收的存款和放出的贷款占比都比较小。其二，锦州银行发放贷款的利率远高于同业，可以推理其真实的贷款质量是不高的，贷款的不良率并没有得到很好的控制。”“锦州银行的退市反映了其本身业务经营模式的不合理性，因此退市是自然合理的。这也凸显了金融市场的规律性所在，即通过投机取巧、盲目冒进‘吹泡沫’的方式来赢得短期的优秀业绩，再走上市的路径是行不通的。”李楠进一步分析道。记者

现货以太币ETF要来了！公募基金旗下香港公司博时国际、华夏基金（香港）、嘉实国际近日宣布，发行虚拟资产现货ETF产品已获得香港证券及期货事务监察委员会（下称“香港证监会”）原则上批准，计划发行能投资于现货比特币和现货以太币的ETF产品。知情人士透露，香港虚拟资产现货ETF产品最快有望在4月底上市。记者了解到，美国证券交易委员会（SEC）于2024年1月批准了首批11只比特币现货ETF上市。香港此次将发行的虚拟资产现货ETF产品品种不仅包括比特币，还包括SEC尚未批出的以太币。获准发行的两类虚拟资产现货ETF还同时允许现金（in-cash）或实物（in-kind）两种方式进行申赎。“香港多年来致力于发展成为数字资产中心，发行虚拟资产现货ETF产品契合香港国际化、开放包容的特质，兼顾了全球趋势、本地产业需求以及香港独特地位的诸多考量，并将进一步夯实香港在金融科技与数字资产领域的领先优势。”多位受访专家表示。行业资深专家也提醒投资者，务必将虚拟资产现货ETF视为高风险投资品种，需要充分了解产品特征和运作机制，合理设定止盈止损目标。此外，虚拟资产现货ETF费用较传统ETF可能偏高，投资者也需合理评估收益和成本。首批产品蓄势待发亚洲第一批比特币现货ETF及以太币现货ETF产品即将发行！华夏基金（香港）近日宣布，获得香港证监会批准，可向投资者提供虚拟资产管理服务，现计划发行能够投资于现货比特币和现货以太币的ETF产品，将携手虚拟资产行业领先合作伙伴OSL数字证券有限公司（首家获香港证监会发牌且受保的数字资产平台）和领先托管机构中银国际英国保诚信托有限公司，进行积极研究和部署。博时国际也表示，获得香港证监会批准，在原有的9号牌（提供资产管理）业务基础上，扩展业务范围至提供与虚拟资产有关的资产管理服务，将与Hashkey

4月15日，公募基金行业传来一则重磅消息：昔日知名基金经理蔡嵩松等人涉受贿案件。目前，该消息关注度还在持续上升。企查查信息显示，被告人蔡某、董某、曲某对非国家工作人员行贿罪一案于2024年3月27日9点在浙江省金华市中级人民法院开庭，案号为（2024）浙07刑初1号。信息来源：企查查《国际金融报》记者从相关法院人士处获悉，上述提及的蔡某、董某、曲某三位被告人正是蔡嵩松、董博雄、曲泉儒，该人士向记者证实，上述案号的开庭公告有相关发布记录。但对于庭审相关内容，该人士表示，只有与案件相关的人才可以看到。另据上海证券报消息，对于网传“已获刑”的消息，蔡嵩松在电话中表示：“我没什么好说的，这个是网上的说法。”对于开庭公告内容，蔡嵩松表示：“不好意思，现在还有点事情。”随后匆匆挂掉电话。据多家媒体报道，上述提及的蔡嵩松曾是公募圈内的知名基金经理，曲泉儒与蔡嵩松曾在某家公募基金公司一起共事。董博雄曾是一位证券从业人士。公开资料显示，2017年至2023年间，蔡嵩松曾任职于某家千亿级公募基金公司，于2019年起开始担任基金经理一职，任职期间管理多只公募基金。其中，某只成长风格基金在其管理期间，规模和业绩均实现过大幅增长，最高规模曾超过300亿元。该基金以“押注”式重仓芯片板块在业内闻名，也因业绩反弹快而深受个人投资者喜好，在其管理期间，个人投资者最高持有份额占总持有人份额比接近99%。蔡嵩松曾在所管基金的季报中解释过投资策略：“本基金主要布局芯片板块，在当前的市场位置，迎接即将到来的科技大行情。”然而，高收益的背后往往暗藏着高风险，蔡嵩松管理的这只大型成长风格基金，正是由于持仓行业过于单一，导致赛道风险暴露，业绩也一度遭遇了较大回撤，基金规模也随之出现明显缩水。蔡嵩松曾在接受媒体采访时表示，“持有人是我的衣食父母，我希望给投资者带来长期回报。”可如今，追高买入基金的基民还在苦等解套，而在一片投资者的质疑声中，蔡嵩松“消失”了。2023年9月底，蔡嵩松清仓式地卸任所管所有基金，这一行为曾让业内为之迷惑，关于其去向也引起业内不少猜测。如今，等待着蔡嵩松等人的会是什么结果呢？《国际金融报》记者将持续跟踪报道。记者

人间最美4月天，正是A股中流砥柱——上市央企开始密集披露年报、一季报的时节，也是国务院国资委提出全面推开央企控股上市公司市值管理考核后的第一个财报季。《国际金融报》查阅历史发现，虽然过去政策以鼓励为主，但实际上不少央企控股上市公司市值管理意识较强，自2014年“新国九条”首提“鼓励上市公司建立市值管理制度”，十年来，它们已合理运用回购、股权激励、分红、并购分拆等工具进行价值经营，从而实现市值管理。经过《国际金融报》市值管理专题小组梳理，我们可以从以下三组数据得以一窥它们的实践：从2014年至今，A股央企总市值从119693亿元增长至280322亿元，当前占全部A股上市公司总市值的33.77%，市值超过500亿的央企从33家增长到85家；近十年，127家央企上市公司实施了超过597亿元金额的股票回购，以A股市场2.37%的个股数量实施了9.76%金额的回购；现有央企上市公司分红总额从2014年的5147.16亿元增长到2022年的11079.43亿元，始终占据A股的半壁江山，更有151家央企连续九年进行分红。这些数字是多么亮眼！央企们是怎样做到的？《国际金融报》从回购、分红等角度报道央企市值管理实践，探索央企市值管理之路。总市值翻倍中国的“市值管理”概念最早于2005年股权分置改革时提出，是对企业内在价值和市场价值的综合管理。彼时，中国资本市场尚未进入全流通时代。2014年，国务院发布进一步促进资本市场健康发展的若干意见，首提“鼓励上市公司建立市值管理制度”。这意味着市值管理首次被写入中国资本市场顶层文件，中国上市公司的市值管理意识逐渐增强。2022年5月，国资委明确14条举措提高央企控股上市公司质量，鼓励中央企业探索将价值实现因素纳入上市公司绩效评价体系，“避免单纯以市值绝对值作为衡量标准，严禁操纵股价”。2023年，中国宝武和中国建筑两家央企被确定为央企市值管理试点企业。在上述两家试点企业的基础上，今年央企市值管理考核即将全面推开。2024年1月24日，国务院国资委产权管理局负责人谢小兵在新闻发布会上表示，“将把市值管理成效纳入对中央企业负责人的考核，引导中央企业负责人更加重视所控股上市公司的市场表现，及时通过应用市场化增持、回购等手段传递信心、稳定预期，加大现金分红力度，更好地回报投资者。”1月29日，国资委在召开的中央企业、地方国资委考核分配工作会议上明确了央企市值管理考核新要求，“增加反映价值创造能力的针对性考核指标”“量化评价中央企业控股上市公司市场表现，客观评价企业市值管理工作举措和成效”“全面实施‘一企一策’考核”。值得一提的是，目前明确进行市值管理考核的，是国资委履行出资人职责的97家实业类央企集团下属上市平台，而地方国企以及财政部履行出资人职责的金融类央企、文化类央企以及其他类央企（烟草、邮政等）是否考核，还需看相关主管机构表态。在上述政策梳理中，我们可以看到，从市值管理首次被写入中国资本市场顶层文件到如今，央企市值管理之路走了大概十年，历经股票发行审核制到全面注册制，也经历了科创板开板、北交所登上A股舞台，A股市场从2014年1月1日的2494家上市公司增长至2024年4月10日的5363家上市公司。期间，央企上市公司的市值取得了长足进步。数据显示，截至2024年4月10日，A股央企的数量为489家，占全部A股上市公司数量的9.11%，总市值为280322亿元，占全部A股上市公司总市值的33.77%。A股央企十年前的总市值为119693亿元。十年内A股央企总市值翻倍，增长了134%，但占全部A股市值的比例相比2014年初的45.13%有所下降。在这背后，近十年A股上市公司家数和市值增长更为迅猛。头部央企方面，目前市值超过万亿元的央企有6家，分别是中国石油、工商银行、农业银行、中国移动、中国银行、建设银行，市值千亿元以上的央企有50家，集中在采矿业、电力燃气、建筑、交通运输、金融业、通信、制造行业。从区间分布来看，100亿—500亿元市值的央企上市公司数量最为集中。超过八成央企的市值在500亿元以上。而在A股，4.46%的上市公司市值在500亿元以上，央企普遍市值更高。​除了总市值，央企十年市值管理的成果还体现在头部央企数量增长方面：2014年初，A股有33家央企总市值在500亿元以上，数量仅占全A股的1.32%，到了今年4月10日，A股有85家央企总市值在500亿元以上，数量占全A股的1.58%，头部央企力量壮大。中国上市公司协会（下称“中上协”）发布的《中国上市公司2022年发展统计报告》（下称“《报告》”）显示，2022年，境内上市公司共实现增加值18.49万亿元，TOP50合计创造9.55万亿元增加值，占全社会GDP的8%。其中国有控股37家，远超其他组织形式的企业，包括央企上市公司29家，地方国企上市公司8家。（注：类比工业增加值及收入法核算GDP方法，与GDP相对应，以上市公司增加值近似测算上市公司经济总量，是衡量经济单位价值创造的重要指标）。央国企在行动对于市值管理是什么，如何合理运用市值管理手段改善公司价值在市场的表现，中国石油、石化油服、中远海控、中海油服等众多央企上市公司在多年实践中摸索出一些指标。中国石油在投资者互动平台上介绍，“公司已将市值表现纳入管理层年度业绩考核，从股价变化和市场形象两个方面，对市值表现进行量化评价。”未来，公司将继续加强市值管理工作，努力以更加优异的业绩回报股东、回馈社会。石化油服表示，在市值管理方面，公司认为提升业绩是根本，未来将继续大力开拓市场，持续降本增效，努力提升盈利能力，赢得资本市场的认可；强化与资本市场的沟通，公司将做好重大信息的及时、主动披露，让投资者了解最新业务进展，通过多种方式加强与投资者的互动交流，做好资本市场媒体宣传，向资本市场传递业务亮点。中远海控表示，中远海运集团、中远海控始终高度重视实现投资者回报最大化，并通过大股东增持、上市公司股份回购，以及提高分红派息比例，加强市值维护。中国铁建表示，该公司将进一步加强市值管理，认真开展提高上市公司质量专项行动，强化投资者关系管理，提升信息披露质量，重视股东回报，积极采取大股东增持等措施，增进投资者对该公司的价值认同。中海油服表示，把市值管理成效纳入对中央企业负责人的考核，是推进提高上市公司质量的重要举措和关键所在，可以有效增强上市公司与资本市场互动关系，高度符合公司的核心价值观“与客户、员工、伙伴、股东共赢”。不难看出，每家央企所设计的管理策略更加“一企一策”，回购、股权激励、分红、信息披露、大股东增持是央企上市公司较倾向使用的市值管理工具，这些手段将在未来得到更多地运用。清华大学中国现代国有企业研究院研究主任周丽莎指出，“在评价体系的指标设计上不是简单围绕股价或市值进行单一评价，而是在充分考虑企业规模、效益和能力，以及各子公司任期经营责任目标和年度商业计划书的基础上，围绕价值创造、价值营销、价值实现三个指标维度开展综合评价。”价值创造是基础、价值营销是手段、价值实现是目的。周丽莎预计，市值管理上更积极的变化，有望表现在分红派息、回购，以及并购重组等方面。中信建投证券权益策略首席分析师陈果表示，A股市场政策推动以投资者为本与央企市值管理殊途同归，将市值管理纳入央企负责人业绩考核，及时通过应用市场化增持、回购等手段传递信心、稳定预期，加大现金分红力度等，有利于更好地回报投资者。上海社会科学院市值管理研究中心执行主任毛勇春则提到，注册制下市值管理的工作应该包括：旨在市值增长与市值健康的市值规划、市值监测、市值维护。2月5日，证监会在推动上市公司提升投资价值专题座谈会上也提到，要依法充分运用好提升投资价值“工具箱”，包括股份回购、大股东增持、常态化分红、并购重组等市场工具。那么，近十年，A股央企做了哪些市值管理举措？回购597亿股份回购，素来被视为上市公司对自身长期发展信心的体现，它是指上市公司利用现金等方式，从股市上购回本公司发行在外的一定数额股票的行为。值得一提的是，同为股份回购，相较于以员工持股计划和股权激励等为目的的股份回购，注销式回购作用最为显著。据谢小兵介绍，2023年，12家央企上市公司进行了回购，32家得到了大股东的增持。从长期数据来看，十年间，127家央企上市公司实施股票回购，占央企上市公司数量的25.97%，占A股的2.37%，合计回购股票金额约597.42亿元。同期，2776家A股上市公司进行了6121.76亿元的回购，央企回购金额占比达到9.76%。而回购股票金额排名前十的A股上市公司中，央国企占据一半。十年间，格力电器、中国建筑、石化油服、宝钢股份、京东方A等央国企均实施了超过50亿元的回购，国企格力电器以回购300亿元高居榜首；央企中国建筑回购118.88亿元位居第三，高居央企第一；央企石化油服回购63.03亿元，央企宝钢股份回购59.12亿元，国企京东方A股份回购51.83亿元。​以中国建筑为例，中国建筑曾进行了四期股份回购用于限制性股票计划，花费数百亿元资金。2018年第二季度，中美贸易争端加剧，我国出口增速中枢下降，经济下行压力增加。商品房待售面积持续负增长，地产投资增速维持较高水平；但坚决遏制地方政府隐性债务增量、发行地方政府专项债置换城投债以及PPP项目集中清库导致基建投资资金规模下滑，市场对建筑行业未来订单持续性信心不足，基建投资增速开始下滑。中国建筑遂于2018年7月使用公司自有资金和激励对象自筹资金开启第三期限制性股票激励计划，耗资37.06亿元。该股票激励计划成为驱动行情的重要资金来源。同年12月，回购结束后股价有所回调。2019年，随着基建和地产投资增速回升和公司业绩预告表现，公司股价再次反弹。2018年7月至2019年4月，中国建筑股价涨幅超过30%。今年初，中国建筑通过回购限制性股票进行注销来进行市值管理，回购注销限制性股票2.9956亿股，回购款项合计9.17亿元。不难看出，在处于市场下行压力较大区间时，中国建筑通过回购股票、股权激励等手段有意识地进行价值经营，实现波动中的市值管理，是央企通过回购进行市值管理的典范。不过中信建投研报认为，在股市下行压力较大的阶段，美国、日本企业均加大回购力度，相比之下，我国国企回购规模并无明显提升。且统计2000年以来的我国央国企回购案例来看，用于市值管理的案例比重只有7%，回购节奏并未较好地服务于市值管理目的。分红占半壁江山中上协数据显示，2022年国有控股上市公司尽管总数不到30%，但总市值占比高达45%。尤其是头部高市值上市公司中，国有控股占比不断扩大。500亿市值以上上市公司中，国有控股数量占50%，这也使得央国企在投资者回报上，具有领先优势。而现金分红是实现投资者投资回报的重要形式。A股的央企上市公司保持分红政策的连续性和稳定性，努力为投资者提供持续、稳定、可预期的投资回报，可以增强投资者的信心，也能提高投资者对公司市值管理工作的认可度和获得感。2024年开年以来，截至4月12日，A股市场上仅有民营企业龙佰股份预披露了2024年一季度的分红方案。随着2023年上市公司年报陆续披露，《国际金融报》记者根据东方财富Choice终端数据不完全统计，1170家企业已披露2023年分红方案，央国企共有501家，央企有194家。值得注意的是，2022年现金分红预案金额创历史年度新高，积极回报投资者已然成为全市场的新时尚。《报告》显示，2022年，3446家上市公司实施或公布年度现金分红方案，合计现金分红2.13万亿元，首次超2万亿元，远超2022年1.42万亿元的股权融资总额，平均股利支付率为34.12%。分红总额超10亿元的A股上市公司有232家，有29家公司分红总额超100亿元。《国际金融报》记者发现，2022年度实施现金分红的央国企共921家，总金额为1.47万亿元。分红总额超百亿的29家上市公司中，25家为央国企，其中，央企占19家，工商银行以1081.69亿元分红总额排名第一。​以中远海控来说，公司近年来通过“高比例分红+增持+回购”这一套组合拳进行市值管理，向市场传递信心。2022年，公司制定三年分红回报计划，保证年度现金红利总额达到公司当年归母净利润的30%—50%。同年，中远海控派现548.27亿元，占当年归母净利润的50%，创下历史最高水平。2023年上半年，公司又进一步派发现金红利近82亿元，达到公司承诺分红比例的上限。长江电力也是高比例分红的典型代表。公司上市以来一直坚持高比例派发现金红利，还在2016年将10年期高比例现金分红承诺写入《公司章程》，此举属国内首例。2022年度，长江电力现金分红比例达到94.29%。公司4月12日市值相比一年前有所提高，分别为6219.82亿元、5064.05亿元。让我们把时间的指针往回拨，观察A股上市公司2014年—2022年的分红情况。在将近十年的时间里，与其他类型的上市公司相比，央企的分红金额相对更高，分红总额在不断提高；央企的股利支付能力也有了明显增强，股息率更是一直保持在较高水平。2014年—2022年，共计有151家央企连续每年都进行现金分红。现有上市公司在过去十年间分红总额从2014年的7896.26亿元增长到了2022年的21290.29亿元，央企上市公司的年度分红总额从5147.16亿元增长到11079.43亿元，金额在不断增长，并且一直在总值中占据半壁江山。​具体来看，2014年—2022年累计分红最多的十家央企分别为工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、中国石化、中国石油、中国神华、招商银行、交通银行和长江电力。​再看最近三年，2020年—2022年累计分红最多的十家央企分别为工商银行、农业银行、中国石油、中国银行、中国神华、中国石化、招商银行、中远海控和邮储银行。分红前十略有变化，但工商银行、农业银行、中国银行以及中石油、中石化的地位难以撼动。​从股利支付率来看，近十年来，A股上市公司年度累计分红总额占归属于母公司股东净利润的比例在逐渐上升，央企的股利支付能力也有了明显增强。2014年以来，A股上市公司总体股利支付率的平均值有所波动，整体保持上升趋势，分别为39.93%、41.71%、40.2%、39.43%、44.66%、40.56%、41.73%、41.06%、46.56%；中位数保持在30%-32%之间。央企的股利支付率平均值则一直保持在30%到31%之间，但中位数分别为34.95%、37.75%、37.95%、39.04%、45.22%、39.26%、39.07%、36.13%、43.33%，近十年来增长明显。另一大亮点是，与其他类型的上市企业相比，央企的股息率保持在较高水平。截至4月12日，央企股东回报的股息率为4.1%，高于沪深300的3.23%和上证指数的3.02%。以企业每年度12月31日的股价来看当年末的股息率，近十年来A股上市公司的股票获利水平有了明显上升，而央企的股息率中位数一直保持在A股上市公司中位数之上。2014年—2022年，央企当年末股息率中位数分别为0.68%、0.54%、0.64%、0.82%、1.24%、1%、1.06%、0.94%、1.14%，A股上市公司在年末的股息率中位数分别为0.63%、0.42%、0.53%、0.74%、1.22%、0.99%、1.01%、0.87%、1.11%。​不过，如果把视野拓展到全球市场，央企在分红方面的领头作用还有进一步发展空间。中信建投研报显示，不论是以公有制为主体的中国还是以私有制为主体的海外其他经济体，国企向财政分红都构成了国家财政收入的重要来源。但是，从国企向财政的分红率和国企分红占GDP的比重两个维度来看，我国央国企向财政的分红状况与海外市场相比差距明显。例如，美国的类国企分红率明显高于整体，中枢在50%左右，日本的类国企分红率近十年来中枢在44%左右。此外，中国国企分红率不论是一次分配还是二次分配均相对较低。​来源：中信建投研报重组分拆“组合拳”除了回购、分红，并购重组、分拆上市等工具也在央国企市值管理中发挥着极为重要的作用。《报告》显示，2022年，全市场共披露并购重组交易2972单，交易金额17429.98亿元。其中，中国宝武、中航工业等央企集团加强战略性重组，20余家国有控股上市公司整合做强，合计交易金额2017.19亿元，占比已然超过11.57%。国企重组仍是并购市场的主要力量。审核类并购重组中，2022年全年首次披露的80单审核类并购重组案例中，国有上市公司共43单，占比53.75%，高于2021年的43.33%；国有标的公司共39单，占比48.75%。重组委审核通过口径下，2022年并购重组委审核通过的46单审核类并购重组案例中，国有上市公司28单，占比60.87%，其中27单为国有上市公司收购国有企业标的公司，仅有1单为国有上市公司收购民营企业标的公司。另外，2022年A股市场共有25家上市公司披露了34条分拆上市预案公告，其中，有中国交建、中国能建、中国西电、天地科技、宝钢股份、海康威视等6家央企控股上市，潍柴动力、上港集团、上汽集团、兴发集团、江西铜业、川投能源等6家地方国企上市公司，两者相加占比近一半。综上来说，这十年，A股央企克服了重重困难、运用了回购、分红、并购重组种种工具，维持并优化着公司的市值，取得了来之不易的成绩，但央企分红率和持续性仍有待进一步提升，以市值管理为目标的回购还很有限，回购规模和节奏仍有较大优化空间。“高股息资产的背后首先是现金流的稳定性与持续性，央企具备优势。其次，央企市值管理的一部分还包括企业ROE和利润率的提升，同时在未来环境下，央企在整个国民经济与资本市场中的龙头作用、有利地位、核心价值可能进一步突出，综合看央企红利资产整体是较高胜率选择。”陈果表示，需要注意的是，中国仍在转型升级中，一部分成长股仍具有高赔率，这类机会也仍会持续涌现。记者

四月的海南，宾客云集。4月13日至18日，以“共享开放机遇、共创美好生活”为主题的第四届中国国际消费品博览会（下称“消博会”）举行。作为中国首个以消费精品为主题的国家级展会、当前亚太地区规模最大的消费精品展，消博会已经成为引领消费时尚和促进消费转型升级的重要平台。在消博会落地的海南，具有世界影响力的中国特色自由贸易港建设已经成型起势，封关运作准备全面铺开。从“顺利开局”“蓬勃展开”，到“进展明显”“蓬勃兴起”，再到今天的“成型起势”，一个更高水平开放的海南自贸港，成为中国持续扩大开放、与世界共享发展机遇的生动注解。“成型起势”的海南，如何紧锣密鼓地落子布局？第四届消博会举办之际，海南省副省长陈怀宇接受《国际金融报》专访，就发挥消博会平台效应、海南积极扩大有效投资和激发消费潜能、做足做优自贸港金融功能，扩大海南金融高水平开放发展等问题娓娓道来。​第四届中国国际消费品博览会会场外景。全年锚定“七大攻坚战”国际金融报：今年是海南第四年与商务部联合主办消博会，今年的消博会展现了哪些新格局？陈怀宇：第四届消博会是2024年我国首场重大国际性展会，也是商务部“消费促进年”活动的一场“重头戏”。海南省高度重视第四届消博会筹备工作，在前三届办会成功经验的基础上，进一步打磨细节、迭代升级，努力实现“绿色、效能、精品、精彩”办展目标。与往届相比，本届消博会主要呈现以下新格局和新亮点：一是精品新品更加聚焦。新增一批国际头部品牌，继续发挥消博会引领国际消费时尚趋势的作用。爱尔兰、法国、英国、西班牙等国家将带来一批未进入中国市场的高品质小众特色消费品牌亮相消博会，进一步满足消费者的个性化需求。同时，对国内展商精中选优，邀请更多国货“潮品”与国际品牌同台展示，激发消费潜力。二是展会效能持续提升。坚持“政府搭台、企业唱戏”原则，推动有为政府和有效市场更好结合，充分结合国内消费市场需求变化，在深度调研参展商、采购商实际需求的基础上，精心策划系列线下供需对接和线上匹配活动，着力提升各方参会体验，推动实际成交。同时，进一步释放消博会溢出效应，叠加海南自贸港高水平对外开放政策优势，推动更多“展商变投资商”，“头回客”变“回头客”。三是绿色办展理念更加突出。深入践行绿色、零碳办展理念，展会期间，场馆及配套设备将全部使用绿色电力。公共设施搭建和物流的包装、仓储、运输等过程，使用环保可重复利用的材料。餐饮的采购、生产、服务等环节使用生物降解、光生物降解的材料。努力将消博会打造成为绿色、零碳展会的标杆。四是全岛消博氛围更加浓厚。本届消博会首次采用“1+N”全岛办展模式，展会设主会场和帆船游艇、免税购物、国际健康等3个消费新场景分会场，并以“国际范、海岛热、国潮风”为主线，通过消博会打造一场全岛城市营销。全面加强全岛氛围营造，同期举办新能源汽车众测环岛赛、文艺演出等系列全岛文娱活动，推出消博会全岛旅游线路，展示海南全域旅游文化产品，同时组织大型商超、免税店、医疗机构等推出消博会专场优惠，进一步促进消费潜力释放，营造全岛办消博会的良好氛围。国际金融报：中央经济工作会议提出要“形成消费和投资相互促进的良性循环”，海南也提出要积极扩大有效投资和激发消费潜能，在扩大投资与消费方面，海南还有何进一步的构想和举措？陈怀宇：中央经济工作会议提出“形成消费和投资相互促进的良性循环”，省委、省政府对此高度重视。2024年我省经济社会发展主要预期目标中，固定资产投资增长的目标为10%左右，社会消费品零售总额增长目标为8%左右，应该说，压力和挑战不小。为此，我们将聚焦关键领域、关键问题，集中力量打好“投资扩容增效攻坚战”“国际旅游消费提档升级攻坚战”等七大攻坚战（编者注：具体包括封关运作准备攻坚战、投资扩容增效攻坚战、产业补链强链攻坚战、国际旅游消费提档升级攻坚战、营商环境整体提升攻坚战、金融稳进扩量提质攻坚战、外贸外资稳增促优攻坚战），持续坚持项目为王，更好发挥有效投资稳增长、调结构、惠民生的关键作用，持续推进“三大境外消费回流”，更好发挥双循环交汇点作用。在积极扩大有效益的投资方面，一是加强项目谋划和储备。构建产业链“链长制”招商机制、招商引资“赛马”机制。围绕“四大主导产业”，聚焦生物医药、石油化工新材料、航空产业等产业链关键企业及上中下游配套企业，开展系统谋划和集成招商，力争引进破局性、引领性外资项目。用好10亿元重大项目前期工作经费，深入开展项目谋划攻坚行动，建立健全重大项目“盯引机制”。对标中央预算内投资、专项债券、超长期国债重点支持领域，提前谋划储备一批符合条件的项目，拓宽项目建设资金来源。滚动更新落实“盯引、储备、开工、在建、竣工”五张项目清单，围绕综合交通、海洋经济、消费旅游、未来产业、石化产业等领域谋划一批符合我省需求的重大项目成果。二是激发民间投资活力。统筹用好重点民间投资项目库和向民间资本推介项目平台，持续向社会公开推介项目，加强重点民间投资项目要素保障和融资支持。抓好政府和社会资本合作新机制的实施，高质量谋划并规范推进PPP项目落地实施。用好我省首创的“银项e联”直通车平台，通过与银行授信系统互联共享，推动政府政策支持与银行融资服务同向发力，形成合力，助力促进民间投资和扩大有效投资。三是加强项目要素保障。按照“一线收集、后方解决、上下协同”原则，建立问题快速解决机制，打通问题反馈渠道，及时发现并快速解决项目推进过程中存在的问题。持续开展省市县联动投资专项服务督导行动，高位推动投资工作。开展重大项目要素保障集中攻坚月活动，发改、金融、资规等多部门形成工作合力，协调推进审批、规划、用地、资金等各环节要素保障，实现项目与要素的精准、科学、有效匹配。在激发有潜能的消费方面，落实“2024全国消费促进年”工作部署，着力推动消费从疫后恢复转向持续扩大，深入挖掘消费优势，激发消费潜能，培育壮大新型消费、绿色消费，打好“国际旅游消费提档升级攻坚战”。一是做好“三篇消费回流文章”。持续擦亮免税“金字招牌”，积极推进离岛免税购物品牌更丰富、购物环境更优化、营销方式更多样、购物便利性不断提升。加快博鳌乐城“医、药、研、产、城”一体化建设，做强肿瘤、罕见病、医美等特色学科优势。打造“留学海南”品牌，启动黎安国际教育创新试验区二期建设，新引进1—2所国内外知名高校，力争园区师生数量翻番，推进莫斯科动力学院、瑞士洛桑酒店管理学院等境外院校独立办学项目。二是深入推进绿色消费。认真落实2月23日中央财经委第四次会议和国务院《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，以提高技术、能耗、排放等标准为牵引，推动汽车、家电家居等消费品以旧换新。近日，将正式出台我省消费品以旧换新相关措施，针对老旧汽车报废、置换购买新能源汽车，以及购买绿色智能家电、家居以旧换新等给予补贴。特别是大力发展新能源汽车消费，推动新能源汽车新车销售渗透率稳定超过50%。同时，实施回收循环利用行动，畅通报废机动车回收拆解渠道，推进回收网络建设，拓展回收渠道，促进二手车商品市场流通。三是大力促进“会展+消费”“文旅+消费”。办好第四届中国国际消费品博览会，着力引进更多契合本地产业发展的新知名会展品牌和企业，推动“会展+消费”深度融合。持续举办海南国际消费季等促消费活动，开展“百道海南菜”提升专项行动，挖掘海南本地特色美食，鼓励省外优质品牌进入，扩大餐饮消费。围绕环岛旅游公路、热带雨林国家公园等海南特色资源，谋划文旅IP，加快打造具有引爆效应的旗舰型旅游项目。我们还要深耕“旅游+演艺”“旅游+体育”市场，推出“百场演出、千场赛事”等群众性文体品牌活动，加强淡季旅游消费营销，全面推开旅游投诉“先行赔付”，提高游客体验感，力争2024年接待游客人数增长10%、旅游总收入增长14%以上。​全球消费创新系列活动启动仪式现场。夯实外向型经济发展基础国际金融报：五年多以来，海南积极推动中国特色自由贸易港建设，目前外向型经济逐渐成为海南自贸港经济发展的重要支撑。未来，海南在夯实外向型经济发展基础、促进自贸港外向型经济高质量发展方面还有哪些举措？陈怀宇：近年来，海南深入贯彻落实党中央、国务院重大决策部署，牢牢把握高质量发展的首要任务和构建新发展格局战略任务，积极扩大高水平对外开放，推动外向型经济发展取得良好成效。下一步，海南将加快推进规则、规制、管理、标准等制度型开放，夯实外向型经济发展基础，促进海南自贸港外向型经济高质量发展，打造高水平对外开放新高地，为全国改革开放大局作出海南贡献。一是全力推进海南自贸港封关运作“一号工程”。2025年底前，海南自贸港将实现封关运作。今后5年横跨封关运作前后，是建设关键期。海南加快落实封关运作准备工作任务清单、项目清单、压力测试清单，以“大会战”姿态全力推进。政策体系方面，加快建立系统的自由贸易港政策制度体系，对需要进一步细化论证的政策，尽快同中央相关部委达成共识、推动早日落地实施。项目建设方面，按照既定时间节点完成软硬件建设，高标准推进“二线口岸”基础设施和查验设施、信息化监管平台、反走私综合执法站等建设。压力测试方面，从货物贸易、服务贸易、外商投资、数据流动等方面，对政策制度、封关设施、系统平台、管理能力进行测试，确保封关后实现“一线放开、二线管住、岛内自由”。二是积极对接国际高标准经贸规则。在建立健全自由贸易港政策制度体系基础上，充分发挥海南自由贸易港综合试验平台作用，积极先行先试CPTPP、DEPA等国际高标准经贸规则，在贸易创新发展、市场开放、要素流动等领域探索构建与国际经贸规则相衔接的制度体系。推动进一步扩大加工增值税收政策试点范围，力争申请运用加工增值政策的企业达到150家。推动外商投资负面清单、跨境服务贸易负面清单持续优化，积极促进海南自贸港禁止、限制进出口货物物品清单尽快出台并开展压力测试，加快培育保税维修、离岸贸易、跨境电商等贸易新业态，建成运行多功能自由贸易（电子围网）账户，有序推进与境外资金自由便利流动，探索跨境数据分级分类管理模式，在特定区域开展“两头在外”数据加工业务，以制度集成创新助力海南打造对外开放新高地。三是加强对外交流合作。用好博鳌亚洲论坛年会、中国国际消费品博览会等重大平台，充分发挥改革开放综合试验平台作用，推动粤港澳大湾区与海南自由贸易港联动发展，积极推进“两个总部基地”建设。落实支持“两个基地”建设15条核心政策举措，充分发挥海南政策和开放红利的比较优势，加大力度吸引一批国际头部企业在海南落地，依托海南开拓国内市场；推动一批国内知名企业布局海南，通过海南开展对外投资，重点打造中国企业走向国际市场的总部基地和境外企业进入中国市场的总部基地。加快建设“两个枢纽”（西部陆海新通道国际航运枢纽和面向太平洋、印度洋的航空区域门户枢纽）和“两个网络”（空海国际交通网络和国际经贸合作网络），使海南成为国内国际双循环战略交汇点，促进国内国际双循环更加畅通。四是优化招商引资营商环境。持续降低进的门槛、对接高的标准、提升促的水平、营造优的环境，吸引更多新领域新赛道投资。落实招商项目全生命周期服务机制，优化外资企业圆桌会议机制，通过精准服务推动项目早落地、早投产。加快构建以海南自由贸易港法为基础、以地方性法规和多元化商事纠纷解决机制为重要组成的自由贸易港法治体系，加强涉外领域法治建设，完善与国际通行规则相衔接的涉外法规。优化内外资一致营商环境，全面落实公平竞争审查制度，提升贸易合规意识，营造公平有序的市场环境。​4月13日，观众在消博会现场参观。持续扩大金融业高水平开放国际金融报：海南自贸港建设需要良好的金融环境，海南在做足做优自贸港金融功能，扩大海南金融高水平开放发展方面有哪些积极探索和生动实践？这些举措又能够给岛内外民众、国内外企业带来哪些实质上的益处？陈怀宇：海南持续扩大金融业高水平开放。海南自由贸易港积极争取多项贸易投融资便利化改革政策在海南先试先行，取消特殊退汇业务登记、简化进口付汇核验、取消非金融企业外债逐笔登记等一大批便利化政策落地实施，跨境资金池、QDLP、QFLP等一系列新业态从无到有，为自贸港跨境贸易结算和金融市场互联互通释放持续稳定的红利效能。一是统筹推进金融支持海南全面深化改革开放各项工作。出台《关于贯彻落实金融支持海南全面深化改革开放意见的实施方案》，提出了89项具体工作措施和24项重点任务，明确了2025年前金融业支持海南深化改革开放的主要任务。二是QFLP和QDLP试点不断深化。便利企业设立QFLP基金开展境内投资，设立最便捷的注册程序、最低的准入门槛。简化QDLP基金跨境投资登记手续，仅需基金管理人申请额度，无需每支基金单独进行额度备案和变更，此举为全国首创。三是高水平开放试点政策扩面增量。印发合格境外有限合伙人（QFLP）余额管理制试点办法，为首家基金管理企业发放QFLP余额管理制2亿美元的试点额度。落地首笔提高境外放款上限试点业务，放款额度由所有者权益的0.5倍提升至0.8倍。海南自由贸易港金融业发展步伐加快，也将给全球企业和投资者提供广大的发展机遇，主要体现在“一多一低一少”：一是机会多。海南自由贸易港正在加快打造“两个基地”“两个网络”“两个枢纽”，全球投资者落地海南，既可以“引进来”享受超大规模国内市场和腹地经济红利，又可以“走出去”扩大在“海上丝绸之路”沿线国家和地区，特别是RCEP成员国的发展机会。二是成本低。海南自贸港双15%所得税、新增境外直接投资所得免征企业所得税等税收优惠政策已落地实施，将进一步降低全球投资者的成本，提高竞争力。三是限制少。海南自由贸易港正加快推进金融业对外开放政策率先落地实施，对外商投资实施准入前国民待遇加负面清单管理制度，大幅减少禁止和限制条款，确保各类所有制市场主体在要素获取、标准制定、准入许可、经营运营、优惠政策等方面享受平等待遇，全球投资者可以在更加公平的环境中充分竞争。国际金融报：推动金融领域制度型开放，海南自贸港有哪些优势？自贸港金融业开放还有哪些空间可待开发？陈怀宇：海南自贸港在推动金融领域制度型开放方面具有优势。一是制度的稳定性。海南自由贸易港法的制定和实施，为海南自贸港建设提供了原则性和基础性的保障。同时，全国人大授予了海南更大的立法权限，可以自行制定海南自由贸易港法规，为海南自贸港未来的发展提供了有力的法治保障。目前，金融支持海南全面深化改革开放的“四梁八柱”基本形成。五年来，形成了中央层面、部委层面、省级层面“三位一体”的自贸港金融政策框架，为海南自贸港建设提供强有力的金融支撑。二是建立了全国独有的多功能自由贸易账户体系。人民银行已于4月3日发布《海南自由贸易港多功能自由贸易账户业务管理办法》，明确了“一线放开、二线按照跨境管理、同名账户跨二线有限渗透”的总体原则，是提升贸易投资自由化便利化的重大实践，将为支持海南自由贸易港跨境资金高水平自由便利流动提供坚实基础。海南自由贸易港金融业最核心的定位是服务贸易投资自由化便利化，下一步全岛封关运作实现“一线放开、二线管住、岛内自由”后，货物贸易流动规则在一线和二线之间发生改变，相对应资金流动规则和金融服务规则也要随之改变，要根据全岛封关运作后贸易投资自由化便利化需要，“跳出海南看海南”，从服务全国、服务全球的角度，对标全球成功自由贸易港和国际高标准经贸协议中金融领域相关规则，持续加大金融政策供给力度，发展好自贸港金融。一是优化跨境资金流动管理。通过即将上线的海南自贸港多功能自由贸易账户，优化跨境资金池业务管理，为海南自由贸易港高水平开放提供基础平台。对标国际高标准经贸规则，研究制定《海南自由贸易港跨境资金流动集成创新方案》，系统性推动跨境资金流动自由便利。二是推进跨境金融业务创新。推动有能力的资管机构探索推进跨境资产管理业务，指导具备业务资格的银行稳步发展离岸业务。三是推动贸易和投融资便利化政策扩面增效。将更多优质企业和银行纳入贸易便利化政策范围，持续优化资本项目外汇管理服务，深化QDLP和QFLP业务试点，适时开放QDLP申请窗口，持续为海南引入国内外优质资管机构。扩大QFLP余额管理试点规模，释放试点政策效能。吸引更多境内外头部资管机构落地，并通过QFLP引导更多中东、东南亚资本来琼。持续扩大跨境人民币的使用，推动海南金融机构人民币跨境结算占比稳步提升。四是持续加大地方金融开放创新。推动基础设施不动产投资信托基金发行，尽快实现首单REITs项目落地。推动海南农村商业银行如期获批，力争近期挂牌开业。继续引进全国性股份制银行以及外资银行设立分行，丰富我省金融业态。国际金融报：今年是推进海南自贸港封关运作的攻坚之年，全岛封关过程中存在诸多潜在风险。海南如何筑牢金融安全屏障，防范化解金融风险，护航金融高水平开放发展行稳致远？陈怀宇：海南将从以下五个方面筑牢金融安全屏障：一是切实提高金融监管有效性。按照党和国家机构改革要求，明确央地金融监管权责边界，加强协调联动配合，依法将所有金融活动全部纳入监管，“长牙带刺”、有棱有角，消除监管空白和盲区，实现金融监管横向到边、纵向到底。二是全面强化金融监管协同。健全金融管理部门、宏观调控部门、行业主管部门、司法机关、纪检监察机关等跨部门监管协同，健全权责一致的风险处置责任机制，有序推进中央金融管理部门驻琼机构监管数据与地方共享互通，着力推进对海南自贸港各类金融风险早识别、早预警、早暴露、早处置。三是强化金融监管科技应用。持续推进资金流监测平台、智慧金融综合服务平台等重点系统平台建设，打造数字智能监管体系，提升金融监管效能。四是完善金融法治建设。推进跨境资金流动管理等领域立法进程。出台地方金融条例，解决地方金融组织监管依据缺失的问题。用好用足自贸港法规制定权，探索研究全岛封关运作后离岸金融业务发展相关法规，确保金融改革开放“于法有据”，赋予海南自贸港金融改革更多自主权。五是着力防范化解金融风险。推动银行业信用风险化解，加大不良资产清收和处置力度。“一行一策”加快全省村镇银行风险出清。制定并实施好防范化解地方政府债务一揽子方案，坚决遏制新增政府隐性债务。合理保持房地产融资平稳有序。推动拟退市企业完成破产重整，化解上市公司退市风险。严厉打击地下钱庄、涉赌涉诈资金链、虚拟货币、数字藏品交易炒作以及非法集资等非法金融活动，防止非金融领域风险向金融领域蔓延。记者

去年下半年开启折扣化改革后，“让好货不贵”成为盒马的目标。然而，最近多名消费者在盒马买到假货，让盒马此前高品质商品口碑受到质疑：盒马是否涉嫌知假售假？盒马商品是否还是“好货”？商品涉假、创始人出走、IPO搁浅，离开阿里怀抱的盒马最近一年风波不断，未来要如何自立？假货风波不断近日，有消费者在盒马买到假货的消息持续发酵，上海警方已介入并立案调查。3月，消费者赵女士在上海市宝山区盒马X会员店（大场店）购买了“兰蔻菁纯臻颜三件套装”2套（单价1299元）、“兰蔻全新精华肌底液100ml”2件(单价499元）。这一价格极具性价比，赵女士本以为借盒马买到了优惠，却没想到是假货。以兰蔻精华肌底液为例，兰蔻淘宝官旗店内50ml规格定价为1100元，115ml为1950元。这意味着，盒马售价仅约官网和专柜价格的四分之一，也低于市场其他渠道。记者搜索到，丝芙兰官方旗舰店内，兰蔻小黑瓶100ml组合装（50ml正装加送50ml小样）定价1006元；该产品100ml规格在电商渠道百亿补贴，以及海外代购价约在700元—800元之间。赵女士将商品自行送检后，鉴定结果疑似为假冒伪劣产品。随后宝山区执法人员将涉案商品送欧莱雅公司鉴定，鉴定结果为假冒产品。日前，宝山区相关部门表示，已于3月7日以涉嫌侵犯注册商标专用权的案由对上海盒马互联网信息科技有限公司立案调查。这并非盒马首次售假。有报道指出，龙年春节前，消费者张女士也在盒马买到了假的兰蔻产品。张女士在上海市盒马X会员店（七宝店）现场购买了2瓶兰蔻小黑瓶精华肌底液，每瓶单价为499元（100ml）。但她随后发现该产品与自己之前使用的产品肤感不一样，即便如此，她还是没有怀疑盒马，“觉得盒马会员店是不会卖假的”，直至两个商品鉴定平台结果均显示该产品为假货。一般而言，如果消费者在线下商超购买到有问题的商品，可尝试向超市运营方（盒马）及品牌方（兰蔻）两方维权。兰蔻方面对记者表示，盒马并不在其正规授权的售卖渠道名单中。换言之，盒马所售卖的兰蔻产品由第三方供应商提供。张女士拨通盒马客服电话，对方仅表示可以退款，但面对“假一赔三”的诉求，工作人员避而不谈，称“您有问题我们会反馈给上级领导”。值得注意的是，上述两则售假事件中，张女士和赵女士的购买渠道均为盒马X会员店，这是盒马旗下的会员制商店，一年会员费价格为258元，而付费门槛似乎并没有为顾客带来更好的消费体验。除了X会员店，盒马旗下还有盒马鲜生、盒马邻里、生鲜奥莱、盒马云超等多个子品牌，以及去年下半年推出的高端超市盒马premier。而记者注意到，盒马邻里、盒马云超等渠道内所售卖的商品也被消费者质疑售假，其中，大牌护肤品为重灾区。黑猫网站显示，今年2月至3月，数十名消费者投诉疑似在盒马买到假货，包括海蓝之谜面霜、海蓝之谜修护精粹水、娇韵诗精华、赫莲娜黑绷带面霜等产品，涉及金额大多在1000元至7000元。耐人寻味的是盒马在面对消费者质疑后的态度。3月7日，一名消费者怀疑其在盒马云超买到假的海蓝之谜面霜和娇韵诗精华，要求盒马出具商品正品证明，对方并未出具，反而要求消费者先去送检，以证明产品是假货。3月24日，消费者在盒马邻里平台购买以妇女节活动名义出售的赫莲娜黑绷带面霜，售价1799元（该产品官网售价50ml为3880元）。其表示，该产品在包装、质地、使用效果均与正品不符合，并把产品拿到实验室测试，与正品对比后发现溶解后状态不同。该消费者表示，盒马仅表示其产品为真，售后态度非常恶劣，仅能提供“海关报关单”供翻阅（不允许拍照录像），而其余材料（如该批次产品的原产地证明、中国免税品（集团）有限责任公司委托其销售的证明）均不可提供。此外，盒马对该消费者提出，必须要国家检验机构提供的报告来鉴定是否为正品，随后便直接挂断电话，停止任何售后沟通。以上案例显示，无论是X会员店还是其他盒马渠道，面对消费者“买到假货”的质疑，盒马自始至终无法提供货品溯源信息来证明相关产品为正品。“卖身”传闻盒马背靠阿里巴巴集团（下称“阿里”），可谓是含着金汤匙出生。2016年1月开出的第一家盒马门店肩负着阿里创始人马云对新零售的期待。生鲜区99元一只的波士顿龙虾、245元一斤的帝王蟹一度是中产消费者的心头好。经过8年增长，盒马已拥有约360家门店，却于去年底开始多次被传将被阿里出售。3月16日，有消息称，阿里计划把盒马出售给中粮，估值预计约200亿元。盒马方面对此否认称，出售和价格均为不实消息。出售传闻并非空穴来潮。今年2月，阿里集团管理层在财报发布后业绩电话会议上表示，如果四季度剔除高鑫零售、盒马及银泰这类有实体零售运营的业务，阿里不管是收入还是经调整EBITA率都会有更好的表现——剔除后，集团总收入增长约8%，经调整EBITA率也会高约4个百分点至约24%。管理层指出，阿里未来专注核心业务来做投资。这里的核心业务主要是电商（包括境内、境外）和云计算。对于非核心资产的出售问题，阿里巴巴集团董事会主席蔡崇信表示，2024财年至今的9个月中，公司已经完成退出了17亿美元的非核心资产，同时成立了专门团队执行一些上市公司类股票退出。蔡崇信表示，传统实体零售业务不是阿里的核心业务，对这类业务进行退出也是合理做法，但这需要时间，根据市场情况慢慢来实现。水芙蓉/摄值得一提的是，盒马卖身传闻仅过去两天，盒马创始人侯毅便在风口浪尖中宣布离职。3月18日，阿里集团CEO吴泳铭向盒马员工发送全员邮件，宣布侯毅正式退休，其位置由盒马CFO严筱磊接任。CFO执掌公司的举动令盒马的资金情况和IPO动向成为市场关注焦点。2023年3月28日，阿里启动史上最大组织变革，将业务集团分拆为“1+6+N”，具备条件的业务集团和公司，未来都有独立融资和上市的可能性。同年4月，侯毅在媒体专访中表示：“以盒马今天的规模和品牌影响力，已经具备了上市的条件。”5月，阿里集团董事会正式批准启动盒马上市，预计在未来6到12个月内完成。然而，半年后阿里态度急转，表示盒马将暂缓上市，此后盒马并未披露重启上市计划。今年2月，蔡崇信在阿里业绩电话会议上回应盒马上市问题，他表示，此前制定的分拆上市计划主要是希望各业务能够在资本市场体现自己的价值，但这些交易是否推进、如何推进都取决于市场条件。公司认为，当前市场条件无法反映这些业务的真正价值。“我们会去考虑不同业务的单独融资，但不会操之过急”。频繁摇摆4月10日，盒马官方App向消费者公开征求意见，拟恢复会员制度。其表示，拟于4月24日恢复X黄金/X钻石会员的开卡及续费服务，原盒马X会员店VIP将升级为盒马X黄金会员。此外，盒马还对原会员权益进行了调整，增加购物返优惠金、生日礼，并增加“每周一”“每周四”作为会员日的可选项。不到半年，盒马的会员制度发生大转变。去年底，盒马悄然关闭了APP上会员注册和续费入口，目的是逐步取消会员日全场8.8折优惠，取而代之的方案，是用硬折扣实现线上线下同步低价。除了会员制度，最近一年，盒马折扣化改革、配送门槛调整、商品SKU调整等变化多得让消费者摸不着头脑。这一切变化源于去年3月阿里集团的组织变革，离开集团“输血”的盒马不再追求光鲜亮丽，放下身段学习自负盈亏。盒马“线上+线下”的会员模式耗费大量资金，但未能实现相应丰收。2023财年，盒马整体GMV超过550亿元，而其中线上交易占比超过65%。目前，盒马大多数门店分布在超一线城市市区，然而，公司重金布置的线下门店营收贡献还不如线上。相比之下，开在郊区的山姆和开市客络绎不绝。对此，盒马试图增加线下实体店的营收贡献，将消费者吸引至线下。去年10月，盒马宣布将设置线下门店专享价，其中5000多款商品将迎来价格下调。侯毅对此在朋友圈表示，线上有很高的配送成本，线下成本低，所以线下价格比线上低才是合理的。然而，盒马却将线下门店转型成本转移给消费者承担。今年年初，其宣布每笔线上订单强行加收1元包装费，并上调了部分地区的线上购物配送门槛。2月18日起，北京、南京、长沙三地试点将盒马门店线上免运费门槛提高至99元。此前，北京的免运费门槛为49元，南京、长沙两地为39元。今年年初，记者走访盒马门店发现，店员正调整货架台商品位置——将一部分三养火鸡面取下，替换为盒马自营火鸡面，调整后的盒马自营产品占据更多展示位，且价格仅为三养火鸡面的一半。水芙蓉/摄该变动很快在盒马其他区域商品展示货架重演。自盒马宣布精简SKU以来，越来越多消费者发现，盒马自营产品被摆放在货架黄金位置，价格相对更便宜。这或是盒马追求盈利的“无奈之举”，一般而言，自营商品的利润率比其他品牌更高。信达证券调研报告指出，零售商超折扣业态的核心要素是精简SKU、聚焦高频刚需品类、布局自有品牌&定制化商品&源头直采以实现低价策略，最终实现低毛利+强费用管控+高效周转，共同带动门店盈利。面对盒马的频繁变动，许多消费者并不买单：“想买的东西下架了，盒马自营占据半边天”“凑够99块钱才免配送费”“线下门店变挤了、商品质量不如以前”。这让追求商品品质和购物体验的消费者开始对盒马感到失望，他们正是盒马早期的核心消费群体。市场关注的是，在经历售假事件后，盒马还能否弥补口碑并留住消费者。新CEO上任后，其又将如何奔跑自救。记者：水芙蓉编辑：左宇责任编辑：毕丹丹——

国务院近日印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》。这次出台的意见共9个部分，是资本市场第三个“国九条”。据介绍，这次国务院出台的意见深入贯彻习近平总书记关于资本市场的重要指示精神，落实中央金融工作会议部署，是继2004年、2014年两个“国九条”之后，国务院再次出台的资本市场指导性文件。证监会党委书记、主席吴清12日就贯彻落实该意见接受记者专访。又时隔10年国务院再次出台资本市场指导性文件问：请问如何理解意见出台的重要意义？答：这次国务院出台的意见深入贯彻习近平总书记关于资本市场的重要指示精神，落实中央金融工作会议部署，是继2004年、2014年两个“国九条”之后，又时隔10年，国务院再次出台的资本市场指导性文件，充分体现了党中央、国务院对资本市场的高度重视和殷切期望。与前两个“国九条”相比，本次出台的意见主要有这么几个特点：一是充分体现资本市场的政治性、人民性。强调要坚持和加强党对资本市场工作的全面领导，坚持以人民为中心的价值取向，更加有效保护投资者特别是中小投资者合法权益。二是充分体现强监管、防风险、促高质量发展的主线。要坚持稳为基调，强本强基，严监严管，以资本市场自身的高质量发展更好服务经济社会高质量发展的大局。三是充分体现目标导向、问题导向。特别是针对去年8月以来股市波动暴露出的制度机制、监管执法等方面的突出问题，及时补短板、强弱项，回应投资者关切，推动解决资本市场长期积累的深层次矛盾，加快建设安全、规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。意见设定的资本市场发展目标层层递进问：如何理解意见提出的未来一个时期资本市场发展目标？答：党的二十大明确提出，以中国式现代化全面推进中华民族伟大复兴。中央金融工作会议上提出了加快建设金融强国的奋斗目标。强大的资本市场是现代经济的标配。推动资本市场高质量发展，有利于促进科技、产业和资本高水平循环，完善现代化产业体系，推动发展新质生产力；有利于丰富金融产品和服务，创造更多增加居民财产性收入的机会；也有利于发展股权融资，优化融资结构，完善中国特色现代金融体系。新“国九条”聚焦中国式现代化这个中心，锚定金融强国建设这一奋斗目标，分阶段提出了未来5年、2035年和本世纪中叶资本市场发展目标，从投资者保护、上市公司质量、行业机构发展、监管能力和治理体系建设等方面，勾画了发展蓝图。我们理解，这一系列发展目标是系统全面的，也是层层递进的，必须坚持市场化法治化改革方向不动摇，尊重规律、尊重规则，一步一个脚印抓落实，久久为功，坚定不移把蓝图变成现实。意见落实将形成“1+N”政策体系问：证监会将如何系统化推进落实意见提出的各项政策举措？答：新“国九条”坚持系统思维、远近结合、综合施策，与证监会会同相关方面组织实施的落实安排，共同形成“1+N”政策体系。“1”就是意见本身，“N”就是若干配套制度规则。上个月，我们已经发布了严把发行上市准入关、加强上市公司持续监管等4个配套政策文件。今天还将发布加强退市监管的配套政策文件，并对6项具体制度规则公开征求意见，交易所也有一批自律规则同步征求意见。下一步，我们还将在深入调研基础上，研究制定促进资本市场长远发展的改革举措。综合来看，“1+N”政策体系的主线就是强监管、防风险、促高质量发展。这是一个相辅相成的有机整体，必须一体推进，系统落实。在强监管方面，我们将构建全方位、立体化资本市场监管体系，全面落实监管“长牙带刺”、有棱有角。上市公司监管要突出全链条监管和提升上市公司投资价值，围绕严把上市关、严格持续监管、加大退市监管力度3个方面持续发力。机构监管要推动回归本源，做优做强，进一步压实“看门人”责任，引导证券期货基金等各类行业机构端正经营理念，提升合规水平、专业服务能力和核心竞争力。积极培育理性投资、价值投资、长期投资理念和健康的投资文化。交易监管要促进公平高效，规范各类主体和资金的交易行为，严厉打击扰乱市场的违法违规行为，维护公开公平公正的秩序。在防范风险方面，我们将从维护市场平稳运行、防范化解重点领域风险、健全预期管理机制、统筹开放与安全等方面提出一系列机制安排和政策举措。特别是要增强资本市场内在稳定性，完善风险监测处置机制，着力稳信心、稳预期。在推动高质量发展方面，我们将认真落实中央金融工作会议提出的做好金融五篇大文章的要求，进一步完善多层次资本市场体系，增强资本市场制度的适应性、包容性，促进资本形成，更好服务新产业新业态新技术等创新，有效促进新质生产力发展。当前，我们正在结合开展资本市场改革综合评估，广泛听取各方面的意见建议，研究完善相关制度规则，推动股票发行注册制等重要制度改革持续深化。形成共建共治共享的资本市场有效治理问：推动资本市场高质量发展离不开各方的合力，意见在这方面有哪些安排？答：资本市场参与主体众多、运行机理复杂。一个好的市场生态中，机构投资者和个人投资者共生共长、长线短线各类资金各得其所、发行人投资人相互成就、市场各参与方归位尽责、监管与市场良性互动。这需要各相关方面一道，共同把握好投融资、一二级市场、入口与出口、场内与场外等各类均衡关系，形成共建共治共享的资本市场有效治理。新“国九条”对其中很多重点内容都做了安排。比如，推动中长期资金入市，既强调大力发展权益类公募基金这个“基本盘”，又着眼于营造引得进、留得住、发展得好的政策环境，推动保险资金、社保基金、养老金等长期资金入市，分类作出部署。再比如，意见强调加强法治，围绕大幅提升资本市场违法违规成本，完善行政、刑事、民事立体化追责体系，提出了不少硬措施。我们相信，只要持之以恒抓下去，资本市场一定会更加海晏河清。还比如，意见对深化央地和部际协调联动等方面提出了要求。我们将继续加强与各方面的工作协同，促进形成推动资本市场高质量发展的强大合力。打造政治过硬、能力过硬、作风过硬监管铁军问：意见对加强证监会自身建设提出了要求，证监会也发布了相关文件。请问在这方面有何具体措施？答：打铁必须自身硬。新“国九条”对加强监管队伍自身建设提出了明确要求，我们也已作出布置。我们将更加突出加强政治建设，持续巩固拓展学习贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想主题教育成果，深入推进全面从严治党，以刀刃向内的决心全面贯彻严监管严管理的要求，以自身建设的全面从严，带动监管工作全面从严。加强与驻会纪检监察组协调联动，扎实推进中央巡视整改，聚焦铲除腐败问题产生的土壤条件，一体推进“不敢腐不能腐不想腐”。对于各方面都很关注的政商“旋转门”、逃逸式辞职等突出问题，我们已经出台了20多项措施，从业务端和管理端综合施策，在这方面还将深化专项治理，一抓到底，决不姑息。总之，我们将着力打造政治过硬、能力过硬、作风过硬的监管铁军，为强监管、防风险、推动资本市场高质量发展提供坚强保障。意见全文如下：国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见国发〔2024〕10号各省、自治区、直辖市人民政府，国务院各部委、各直属机构：党的十八大以来，我国资本市场快速发展，在促进资源优化配置、推动经济快速发展和社会长期稳定、支持科技创新等方面发挥了重要作用。为深入贯彻中央金融工作会议精神，进一步推动资本市场高质量发展，现提出以下意见。一、总体要求以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻党的二十大和二十届二中全会精神，贯彻新发展理念，紧紧围绕打造安全、规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，坚持把资本市场的一般规律同中国国情市情相结合，坚守资本市场工作的政治性、人民性，以强监管、防风险、促高质量发展为主线，以完善资本市场基础制度为重点，更好发挥资本市场功能作用，推进金融强国建设，服务中国式现代化大局。深刻把握资本市场高质量发展的主要内涵，在服务国家重大战略和推动经济社会高质量发展中实现资本市场稳定健康发展。必须坚持和加强党的领导，充分发挥党的政治优势、组织优势、制度优势，确保资本市场始终保持正确的发展方向；必须始终践行金融为民的理念，突出以人民为中心的价值取向，更加有效保护投资者特别是中小投资者合法权益，助力更好满足人民群众日益增长的财富管理需求；必须全面加强监管、有效防范化解风险，稳为基调、严字当头，确保监管“长牙带刺”、有棱有角；必须始终坚持市场化法治化原则，突出目标导向、问题导向，进一步全面深化资本市场改革，统筹好开放和安全；必须牢牢把握高质量发展的主题，守正创新，更加有力服务国民经济重点领域和现代化产业体系建设。未来5年，基本形成资本市场高质量发展的总体框架。投资者保护的制度机制更加完善。上市公司质量和结构明显优化，证券基金期货机构实力和服务能力持续增强。资本市场监管能力和有效性大幅提高。资本市场良好生态加快形成。到2035年，基本建成具有高度适应性、竞争力、普惠性的资本市场，投资者合法权益得到更加有效的保护。投融资结构趋于合理，上市公司质量显著提高，一流投资银行和投资机构建设取得明显进展。资本市场监管体制机制更加完备。到本世纪中叶，资本市场治理体系和治理能力现代化水平进一步提高，建成与金融强国相匹配的高质量资本市场。二、严把发行上市准入关进一步完善发行上市制度。提高主板、创业板上市标准，完善科创板科创属性评价标准。提高发行上市辅导质效，扩大对在审企业及相关中介机构现场检查覆盖面。明确上市时要披露分红政策。将上市前突击“清仓式”分红等情形纳入发行上市负面清单。从严监管分拆上市。严格再融资审核把关。强化发行上市全链条责任。进一步压实交易所审核主体责任，完善股票上市委员会组建方式和运行机制，加强对委员履职的全过程监督。建立审核回溯问责追责机制。进一步压实发行人第一责任和中介机构“看门人”责任，建立中介机构“黑名单”制度。坚持“申报即担责”，严查欺诈发行等违法违规问题。加大发行承销监管力度。强化新股发行询价定价配售各环节监管，整治高价超募、抱团压价等市场乱象。从严加强募投项目信息披露监管。依法规范和引导资本健康发展，加强穿透式监管和监管协同，严厉打击违规代持、以异常价格突击入股、利益输送等行为。三、严格上市公司持续监管加强信息披露和公司治理监管。构建资本市场防假打假综合惩防体系，严肃整治财务造假、资金占用等重点领域违法违规行为。督促上市公司完善内控体系。切实发挥独立董事监督作用，强化履职保障约束。全面完善减持规则体系。出台上市公司减持管理办法，对不同类型股东分类施策。严格规范大股东尤其是控股股东、实际控制人减持，按照实质重于形式的原则坚决防范各类绕道减持。责令违规主体购回违规减持股份并上缴价差。严厉打击各类违规减持。强化上市公司现金分红监管。对多年未分红或分红比例偏低的公司，限制大股东减持、实施风险警示。加大对分红优质公司的激励力度，多措并举推动提高股息率。增强分红稳定性、持续性和可预期性，推动一年多次分红、预分红、春节前分红。推动上市公司提升投资价值。制定上市公司市值管理指引。研究将上市公司市值管理纳入企业内外部考核评价体系。引导上市公司回购股份后依法注销。鼓励上市公司聚焦主业，综合运用并购重组、股权激励等方式提高发展质量。依法从严打击以市值管理为名的操纵市场、内幕交易等违法违规行为。四、加大退市监管力度深化退市制度改革，加快形成应退尽退、及时出清的常态化退市格局。进一步严格强制退市标准。建立健全不同板块差异化的退市标准体系。科学设置重大违法退市适用范围。收紧财务类退市指标。完善市值标准等交易类退市指标。加大规范类退市实施力度。进一步畅通多元退市渠道。完善吸收合并等政策规定，鼓励引导头部公司立足主业加大对产业链上市公司的整合力度。进一步削减“壳”资源价值。加强并购重组监管，强化主业相关性，严把注入资产质量关，加大对“借壳上市”的监管力度，精准打击各类违规“保壳”行为。进一步强化退市监管。严格退市执行，严厉打击财务造假、操纵市场等恶意规避退市的违法行为。健全退市过程中的投资者赔偿救济机制，对重大违法退市负有责任的控股股东、实际控制人、董事、高管等要依法赔偿投资者损失。五、加强证券基金机构监管，推动行业回归本源、做优做强推动证券基金机构高质量发展。引导行业机构树立正确经营理念，处理好功能性和盈利性关系。加强行业机构股东、业务准入管理，完善高管人员任职条件与备案管理制度。完善对衍生品、融资融券等重点业务的监管制度。推动行业机构加强投行能力和财富管理能力建设。支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力，鼓励中小机构差异化发展、特色化经营。积极培育良好的行业文化和投资文化。完善与经营绩效、业务性质、贡献水平、合规风控、社会文化相适应的证券基金行业薪酬管理制度。持续开展行业文化综合治理，建立健全从业人员分类名单制度和执业声誉管理机制，坚决纠治拜金主义、奢靡享乐、急功近利、“炫富”等不良风气。六、加强交易监管，增强资本市场内在稳定性促进市场平稳运行。强化股市风险综合研判。加强战略性力量储备和稳定机制建设。集中整治私募基金领域突出风险隐患。完善市场化法治化多元化的债券违约风险处置机制，坚决打击逃废债行为。探索适应中国发展阶段的期货监管制度和业务模式。做好跨市场跨行业跨境风险监测应对。加强交易监管。完善对异常交易、操纵市场的监管标准。出台程序化交易监管规定，加强对高频量化交易监管。制定私募证券基金运作规则。强化底线思维，完善极端情形的应对措施。严肃查处操纵市场恶意做空等违法违规行为，强化震慑警示。健全预期管理机制。将重大经济或非经济政策对资本市场的影响评估内容纳入宏观政策取向一致性评估框架，建立重大政策信息发布协调机制。七、大力推动中长期资金入市，持续壮大长期投资力量建立培育长期投资的市场生态，完善适配长期投资的基础制度，构建支持“长钱长投”的政策体系。大力发展权益类公募基金，大幅提升权益类基金占比。建立交易型开放式指数基金（ETF）快速审批通道，推动指数化投资发展。全面加强基金公司投研能力建设，丰富公募基金可投资产类别和投资组合，从规模导向向投资者回报导向转变。稳步降低公募基金行业综合费率，研究规范基金经理薪酬制度。修订基金管理人分类评价制度，督促树牢理性投资、价值投资、长期投资理念。支持私募证券投资基金和私募资管业务稳健发展，提升投资行为稳定性。优化保险资金权益投资政策环境，落实并完善国有保险公司绩效评价办法，更好鼓励开展长期权益投资。完善保险资金权益投资监管制度，优化上市保险公司信息披露要求。完善全国社会保障基金、基本养老保险基金投资政策。提升企业年金、个人养老金投资灵活度。鼓励银行理财和信托资金积极参与资本市场，提升权益投资规模。八、进一步全面深化改革开放，更好服务高质量发展着力做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章。推动股票发行注册制走深走实，增强资本市场制度竞争力，提升对新产业新业态新技术的包容性，更好服务科技创新、绿色发展、国资国企改革等国家战略实施和中小企业、民营企业发展壮大，促进新质生产力发展。加大对符合国家产业政策导向、突破关键核心技术企业的股债融资支持。加大并购重组改革力度，多措并举活跃并购重组市场。健全上市公司可持续信息披露制度。完善多层次资本市场体系。坚持主板、科创板、创业板和北交所错位发展，深化新三板改革，促进区域性股权市场规范发展。进一步畅通“募投管退”循环，发挥好创业投资、私募股权投资支持科技创新作用。推动债券和不动产投资信托基金（REITs）市场高质量发展。稳慎有序发展期货和衍生品市场。坚持统筹资本市场高水平制度型开放和安全。拓展优化资本市场跨境互联互通机制。拓宽企业境外上市融资渠道，提升境外上市备案管理质效。加强开放条件下的监管能力建设。深化国际证券监管合作。九、推动形成促进资本市场高质量发展的合力推动加强资本市场法治建设，大幅提升违法违规成本。推动修订证券投资基金法。出台上市公司监督管理条例，修订证券公司监督管理条例，加快制定公司债券管理条例，研究制定不动产投资信托基金管理条例。推动出台背信损害上市公司利益罪的司法解释、内幕交易和操纵市场等民事赔偿的司法解释，以及打击挪用私募基金资金、背信运用受托财产等犯罪行为的司法文件。加大对证券期货违法犯罪的联合打击力度。健全线索发现、举报奖励等机制。完善证券执法司法体制机制，提高行政刑事衔接效率。强化行政监管、行政审判、行政检察之间的高效协同。加大行政、民事、刑事立体化追责力度，依法从严查处各类违法违规行为。加大证券纠纷特别代表人诉讼制度适用力度，完善行政执法当事人承诺制度。探索开展检察机关提起证券民事公益诉讼试点。进一步加强资本市场诚信体系建设。深化央地、部际协调联动。强化宏观政策协同，促进实体经济和产业高质量发展，为资本市场健康发展营造良好的环境。落实并完善上市公司股权激励、中长期资金、私募股权创投基金、不动产投资信托基金等税收政策，健全有利于创新资本形成和活跃市场的财税体系。建立央地和跨部门监管数据信息共享机制。压实地方政府在提高上市公司质量以及化解处置债券违约、私募机构风险等方面的责任。打造政治过硬、能力过硬、作风过硬的监管铁军。把政治建设放在更加突出位置，深入推进全面从严治党，锻造忠诚干净担当的高素质专业化的资本市场干部人才队伍。坚决破除“例外论”、“精英论”、“特殊论”等错误思想。从严从紧完善离职人员管理，整治“影子股东”、不当入股、政商“旋转门”、“逃逸式辞职”等问题。铲除腐败问题产生的土壤和条件，坚决惩治腐败与风险交织、资本与权力勾连等腐败问题，营造风清气正的政治生态。国务院2024年4月4日来源：新华社责任编辑：毕丹丹——

雪松国际信托股份有限公司（下称“雪松信托”）长青供应链系列产品、长盈83号产品爆雷事件迎来新进展。近日，《国际金融报》记者独家获悉，江西经侦雪松信托专案组办案民警向投资人明确表示，经公安机关查明，雪松信托长青供应链系列产品、长盈83号产品资金流向雪松控股集团有限公司（下称“雪松集团”）。长青供应链系列产品、长盈83号产品涉嫌自融，相关责任主体被定性触犯背信运用受托财产罪，最终有待审判机关判定。记者了解到，主打“供应链金融”的长青系列曾是雪松信托的主要产品，连续发行了42只信托计划，累计发行规模为119.18亿元，所募集的资金全部用于受让文金世欣商业保理（天津）有限公司（下称“文欣保理”）持有的一揽子应收账款债权。《国际金融报》记者此前调查获悉，有证据表明雪松信托长青系列多只产品底层资产涉嫌虚构或已“灭失”。雪松信托产品资金流向集团雪松集团通过雪松信托自融一事坐实！江西经侦雪松信托专案组一名姓魏的办案民警（下称“魏警官”）近日向投资人明确表示，“公安机关根据监管部门移送线索查明：雪松信托长青供应链系列产品、长盈83号产品资金流向雪松集团，涉嫌自融。”雪松信托长青系列产品主打“供应链金融”，所募集的资金全部用于受让文欣保理持有的一揽子应收账款债权。而长盈83号产品所募集资金最终用于支付广州市番禺区石碁镇前锋村云智能科技创新综合体项目改造服务费及前锋村项目土地性质变更、规划调整、改造项目后续建设、标的公司运营成本等用途。事实上，雪松集团通过雪松信托自融早有端倪。《国际金融报》记者此前调查获悉，有证据表明雪松控股旗下雪松信托长青系列多只产品底层资产涉嫌虚构或已“灭失”。上海的俞先生分别认购了“雪松国际信托-长青88号集合资金信托计划”（下称“长青88号”）和雪松国际信托•长盈83号广州智慧城市产业投资集合资金信托计划（C类）（下称“长盈83C”）。俞先生告诉记者：“长盈83C项目，前锋村委会根本不知情也未收到项目公司任何款项。而长青88号项目，我们有合理理由怀疑雪松信托根本就没有真实受让、取得过相应应收账款，其与文欣保理恶意串通，挪用信托财产，严重违法违约。”​前锋村委会2022年3月1日出具的回复函表明，其不了解“云智能科技创新综合体”项目，也未与云智智能签订过任何《土地合作开发框架协议》或其它类似协议、文件。村委会也没有收到过云智智能有关该地块的土地租金，以及云智智能关于前锋村旧改的相关款项。​记者调查获悉，俞先生认购的长青88号被列为未清偿应收债款的两家债务人为海南保龙乔江实业有限公司（下称“保龙实业”）、中商国能实业（海南）有限公司（下称“中商国能”）。而保龙实业早在2021年5月21日、2021年5月27日已向原始债权人完整清偿了对应债务。记者注意到，被列为债务人的天津市汉化能源有限公司（曾用名：天津市汉化油脂有限公司）也多次向各级人民法院作情况说明，明确表示与雪松信托或文欣保理之间从未有任何业务往来，双方之间亦无债权债务关系。涉嫌触犯背信运用受托财产罪雪松信托长青供应链系列产品、长盈83号产品资金经过公安查实流向雪松集团，已经涉嫌自融，相关责任主体也涉嫌犯罪。《国际金融报》记者近日独家获悉，雪松信托长青供应链系列、长盈83号案件相关主体被定性，涉嫌触犯背信运用受托财产罪。​记者获得的一份国家金融监督管理总局2023年12月6日出具的行政复议决定书也载明：国家金融监督管理总局江西监管局对长盈83号信托项目流水进行了核查，发现存在涉嫌犯罪线索，已将相关线索移送有权部门进行调查。魏警官近日向投资人明确表示，雪松信托长青供应链系列、长盈83号案件已经定性，相关责任主体涉嫌触犯背信运用受托财产罪，有待审判机关判定。魏警官称，对于上述信托项目被集团拿去用的钱，雪松集团实际控制人张劲本人认可债务责任，愿意承担责任。然而，雪松集团下属多家公司因涉嫌非法吸收公众存款已于去年5月被广州警方立案调查，实际控制人张劲被采取刑事强制措施。魏警官表示，“对雪松集团资产处置要按照刑事案件流程进行，也不可能以张劲本人意愿（处置），也退不了”。对于投资人的诉求，魏警官给出的解决办法是一方面追究相关人员责任，同时通过中央和广州沟通，要求保障合法信托项目投资人的利益，“最初的要求是全额返还，最少不能低于非法的退赔额”。魏警官表示，雪松信托长青供应链系列产品、长盈83号产品的投资人可以参与雪松集团的资产处置，清偿的差额部分，投资人可以向雪松信托提起民事诉讼。有部分投资人在购买产品时得到雪松集团承诺的，也可以同时向雪松集团提起民事诉讼。多位投资人向记者透露，本该在2021年到期就应退出的长青系列产品，目前兑付毫无进展。多数投资人已拿起法律武器，将雪松信托告上法庭。雪松信托客服也曾对记者表示，“没有最新进展，走法律途径的话也是可以的”。记者

北京时间4月10日晚，美国劳工统计局公布的数据显示，美国3月消费者物价指数（CPI）同比上涨3.5%，高于3.4%的预期，为2023年9月以来最高水平，同时也高于2月的3.2%；环比上涨0.4%，超过预期的0.3%，与2月持平。美联储更为关注的剔除食品和能源成本的核心CPI同比上涨3.8%，高于预期的3.7%，与2月持平；环比上涨0.4%，高于预期的0.3%，与2月持平。美国核心CPI不论是同比还是环比，已经连续三个月超预期。数据公布后，美股三大指数期货跌幅扩大；美元指数短线上升；基准10年期美债收益率短线拉升约12个基点，报4.485%，创出年内新高，对利率敏感的两年期美债飙升20个基点至4.95%。根据美国劳工部的数据，美国3月整体CPI上涨，汽油价格和住房成本上升是主要原因，对CPI月度涨幅的贡献超过50%。《华尔街日报》指出，布伦特原油期货价格今年迄今攀升了18%，自去年10月以来首次超过每桶90美元，这也影响到汽油价格。美国汽车协会(AAA)测算的全国平均汽油价格今年迄今上涨了15%，达到每加仑3.57美元。美CPI数据是美联储今年何时降息的重要参考。近期美国通胀高烧不退，叠加劳动力市场火热，似乎都在支撑“美联储不急于降息”的观点。上周五（5日），美国非农就业报告超出市场预期，3月非农业部门的就业人数增加了30.3万人，较华尔街预期多增8.9万，创将近一年最大月增幅。同时失业率小幅下降至3.8%，薪资稳步上涨，劳动参与率也走高，这一切都凸显出劳动力市场在为经济提供着强劲的动力。分析指出，美国的劳动力市场正在持续增长和改善，为经济的稳定和增长提供了坚实的基础。4月9日，桥水基金联席首席投资官Bob

4月10日，上海市公安局杨浦分局通报，近期依法对“和合系”公司涉嫌非法集资犯罪立案侦查，对王某某等多名犯罪嫌疑人采取刑事强制措施。此前一日，上海和合首创投资管理有限公司（下称“和合首创”）自曝公司及相关企业已严重资不抵债，已无力兑付，自即日起暂停兑付工作。记者了解到，和合首创实控人、董事长兼CEO林强在2023年8月末就被曝已失联。和合首创2023年10月31日发布兑付通知承认，截至兑付通知发布日，其未能足额兑付的16款产品，共计52.56亿元。和合首创在兑付通知中提出：2023年12月31日前，对上述到期产品兑付比例不低于本金金额的10%。严重资不抵债，已无力兑付官网显示，和合首创成立于2016年1月，注册资本10亿元，以股权投资基金、证券投资基金、票据投资基金、地产基金、海外资产配置、家族信托等多元业务为基础，通过股权母基金、私募证券投资基金、EAM平台等多维服务主体进行投资。和合首创在4月9日的公告中称，“自公司及相关企业产品出现到期无法兑付的情况以来，虽采取一系列措施进行补救，但成效不及预期。目前，公司及相关企业已严重资不抵债，存在重大持续经营风险已无力兑付，自即日起暂停兑付工作。”实际上，和合首创在2013年10月31日发布的兑付通知上就公开承认“由于疫情后续影响及市场形势严峻，诸多因素导致公司及关联方在管的部分产品出现到期未能足额兑付”。彼时，和合首创未能足额兑付的产品有16款，共计52.56亿元。和合首创表示，2023年12月31日前，对上述到期产品兑付比例不低于本金金额的10%，其余部分每年分期兑付。随后，和合首创相继成立客服部、公共事务委员会，建立客户代表大会来处理兑付事务，并在2024年1月3日完成首批兑付计划，共计兑付5.1亿元，涉及客户数6193人。此后的2月28日，和合首创称第二批次3%的兑付工作完成，仍有7%未兑付。而后的3月，和合首创更换了管理团队，并称于3月25日开启第二批7%的兑付工作。但至今，等来的却是“已严重资不抵债，无力兑付”。据统计，目前和合首创兑付率仅约13%，逾期未兑付规模约46亿元。实控人被曝失联数月和合首创、和合资产管理（上海）有限公司（下称“和合资管”）、和合期货三家公司并称为“和合系”，和合资管是和合期货的全资子公司。天眼查显示，林强是上海和合首创投资管理有限公司的法定代表人，也是和合期货三大合伙人之一。2021年，林强全面收购了和合期货，成为实控人。公开资料显示，林强，和合期货有限公司董事、上海和合首创投资管理有限公司董事长兼CEO。林强毕业于上海交通大学国际经济与贸易专业，获得上海交通大学EMBA硕士学位、北京大学DBA博士学位。他拥有十多年金融行业从业经验，曾任职于国泰人寿、国金证券、国金基金等大型金融机构。2021年，林强获选“陆家嘴金融城十大杰出青年”。和合首创的爆雷在去年8月份其实控人林强被曝失联后浮出水面。彼时，一份署名为和合资产管理有限公司的文件，在资管圈内广为流传。其内容显示，因林强无法取得联系，为保证公司正常运转，经商讨决定，成立临时领导小组，主持相应工作。2023年8月31日，和合期货发布公告称，林强仅仅在2020年3月27日—2021年12月8日期间担任董事，目前不在公司及子公司担任任何职务，更非实际控制人。同年9月5日，和合资管官网发布澄清公告称，“林强并非我司董事长及实际控制人，公司也没有设立任何的分支机构”。不过，后来和合资管又撤下了该公告。记者：于凡编辑：姚惠责任编辑：毕丹丹——

4月的海南，芳香四溢、绿意盎然。消博会的盛宴为这片美丽的岛屿增加了澎湃的活力。自4年前首次相约以来，“4月之约”成了这个春天最动人的号角。作为国内外消费市场主体对接的重要平台，这儿不仅有玲琅满目的奇珍异宝、惊艳亮相的智能科技、看点十足的特色展馆，也有对未来消费趋势的洞察与研判。近期随着各项政策落地见效，海南自贸港建设进入成型起势阶段。全岛封关在望，也意味着未来在这片热土上，经贸活动和跨境流动将更加自由便利。开放的机遇不断涌现，今年的消博会备受关注。4月16日，第四届中国国际消费品博览会IP配套活动“海南机遇：投资与消费大会”将在海口拉开序幕。此次大会积极响应中央有关“激发有潜能的消费，扩大有效益的投资，形成消费和投资相互促进的良性循环”的精神，充分探索自贸港的政策与制度优势，深度解读封关运作的重要机遇，着力挖掘和释放内需潜力，点燃投资消费“双引擎”。大会涵盖十二个主题讨论，多角度探索海南机遇，以及扩大投资消费潜能的可能性，包括全球经贸新趋势、海南自贸港展望与期待、海南国资与海南自贸港、消费升级与人才供给、消费升级与产业升级互动、从乳企行业整合看投资与消费、中国旅游业的未来趋势、粮食供应链可持续发展、绿色投资与绿色消费、赴琼投资：抢抓海南机遇等热点，并将搭建有效对接平台，促进国内外企业赴琼合作交流。同日也将重磅发布《新消费·新趋势：全球消费变化趋势白皮书》，剖析消费市场的变革、探寻机遇。与此同时，重量级嘉宾将齐聚大会——全国政协常委、上海市政协原副主席周汉民；海南省国资委主任马咏华；中国绿色发展基金执行主席桂振华；海南自由贸易港人才发展研究院院长、海南政协经济委员会副主任李世杰；国泰君安首席经济学家何海峰；海南大学国际商学院副院长、海南大学品牌研究院院长童泽林；蒙牛集团副总裁杨晓君；中国旅游论坛主席、中国东星集团有限公司总裁兰世立；益海嘉里集团党委副书记、中国食品工业协会副会长涂长明；碧源澳龙（上海）生物有限公司总经理王浩明等确认参会，并发表主题演讲。海风拂面而来，4月16日，我们相约海南，共话投资与消费。——

上市10年，东风集团股份（下称“东风”）首次出现净利亏损。作为2023年“价格战”的发起者，降价并未给东风带来理想中的收益，反而造成“自损八百”的局面。2023年3月，东风旗下的合资车型率先开启国内燃油车“价格战”。东风雪铁龙、东风标志、东风日产、东风本田等纷纷降价，厂商叠加地方补贴使单车降幅达3万—9万元。但此举并未助东风提升销量。数据显示，公司合资业务销量139.74万辆，同比下滑15.6%。作为东风的“利润奶牛”，合资车型销量下滑叠加单车售价下调是造成集团出现10年来首次净亏损的主要因素。根据2023年财报，东风集团股份收入993.15亿元，同比增长7.18%，但归属上市公司股东净亏损39.96亿元，同比下滑约138.93%。面对此次亏损，东风指出，除合资销量、利润下滑外，其对新能源转型升级，持续加大新能源、智能化领域研发、品牌和渠道建设的投入也是造成净利润亏损的原因之一。合资失利、新能源持续投入，处于转型发展调整期的东风集团正艰难前行。东风岚图门店

4月8日晚至4月9日凌晨，小米公司发言人（下称“小米”）在1小时内连发3条针对智己汽车（下称“智己”）的微博，直言对于“智己公司近期一而再、再而三的骚扰、抹黑行为，我们的忍让是有限度的”。小米甚至强硬表示，不接受个人道歉，要求智己公司立即公开澄清，并向被其误导的公众正式道歉。双方这场矛盾源于一场发布会。4月8日晚，智己召开旗下新车L6的预售发布会。会上，智己CEO刘涛多次提及小米Su7与公司创始人雷军，智己方面还将新车L6与小米Su7相关性能作对比，直观展示智己多项数据均优于小米。“刀光剑影”的发布会智己发布会上，刘涛不止一次的提及雷军和他的小米Su7。“什么是真智能？”刘涛感叹，“友商的智能小妙招非常棒，手电筒、手机支架等等，琳琅满目，我和团队非常佩服友商的想象力。”这是刘涛为介绍智己L6智能化进行的铺垫，但不禁让人联想到小米Su7上市发布会上，雷军对Su7内部空间布局做出的详细介绍，其中便包含了手电筒、手机支架等。该铺垫令不少业内人士表示智己是“阴阳大师”。随后，当刘涛介绍完智己L6的智能驾驶，其感慨并深鞠一躬道，“还是雷总效率高，只用一分钟就把小米Su7的智驾讲完，智己L6却用了大约6分钟。”鞠躬行为似乎是向雷军致敬，但在业内人士看来充满“嘲讽”。“暗讽”结束后，为了突出智己L6的配置之高，智己直接将智己L6与小米Su7作对比，刘涛表示，“智能电动车市场因为小米Su7变得比以往更加火热，此前小米Su7对比了特斯拉Model

近期表现最抢眼的大类资产，非黄金莫属。盘面上，上海期货交易所黄金期货主力2406合约自3月1日至今累计涨近15%；上海黄金交易所黄金T+D自3月1日至今累计涨超15%。与此同时，国家外汇管理局公布的最新数据显示，今年3月末，我国外汇储备规模上升，黄金储备实现“17连增”。黄金价格持续暴涨，中国央行连续17个月“囤金”，这释放了什么信号？展望后市，金价还能昂扬高歌多久？投资者又该如何合理购金？央行“囤金”4月7日，国家外汇管理局公布的外汇储备规模数据显示，截至2024年3月末，我国外汇储备规模为32457亿美元，较2月末上升198亿美元，升幅为0.62%。同时，截至2024年3月末，我国黄金储备7274万盎司，环比增加16万盎司，1月末为7219万盎司。这已是我国连续第17个月增持黄金储备。对于3月外汇储备规模变动的情况，国家外汇管理局指出，2024年3月受主要经济体货币政策及预期、宏观经济数据等因素影响，美元指数上涨，全球金融资产价格总体上涨。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。关于黄金储备潮，世界黄金协会表示，以印度为首的中央银行在2月连续第九个月增加黄金储备。2月份央行的净购买量为19吨，其中，印度央行和哈萨克斯坦央行各增持6吨。中辉期货资管部投资经理王维芒表示，“截至3月末，我国黄金储备7274万盎司，这是连续第十七个月增持，但也是17个月以来央行增持最少的一次。央行‘囤金’主要是受到目前大环境影响，这主要表现在通胀、地缘大变局、全球货币体系重构等方面。鉴于此，央行对黄金的需求变得越来越积极。”具体来看，王维芒认为，一方面，我国央行增持黄金可以优化外汇储备结构，应对潜在的不确定性和外部风险，增强我国在国际金融市场的抗风险能力。另一方面，增持黄金可以减少对单一货币，尤其是对美元的依赖，提升人民币国际化水平。黄金作为一个传统的价值储存手段，在保值和流动性方面具有优势，这也是我国增加黄金储备的一个原因。国泰君安期货研究所刘雨萱也指出，“央行或出于调整外汇储备结构、降低美元资产对本国影响的考虑持续增持黄金，且已经成为市场净购买黄金的主流力量。央行带头证实了黄金的长期配置价值，支撑金价上涨。”新湖期货研究所副所长、高级黄金投资分析师李明玉表示，从数据来看，根据IMF公布的外汇储备数据，全球货币形态外汇储备自2022年以来总体回落，而相较之下，黄金储备在2023年后已经重回新高，反映出全球央行外汇储备的构成结构中，黄金无论在数量还是在价值层面的份额都呈现上升趋势。“2023年以来，在美债收益率波动加大背景下，中国央行连续17个月增持黄金，有助于央行储备资产的保值增值，同时也能为持续推进人民币国际化夯实基础。后续预计央行增持黄金仍是大势所趋。”李明玉分析称。金价“高歌”在央行“囤金”潮下，金价一路高歌，屡创新高。盘面上，上海期货交易所日间盘黄金期货主力2406合约收报554.74元，收涨3.19%，成交量为38.81万手，持仓为21.86万手。上海黄金交易所黄金T+D日间盘收涨2.94%，报554.20元/克。记者统计发现，上海期货交易所黄金期货主力2406合约自3月1日至今已累计涨近15%；上海黄金交易所黄金T+D自3月1日至今累计涨超15%。国际方面，3月11日，截至记者发稿，现货黄金持续拉升，最高上探至2348.92美元/盎司；COMEX黄金当月连续合约盘中最高至2372.5美元/盎司，均续创新高。关于金价暴涨的原因，王维芒认为，黄金价格屡创新高，与央行持续购买黄金、降息预期，以及地缘问题升级都有很大的关系。李明玉分析表示，一方面，进入3月以来，美国经济数据不及预期，重燃美联储6月降息的乐观情绪。同时，或将成为下一任联储主席的理事沃勒提出的“反向扭转操作”的观点提振市场对于美联储除降息以外实施数量型宽松货币政策的期待。另一方面，年后市场避险情绪也是此起彼伏，俄乌冲突延续、巴以新一轮冲突再起、红海危机加剧、美国大选的不确定性和美国中小银行危机担忧不断，均提升市场避险情绪，支撑金价。“黄金上涨的因素是多方面的。”融智投资基金经理夏风光分析道，长期来看有美元严重超发、信用地位动摇的因素；中期来看则是美元加息周期见顶，市场正在计入年内多次降息的可能；短期来看，则是市场热钱的驱动因素。后市如何展望后市，已处于高位的金价还会持续上涨吗？“目前我们看到国际金价处在历史最高位，但上行驱动仍未结束，我们对于上方空间长期抱有乐观态度。”刘雨萱表示，市场对于黄金的看涨情绪仍然浓厚，黄金涨势除非出现重大逻辑证伪，如2024年不降息或央行不再购金等，否则易涨难跌的格局仍未结束。展望后市，李明玉认为，由于美联储今年从加息周期转为降息周期为确定性事件，虽然市场对降息时间节点的摇摆影响金价走势，但降息周期将开启的确定性导致市场看涨黄金的意愿较为强烈，继续推升金价。在黑崎资本首席投资执行官陈兴文看来，在全球主要经济体实施宽松货币政策以应对经济放缓的情况下，黄金作为避险资产的吸引力得到了进一步增强。在地缘政治紧张的背景下，黄金价格得到了有力的支撑，尽管短期内可能会出现波动，但长期来看，金价有望保持在较高水平。既然金价仍将有望上行，现在该投资吗？又该怎么投资？关于黄金的投资价值，陈兴文认为，尽管金价已高，但在当前复杂的国际环境下，黄金作为一种长期战略资产，仍然值得投资者持有。对于寻求资产多元化和风险管理的投资者来说，黄金ETF等黄金相关投资产品可以作为投资组合中的“避风港”，帮助平滑投资组合的波动，实现资产的稳健增长。“经过新一轮的上涨，金价已突破历史高位，后市是否会持续走高，得看地缘政治问题是加剧还是得到缓解。从目前中东地区与俄乌局势的发展看，存在进一步恶化的可能，金价或在短期内进一步上涨。”广东省国信产业研究院总经理郑彦欣认为，总体而言，金价已达高位，上涨有限，下跌空间大于上涨空间，当下建议谨慎配置。在刘雨萱看来，低杠杆、长时限的投资方式下，黄金仍然值得买入。但是需要提醒的是，在黄金波动不断加大之际，投资者要谨慎持仓，注意调整交易策略。“长期来看，黄金依然有表现的机会，值得去跟踪关注。”夏风光表示，近一两年来，黄金和其传统定价的锚，即美国实际利率的表现出现背离，和新兴国家央行大举增持的节奏相吻合，这揭示了地缘政治危机深化、美元信用货币地位变迁等深层背景。但是，夏风光提醒，从黄金的历史波动看，年化绝对收益不高，投机氛围过热，短期急速冲高会透支未来的涨幅，更适合在震荡期逢低买进配置，追高买入则增加了持有成本，降低了年化回报。记者：陆怡雯编辑：陈偲责任编辑：毕丹丹——

4月8日下午，财政部副部长廖岷就美国财政部部长耶伦访华情况向媒体吹风并答问。吹风会文字实录如下：一、情况介绍大家下午好。欢迎大家参加今天的吹风会。为落实习近平主席与拜登总统会晤及通话达成的重要共识，经中美双方商定，美国财政部部长耶伦于4月4日至9日访华，耶伦财长系今年首位访华的美内阁成员。期间中方与耶伦财长举行了多层级、多领域的会谈交流。下面我向大家介绍相关情况。4月7日，中共中央政治局常委、国务院总理李强在京会见耶伦财长，就中美关系、中美经济关系、应对全球性挑战等议题深入交换意见。4月5日至6日，中美经贸双方牵头人、中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰与耶伦财长在广州举行多轮会谈，就两国及全球宏观经济形势、应对全球性挑战及双方经济领域关切事项进行了深入、坦诚，务实、建设性的沟通。4月7日至8日，中国财政部部长蓝佛安、人民银行行长潘功胜在京与耶伦财长分别举行会谈，就两国宏观经济形势及财政金融领域事务进行交流。在华期间，耶伦还会见了一些中国政界、学界人士。在此，我重点介绍一下双方牵头人何立峰副总理与耶伦财长的会谈情况。具体情况如下：会谈中，中方强调，应按照习近平主席提出的中美关系要坚持的“以和为贵、以稳为重、以信为本”三大原则，通过努力工作将“旧金山愿景”转为“实景”。双方一致同意，共同落实好两国元首重要共识，持续加强经济、金融领域沟通合作，努力为两国企业双向贸易、投资活动创造良好环境，促进中美经济关系健康稳定发展。关于宏观经济形势。中方重点向美方介绍了中国经济形势与政策。中方指出，中国经济保持健康和可持续增长。去年中国经济总体继续保持了回升向好的势头，主要预期目标圆满完成，经济增速在世界主要经济体中名列前茅，依然是全球经济增长的最大引擎。这些成绩是在防范化解风险隐患、推动经济转型升级的基础上取得的。今年中国经济继续保持回升向好势头，有信心实现全年增长目标。中方强调，改革开放是中国国策，中国的改革不会停顿，开放不会止步，正在谋划和实施一系列全面深化改革重大举措，大力破解妨碍构建新发展格局的卡点堵点，坚持深化供给侧结构性改革和着力扩大有效需求协同发力，加快国内统一大市场建设，持续构建市场化、法治化、国际化的一流营商环境，将为美国企业在内的各国企业提供更加广阔的发展空间。美方在会谈中就美国的宏观经济形势，包括劳动力市场、通胀、金融体系以及财政货币政策等情况进行了介绍。关于应对全球性挑战。双方就发展中国家债务处理、世界银行改革、国际货币基金组织治理改革、反洗钱和反恐怖融资等全球性挑战议题深入交换意见，同意在多边渠道下就相关问题继续保持沟通与合作。关于双方关切。双方认为，每个国家都有维护国家安全的合理需要，但中方强调，不应泛化“国家安全”概念，以所谓“多元化”为由冲击两国及全球正常贸易投资往来和产供链稳定。中方明确表达了对美方制裁限制中国企业、对华加征关税、对华投资限制等措施的严重关切，指出这些措施损害中国企业和民众的正当权益，也不利于美国企业和民众的福祉。中方欢迎美方关于无意寻求对华脱钩的表态，希望美方采取切实行动，停止制裁限制中国企业。针对美方提出的产能过剩等问题，中方进行了充分回应。关于共识成果。双方重申了11月旧金山会谈达成的“加强沟通”、“防范脱钩”、“应对共同挑战”三点共识，并达成以下新的共识成果：一是由两国财政部牵头，在中美经济工作组框架下就两国及全球经济平衡增长议题进行交流。二是由中国人民银行和美国财政部牵头，在金融工作组框架下就金融稳定、可持续金融、反洗钱等议题持续开展交流。关于下一步安排。遵照双方牵头人指示，双方工作层将在经济、金融工作组项下持续推进落实上述共识。两个工作组的第四次会议拟于4月中旬在美国华盛顿召开的世界银行/国际货币基金组织春季会议期间分别举行。以上是我今天要通报的主要情况。在此，我愿回答各位的问题。二、媒体提问新华社记者：我们注意到，此次中美双方在经济、金融领域均达成了重要成果。想请问双方有哪些具体考量？答：谢谢您的提问。中美是全球前两大经济体，深化经济金融政策沟通协调和互利合作，对于维护两国和全球经济金融稳定、促进疫后经济复苏发展有着重要意义，中方对此始终秉持开放、积极的态度，此次经中美双方深入磋商讨论，最终在经济、金融领域达成重要共识。经济领域方面，在双边渠道下：双方同意就两国和全球经济平衡增长议题开展深入讨论，这也符合中国经济转型与高质量发展的政策目标与实践。中美经济互补性强，经贸关系的本质是互利共赢，双方愿进一步加强经济领域的交流与合作，这对于稳定双边经济关系，增进两国企业和民众福祉具有重要意义。在多边渠道下：当前全球经济延续高债务、高通胀、高利率、低增长态势，新兴市场和发展中国家受到较大外溢影响。作为全球前两大经济体，中美双方同意在G20等多边渠道下就发展中国家债务处理、国际金融机构改革等事宜继续保持沟通，就共同应对全球性挑战加强合作。金融领域方面，双方同意就金融稳定、可持续金融、反洗钱和反恐怖融资等议题持续开展交流合作。中美在金融工作组和G20等多双边渠道下就上述议题深入开展交流合作，有利于释放中美合作应对全球性挑战的积极信号，对于维护全球金融稳定、推动绿色转型发展将产生重要的现实意义。下一步，中方愿与美方一道，在经济、金融工作组项下努力将上述共识转化为务实合作成果，为中美经济关系发展不断贡献正能量。中央广播电视总台记者：我们注意到，耶伦财长在广州参加中国美国商会活动时指出，其尤其关注产能过剩问题，包括在新兴领域出现的产能过剩迹象。想请问中方在会见会谈中就此问题作出哪些具体回应？答：谢谢您的提问。中方对产能问题高度重视，在与耶伦财长的各层级会见会谈中均对此作出充分、理性的回应。实际上，这个问题存在分歧和争议，比如，彭博社4月3日最新文章认为，相关数据分析并不支持新兴产业领域存在所谓“产能过剩”的说法。中方认为：一是应在经济全球化大背景下，秉持市场经济原则和价值规律看待产能问题。所谓“产能过剩”是市场机制发挥作用的表现，供需平衡是相对的，不平衡往往是常态，在任何实行市场经济体制的经济体都可能发生，在美国等西方国家历史上也多次出现，解决这些问题主要还要依靠市场按照价值规律进行调节。二是应结合全球分工和国际市场情况分析产能问题。以新能源汽车为例，根据国际能源署测算，2030年全球新能源汽车需求量将达4500万辆，是2022年的4.5倍；全球光伏新增装机需求将达到820吉瓦，是2022年的约4倍。当前产能远远不能满足市场需求，特别是众多发展中国家对新能源产品的潜在需求巨大。中国新能源产业历经数十年长足发展，目前所具备的竞争优势根植于中国超大规模市场优势、完整工业体系和丰富人力资源，更离不开企业对研发创新的巨大投入以及企业家的不懈奋斗精神。企业通过技术创新降低生产成本，提高了新能源产品的经济可及性。中方在满足国内需求、推动实现双碳目标的基础上，也为全球应对气候变化、实现绿色发展作出积极贡献，对此应作出客观评价。三是贸易保护主义措施无助于解决产能问题。针对一些地方发展新兴产业积极性很高的情况，中方将在充分尊重市场经济规律的前提下，在国家层面进一步做好统筹引导，相关政策导向是公开明确的。应强调的是，我们坚决反对部分发达经济体搞“泛安全化”、升级绿色保护主义措施，这对其自身有害无益，更会严重侵害中国企业正当发展权益，中方不会坐视不理。实际上，贸易保护主义措施在历史上屡见不鲜，但无助于解决实质性问题。正如彭博社4月3日另一篇文章指出，过去十年美国采取钢铁保护主义措施，并未阻止美国金属制造业就业岗位减少，还增加了美国经济其他领域成本，降低了行业竞争力，如果将这一政策应用于新能源产业，将进一步削弱美国应对气候变化的能力。中方认为，在新能源产业技术进步推动全球产供链深度调整大背景下，包括中国在内的很多国家都会面临产业转型和劳动力结构调整的挑战，我们应客观看待这一现象，作出务实理性的政策选择。中方注意到美国及其他相关方的关切，愿与各方加强沟通协调，在坚持市场化原则的基础上，理性看待和妥善处理分歧。双方将在工作组层面继续就此保持沟通。来源：财政部网站责任编辑：毕丹丹——

今年以来，债市总体表现延续强势行情。其中，超长期限国债表现尤为出色。尽管债市自3月触及低位后有短暂波动，利率有所上行，但相比年初，债券的交易价格依旧处在相对高位。那么，这一波“小牛”还能延续多久？投资者该如何规避风险？贝莱德建信理财首席固收投资官王登峰在接受《国际金融报》记者采访时表示，债市目前仍然延续去年的“小牛”行情，但需要结合政策面和国内宏观经济等因素来重点关注债市回调的风险。关注回调风险债市延续去年以来的“小牛”行情。Choice数据显示，自去年12月初开始，10年期国债到期收益率一路快速下行，今年3月6日曾一度下行至2.27%附近，较去年12月初的高位下行达40个基点，30年期国债到期收益率同样下行触及低位。尽管债市自3月触及低位后有短暂波动，利率有所上行，但相比年初，债券的交易价格依旧处在相对高位。图片来源：Choice数据作为长期关注固收类投资领域的专业人士，王登峰认为，债券市场从去年就呈现出“小牛”行情，且目前仍然在延续去年的行情。对于当前债市依旧强势的原因，王登峰总结了三点：一是自去年以来，中国经济还处于一个不断修复的过程，市场对于经济的预期还处于观望态度。二是当前央行采取了相对宽松的货币政策，银行间资金面相对宽松，短端资产收益率相对较低。同时，一系列的降准、降息操作给当前和未来的货币政策，留下了更多的想象空间。三是市场上众多机构资金，比如公募基金、农商行等持续追逐超长债券资产或者其他高收益资产，导致这一类资产收益率出现明显下行。此外，美联储的降息预期也助长了这一行情。不过，债市在3月中旬之后出现的短暂波动，令市场对长期国债利率还有多少下行空间产生担忧。招商基金认为，长期看收益率仍有下行空间，但短期快速下行概率不高，或有一定干扰。王登峰则认为，此时不仅要考虑利率下行的空间，更应该关注债市行情回调风险。他指出，需要高度关注以下几点信号：一是监管层的动向。如果后续债市收益波动非常激烈，基于防范系统性金融风险的考量，不排除有关部门可能会出台一些指导性政策。二是债券收益率的波动和国内经济增长高度相关。如果经济开始稳定复苏，市场对于经济增长的预期就会明显加强。三是促进经济增长预计会有一系列政策出台，对市场本身预期会产生较大影响，如超长国债的发行等。当然，央行在货币政策或者汇率风险上表态的边际变化，也会较大程度影响债券市场收益走向。长城基金基金经理张棪向记者表示，债市近期波动的主要原因是：2月份以来，权益市场反弹显著，股债跷跷板效应导致债券市场面临压力；去年二季度以来部分投资者对宏观经济预期过于悲观，在部分宏观经济数据出现企稳迹象时，市场对经济基本面的悲观预期有所修复。泰石投资董事总经理韩玮告诉记者，债市的震荡已接近尾声，二季度债市大概率会选择向上突破，延续去年以来的牛市行情。股市与债市曾有过一段短暂的齐上涨表现，王登峰认为，股债长期还是会存在跷跷板效应，但短期可能会受特定市场环境和政策预期影响，出现相同的走势。“资产荒”持续债市“资产荒”持续，今年以来市场上出现机构重金“哄抢”城投债的情况。对于本轮债市上涨助推的“资产荒”现象，王登峰认为，这反映出投资者对收益的需求，以及资产本身所带来的收益之间存在着预期差。他认为，可从以下几个方面应对“资产荒”：其一，从产品的设计和推广上，要更多地引导投资者认知，或者推出对收益敏感度相对较弱的投资品种，以及更多服务用户刚性需求的投资品种，如流动性较强的固收类理财产品。其二，针对不同投资产品做一些策略的调整。比如，对于一些封闭期的投资品种，积极寻找短期交易机会，通过久期、杠杆等策略尽可能地提升收益。其三，在资产的选择和创建上需要挖掘一些新的标的。比如，通过信用甄选，去选取一些资质和收益都相对理想的资产进行投资，这对债券的甄别要求更高。基于投资者视角来看，由于债市收益率快速下行，不论是公募的纯债型基金，还是银行理财等固收类产品，均备受关注。相关数据显示，持仓债券理财产品收益率得到快速上涨，近1个月和近3个月的年化收益均值相比去年同期均有上涨。韩玮认为，固收类产品本来就具有广泛的群体基础，而在股市低迷、定融产品暴雷和雪球产品敲入等因素共同作用下，固定收益类基金产品受到市场较多关注。再加上近年来债市走牛形成赚钱效应，资金涌入债市形成正反馈，导致更多投资者关注固收类产品。个人投资者是固收类产品中的一大持有人。王登峰注意到，目前银行理财市场的投资者结构是以个人为主，“理财产品终极的诉求是理财用户的诉求，更多的是‘储蓄替代’，且是低风险、低波动和确定性相对更高的收益。基于这类诉求，投资策略应该高度符合这类用户的风险偏好”。严格投资纪律固收类资产虽相比权益类资产波动小，但在目前利率快速下行的背景下，管理起来也并非那么容易。南方基金指出，由于利率快速下行，国内债券在大类资产中的收益风险特征有所变化。从中等收益、较低波动，转换成较低收益、较高波动。核心是信用利差处于历史低位。债券投资不得不通过拉长久期和勤做波段来获取资本利得，波动性上升。王登峰曾长期管理国内规模最大的货币基金——天弘余额宝，他对固收类资产的理解有以下几点：首先，这类产品要低波动、低风险，才能更符合国内绝大部分理财投资者的风险承受能力。其次，要注意债券类资产中的信用风险和利率风险，还有产品本身的流动性风险。最后，虽然固定收益投资也有一定风险，但从长期收益的维度来看，依旧是可以助力投资者实现“财富幸福”的较为理想的投资品种之一。“能有效控制风险，并带来与风险特征一致的收入，这就是做固定收益投资的价值所在。”王登峰认为，作为风险收益特征与权益类资产明显不同的一类资产，固收类资产的核心是要保持收益和波动的平衡，尤其是银行理财产品，“投资者更在意产品净值的表现和波动的程度”。“固收类投资经理面对的压力也非常大。”王登峰表示，首先是流动性压力；其次是净值波动与用户预期差的压力；最后是信用风险承受的压力。虽然投资是非常艰难的过程，考验的是一个人全方面的素质，但在他看来，优秀的投资经理都能依靠严格的投资纪律来化解压力。记者：夏悦超编辑：陈偲责任编辑：毕丹丹——

四天前，茶百道通过港交所聆讯，意味着奈雪的茶（下称“奈雪”）未来不再是资本市场唯一可选择的新茶饮公司。上市不到三年，公司市值缩水近250亿港元，留给奈雪的时间不多了。3月28日，“新茶饮第一股”奈雪发布了2023年财报。公司全年营收约51.64亿元，同比增长20.3%；股东应占溢利由2022年的亏损4.69亿元变为2023年的0.13亿元，调整后净利润为0.21亿元。这是奈雪上市后交出的首份全年盈利成绩单，但市场对此并不满意。财报发布后的首个交易日（3月28日），公司股价收盘价为2.66港元/股，较上个交易日大跌12.79%。事实上，奈雪2021年6月30日上市当天就跌破发行价，一度被调侃为“中一签倒亏一年奶茶钱”，随后股价便一路下滑。最近半年以来，奈雪单股价格未再超过4港元；上市不到三年，公司市值从最高峰的293亿港元下滑至45.62亿港元，市值缩水近250亿港元。降价换不来销量从营收分布来看，奈雪直营门店2023年营收约46.92亿元，同比增长约18%，约占公司总营收的90.8%，而门店营收来源主要是售卖现制茶饮和烘焙产品，去年这两大产品线合计在公司总营收占比超86%，却出现负增长。2023年，奈雪现制茶饮收入37.77亿元，仅增长0.1%；烘焙产品收入7.08亿元，同比减少8.8%。而0.1%的茶饮增长还建立在牺牲产品客单价的基础上。财报显示，奈雪直营门店2023年单个订单的平均销售价从上一年的34.3元下降至29.6元。这主要由于奈雪宣布从2022年3月开始将每月上新一款19元以内的鲜果茶。记者日前查询奈雪点单小程序，以上海浦东华润时代广场店为例，目前共34款茶饮SKU在售（不含咖啡），其中价格超过20元的产品仅8款，占比不足25%。这意味着，奈雪目前约四分之三的产品单价在十几元，在茶饮市场为中价位段品牌。而奈雪的尴尬之处在于，即便降价也难以增加销量。2023年，奈雪单家门店的平均每日订单量下滑至344.3单，而2022年为348.2单。由此推算，与2022年相比，去年一家奈雪直营店的平均单日销售额（订单量*价格）少了1750元，一年少赚约64万元。面临茶饮市场白热化的竞争，奈雪悄然掉队。从产品来看，奈雪缺少独特竞争优势，其霸气香水芝士草莓、霸气香水葡萄等热门产品在茶饮市场可替代性较强，喜茶、乐乐茶等竞品品牌有相似口味；此外，霸王茶姬、淡马茶坊等新品牌进入消费者视野，在此基础上，不同于喜茶加大联名营销力度来获取市场份额，奈雪广告推广开支占比有所降低。不过，去年奈雪通过“降本”改善了门店经营利润，公司表示，通过减少员工成本、材料成本、其他租金、水电及配送费用等开支，去年奈雪直营门店经营利润达8.29亿元，同比增长76.3%；经营利润率同比上涨5.9个百分点至17.7%。奈雪于2023年7月放开了加盟，意味着直营门店收入不再是公司的全部，但财报中并未披露加盟收入明细，仅将加盟业务与门店周边产品、零食及伴手礼等营收归类于“其他”业务中，合计为奈雪带来8%的营收。除此之外，奈雪瓶装饮料带来收入2.67亿元。加盟业务遇冷截至2023年底，奈雪共有1574家直营门店（其中去年新开506家）、81家加盟门店。窄门餐眼数据显示，截至2024年3月2日，奈雪全国门店总量（含直营和加盟）约1800家。财报指出，截至2024年2月底，约200家加盟店开业。这意味着奈雪放开加盟的7个月以来，仅增长200家加盟店，每月平均新增不到30家店，与整个茶饮市场加盟火爆相比，奈雪显得有些“冷清”。窄门餐眼数据显示，奈雪超80%门店分布在一线、新一线及二线城市。公司方面表示，未来将进一步在这些重点城市开设直营店以提高市场渗透率，而加盟门店主要集中在中低线城市，这意味着需要直面其他品牌的竞争。对许多生意人而言，可选择的加盟标地除了茶饮还有咖啡、汉堡等品类，而在小餐饮市场中，奈雪加盟门槛显得过高。据奈雪2023年7月发布的加盟要求，开一家奈雪门店投资金额约100万元，合伙人还需验资门槛150万元，区域合作则在450万元及以上；门店面积需限定在90—170平方米，大店意味着需要投入更多的租金、人力成本。相比之下，加盟一家喜茶的花费大概在50万元左右，而蜜雪冰城、一点点、茶百道等其他品牌的加盟费用也大多低于40万元。值得一提的是，门槛或并非奈雪加盟店增长缓慢的唯一因素。一位业内人士向《国际金融报》记者表示，“市场不缺钱，缺的是值得投资的机会。”从去年下半年开始，霸王茶姬放高了加盟门槛，“要求开大店，在部分城市霸王茶姬只要一楼核心点位，也就是类似星巴克的位置，但还是很多人想进场，甚至有人愿意出一两百万的门店转让费也要拿下点位”。去年，各大茶饮品牌均“走马圈地”加速扩张。数据显示，古茗去年新增约3500家加盟店、沪上阿姨新增超2000家、蜜雪冰城则增长超6000家。上述三家公司均已于港交所递交上市招股书，即将在资本市场与奈雪正面竞争。面对竞品如此迅猛的增长，奈雪也“着急了”。2024年2月28日，公司宣布降低加盟门槛，最低58万元即可开店，6月底前完成门店签约还可享受单店6万元的营销补贴。“放下身段”是奈雪的无奈之举。窄门餐眼数据显示，截至2024年3月2日，作为中国目前唯一一家茶饮上市公司，奈雪门店数量仅为1808家，位于奶茶行业第15位。而蜜雪冰城门店已超越28000家，古茗、茶百道、沪上阿姨等品牌正冲刺“万店规模”。对茶饮行业而言，扩张门店有助于获得规模优势。3月24日，茶百道通过港交所上市聆讯，意味着其即将成为继奈雪后第二家在港股上市的奶茶公司，留给奈雪的时间不多了。记者：水芙蓉编辑：左宇责任编辑：毕丹丹——

博鳌亚洲论坛2024年年会3月26日起在海南博鳌举行，3月28日10时举行年会开幕式。此次博鳌亚洲论坛是自新冠疫情暴发以来首次举行的全线下年会，主题为“亚洲与世界：共同的挑战，共同的责任”，旨在呼吁各国加强团结与合作，重建信心与信任。在全球治理挑战层出不穷的当下，国际社会如何更好地应对挑战？信心与信任如何重塑？作为世界经济增长的中流砥柱，亚洲需要承担哪些责任？作为亚洲大家庭的重要成员，中国又要在应对全球挑战中扮演何种角色？在本次年会期间，博鳌亚洲论坛理事长、联合国第八任秘书长潘基文接受了《国际金融报》记者的专访，针对记者的上述问题，潘基文给出详尽答复。其中，“信任、团结、合作、多边主义、自由贸易、全球化”几个关键词，是潘基文希望传递给外界应对挑战的最佳解决方案。全球性挑战众多当下，世界之变、时代之变、历史之变正以前所未有的方式展开。在潘基文看来，挑战比比皆是，许多是全球性的。“例如，日益严重的气候危机。去年是有记录以来最热的一年（自1850年以来）。极端天气正在夺走民众生命，损害健康，给经济和社会造成沉重损失。亚洲地区有近一百万人丧生，其中一半死亡出现在孟加拉国。最不发达国家在过去半个世纪中损失了高达30%的国内生产总值（GDP）。在小岛屿发展中国家，一些灾害可能会摧毁其全部GDP。”潘基文说。潘基文还认为，联合国《2030年可持续发展议程》进展缓慢、停滞不前。按照议程，计划在未来七年内消除极端贫困和饥饿，确保健康的生活、优质的教育、清洁的水、卫生设施和基本需求。议程中有17个目标必须在2030年之前实现。但令人遗憾的是，可持续发展目标中50%以上的具体目标取得的进展不足，30%的目标已经停滞或倒退。如果目前的趋势持续下去，到2030年，仍有5.75亿人生活在极端贫困之中。在潘基文看来，另一个重大挑战还在于，全球复苏仍然不平衡且脆弱。许多经济体尚未恢复到大流行前的水平。全球增长仍远低于3.8%的历史水平。通货膨胀已经下降，但尚未达到央行的舒适区和目标。随着乌克兰和中东地缘政治冲突的持续，能源价格可能再次飙升。全球复苏并非一帆风顺，不确定性和复杂性不断增加。此外，国家之间缺乏团结。世界因不断扩大的地缘政治裂痕而分裂。乌克兰冲突看不到结束的迹象，通过外交或谈判解决的途径未见曙光。加沙现在正面临严重的人权危机和人道主义灾难。红海紧张局势使全球贸易和供应面临风险。面对诸多挑战，我们应该做什么？潘基文给出的解决方案是：信任、团结、合作、多边主义、自由贸易和全球化。“这些都不是什么新鲜概念，是人类的常识和经过验证的智慧，在解决人类历史上的类似挑战方面发挥了良好作用。这是我们从冷战和热战、地区冲突、全球对抗、饥荒和几个世纪的欠发达中吸取的经验。它们并没有过时，相反，其相关性越来越大。”潘基文表示。亚洲可发挥更大作用亚洲是“后疫情时代”世界经济增长的中流砥柱，诸多挑战下，亚洲各国经济波动性加大，但也展现出巨大韧性。本次年会发布《亚洲经济前景及一体化进程2024年度报告》，其中提及亚洲发展动能，报告阐述称，2024年仍将是全球经济动荡和分化的一年，亚洲经济面临的外部环境依然严峻，同时需要应对好内部挑战。但是，亚洲经济增长和地区经济一体化的动能仍然强劲，2024年总体经济表现值得期待。报告预测，在经济增长方面，尽管面临各种外部经济挑战，亚洲经济仍将维持较高增速。在相对强劲的消费和积极的财政政策支持下，亚洲经济增速有望高于2023年，并达到4.5%左右。亚洲可在推进平等有序的世界多极化和普惠包容的经济全球化中发挥重要作用。潘基文认为，亚洲国家经济实力显著增强，相互联系和融合更加紧密。亚洲国家不再是纯粹的资本和技术的“接受者”。许多亚洲国家已经成为“给予者”，在全球范围内进行投资，并在可再生能源、移动通信和数字化等技术领域处于领先地位，凭借这些新生优势，亚洲有能力在世界经济中发挥更大的作用。“应该说，亚洲国家已经成为经济全球化和开放型世界经济的领导者，能够发出主导声音。原因很简单：亚洲是全球化的最大受益者之一，当发达国家退缩时，亚洲必须为自己的利益发声。与此同时，亚洲国家应该像过去几十年那样相互靠近。24年前，博鳌亚洲论坛成立，旨在推动亚洲经济一体化。我们相信，亚洲国家之间更高水平的经济合作有助于我们更加接近国家发展目标。我们仍然致力于实现这一愿景和使命。”潘基文表示。中国高质量发展意义重大作为世界第二大经济体，中国是全球经济增长的主要贡献者，超大市场规模给世界带来红利。潘基文赞扬中国的发展速度，他表示，中国长期以来一直是一颗闪亮的增长之星，在许多方面迅速追赶并超越。“在过去40年经济奇迹的基础上，中国正在寻求更加创新、平衡、包容、绿色、开放的发展。我看到习近平主席及其领导团队实现这一目标的强烈政治意愿、决心和领导力，而且这一切发生得非常迅速。诸多迹象表明，中国经济正在由高速增长转向高质量发展。习近平主席宣布努力争取2060年前实现碳中和，是推动中国经济绿色、低碳、可持续发展富有远见和勇敢的一步。”潘基文表示。潘基文称，作为世界第二大经济体，中国所做的和将要做的事情具有全球意义。中国的高质量可持续发展对亚洲和世界都大有裨益。“我还记得6年前习近平主席在博鳌说的一句话：‘中国开放的大门不会关闭，只会越开越大’。一个与世界深度融合的开放中国，不仅有利于中国，也将为其他国家带来巨大商机”。潘基文还表示，中国是联合国安理会五常之一，坚定支持联合国作为多边体系核心的重要作用和权威。中国正在国际事务中发挥着越来越重要的作用，以自己的方式为地区和世界和平作出贡献。记者

3月27日，博鳌亚洲论坛2024年年会全球自由贸易港发展论坛高端对话会在博鳌举行，该论坛由博鳌亚洲论坛海南省人民政府主办，主题为“伙伴·开放·合作”。海南省省长刘小明在论坛中表示，重新启动的海南自由贸易港，正像改革开放初期的深圳、上世纪90年代的上海浦东，正在成为中国开放的新高地，投资兴业的新热土。同时，他还阐述了对“伙伴·开放·合作”三个词的理解。刘小明表示，首先，合作共赢仍然是世界经济的主旋律。习近平总书记指出，当今世界正经历百年未有之大变局。回望2023年，可以从风云变幻的国际形势洞见世界经济未来大势。一方面，世界经济复苏乏力，经济全球化遭遇逆流，经贸摩擦与冲突加剧，单边主义、保护主义上升，世界开放的指数不断下滑，全球产业链供应链安全稳定面临着严峻考验；另一方面，以RCEP、CPTPP等多边自贸协定为代表的区域经济一体化趋势不断增强，表明世界各国携手构建开放合作共赢的伙伴关系，携手构建开放型世界经济，携手应对经贸领域各种风险与挑战的共识和愿望是强烈的，这才是世界经济发展的大势和主流。“在这样的大背景下，我们强调合作共赢，构建全球自由贸易区、自由贸易港伙伴关系，持续地扩大制度型开放，为世界经济全球开放发展尽可能地注入信心和活力。这次论坛我们选择‘伙伴·开放·合作’这个主题，目的就在于共同寻求伙伴、开放市场、合作共赢。”刘小明指出，其次，共同构建共享开放的合作体系，“伙伴”“开放”“合作”三者相辅相成，相得益彰，形成了一个统一的价值体系。“伙伴”不仅仅是指海南的伙伴，更是指大家的伙伴。海南将以互信为基础，围绕着秩序、规则、激励平台去构筑一个公平、开放、透明的经济秩序和商业环境，使得伙伴在开放的全球自由贸易区、自由贸易港伙伴体系中能够共商、共建和共享。“开放”就是希望全球自由贸易区、自由贸易港的伙伴关系的倡议更加地开放。海南是倡议的发起方，但这个倡议不是海南一家的，而是全球自由贸易区、自由贸易港加深合作，扩大开放的一个平台，需要大家携手做大做强。“大家如果对倡议有所关注，就会发现，短短一年来，我们的伙伴已经遍布了亚洲、中东、南美洲和非洲，在许多领域开展了富有成效的务实合作。欢迎各国和地区的更多的自由贸易区和自由贸易港加入到我们的倡议中来，和我们共成长、共发展”。“合作”就是海南希望在与伙伴合作的过程中，共同发挥自身独特的区位产业和资源的竞争力，共同开拓市场，共同提升贸易投资自由化、便利化水平，共同推动全球开放合作，促进双向贸易投资和项目合作的机会，实现优势互补、互利共赢发展，推动区域经济一体化。刘小明表示，最后，高水平的对外开放，在海南自由贸易港开花结果。建设海南自由贸易港是习近平总书记亲自谋划，亲自部署、亲自推动的改革开放的重大战略举措。中国有很多自贸区，但是自由贸易港只有一个。海南自由贸易港并不仅仅局限在某一个港口，而是在海南全岛共3.4万平方公里这样一个区域，对标当今世界最高水平的开放形态，制定实施零关税、低税率、减税制和贸易投资，跨境资金流动，人员进出、交通运输自由便利和跨境数据安全有序流动的政策制度体系。海南是全球面积最大，产业形态最多样，可以完美的同时间、同空间实现投资创业和旅游休闲的自由贸易港。刘小明还表示，海南将以更加开放的姿态拥抱未来，将加快探索自由贸易港服务和融入新发展格局的有效途径，更好积聚和配置全球资源，形成更大范围、更宽领域、更深层次的对外开放。具体将从两方面来进行安排：第一个方面，持续扩大朋友圈，拓宽国际化对话机制。海南欢迎更多的伙伴来支持全球自由贸易港发展论坛，加入全球自由贸易区、自由贸易港伙伴关系的倡议，共同致力于可持续发展，共同汇聚应对全球经济发展挑战共识，共同提出倡议的主张、丰富倡议的内涵，共同打造全球自由贸易区、自由贸易港交流合作的平台。海南愿意创造条件，加强政府与民间智库的政策沟通和交流对话。第二个方面，加快将海南打造成为“两个基地”“两个网络”“两个枢纽”。“两个基地”就是中国企业走向国际市场的一个总部基地，同时也是境外企业进入中国市场的一个总部基地；“两个网络”就是空海国际交通的网络和国际经贸合作的网络；“两个枢纽”就是西部陆海新通道、国际航运的枢纽和面向太平洋印度洋的航空区域的门户枢纽。海南愿意和各个国家和地区的自由贸易区、自由贸易港一起，积极地开展航空、海运、网络物流、跨境电商、数据领域经济方面的合作，主动地融入国际高标准的自由贸易区网络，构建富有韧性的全球自由贸易区、自由贸易港的区域分工。记者：袁源编辑：王哲希责任编辑：毕丹丹——

3月27日，半导体封测领域龙头长电科技正式复牌。在复牌前一日，长电科技对外宣布，其前两大股东国家集成电路产业投资基金（简称“大基金”）和芯电半导体已经与磐石香港有限公司（以下简称“磐石香港”）签署了股份转让协议。根据协议，大基金计划将其持有的约9.74%的公司股份，总计1.74亿股，以每股29元的价格转让给磐石香港或其关联方；与此同时，芯电半导体也计划以相同价格转让其持有的约12.79%的公司股份，即2.28亿股。此次股权转让的总金额高达116.91亿元。如果此次股权转让顺利完成，磐石香港或其关联方将持有长电科技22.54%的股份，成为新控股股东。大基金还将保留约3.5%的长电科技股份，而芯电半导体将完全退出。根据公告，各方按照《股份转让协议》完成长电科技股份交割及长电科技董事会改组后，长电科技控股股东将变更为磐石香港或其关联方，实际控制人将变更为中国华润。3月27日，长电科技收报29.11元，涨幅3.04%，全天成交额46.43亿元，总市值521亿元。结束无主状态大基金作为集成电路产业投资的“国家队”，而芯电半导体的最终控股股东则是中芯国际，长电科技两大股东的股权转让无疑引发了市场的广泛关注。自3月19日晚间长电科技宣布筹划控制权变更并停牌以来，外界对接盘者充满了猜测。如今，随着磐石香港浮出水面，这一谜团终于揭晓。公告信息显示，作为此次接盘方，磐石香港成立于2023年12月11日，企业类型为“私人有限公司”，注册资本为1元港币。从披露的股权架构来看，磐石香港由华润集团100%控股。根据华润集团官网，华润的前身是于1938年在香港成立的“联和行”，1948年联和进出口公司改组更名为华润公司。1952年隶属关系由中共中央办公厅转为中央贸易部（现为商务部）。1983年改组成立华润（集团）有限公司。1999年12月，与外经贸部脱钩，列为中央管理，2003年归属国务院国资委直接监管。目前华润集团业务涵盖消费、地产、能源、健康、产业金融、科技及新兴产业六大领域。至2023年，华润共控股上市公司17家，其中包括2020年登陆资本市场的华润微电子，该公司主要从事功率半导体的设计与生产销售，同时还提供开放式晶圆制造、封装测试等服务。值得注意的是，华润集团此次入主，将结束长电科技数年来处于无实际控制人的状态。长电科技前身为1972年成立的江阴晶体管厂，2000年改制并于2003年6月在上交所上市，成为国内半导体封测行业首家上市公司，目前是全球第三、中国大陆第一的芯片封测巨头。回顾长电科技的发展历程，1990年，34岁的王新潮接任长电科技前身江阴晶体管厂的厂长，之后通过江苏新潮集团（下称“新潮集团”）控股长电科技、成为长电科技实际控制人。自2014年开始，长电科技不断引入战略投资者，其中包括大基金、中芯国际旗下芯电半导体等。2017年6月，长电科技重大资产重组事项实施完成，第一大股东由新潮集团变更为芯电半导体，后者持有公司14.28%的股权，为公司第一大股东，新潮集团持股13.99%，大基金持股9.54%，三家主要股东的股权比例较为接近。因三家主要股东的股权比例较为接近，且互相之间不存在一致行动关系或安排，任何一方均不能单独控制公司，长电科技从有控股股东、实际控制人变更为无控股股东、无实际控制人。Wind数据显示，目前长电科技董事会由9名董事组成，除3位独立董事外，6名非独立董事中，仅一名是从江阴晶体管厂成长起来的“元老”，大基金副总裁张春生占据一个席位，华芯投资总监于江占据一个席位，剩下三名董事均有着任职中芯国际的背景，其中，长电科技现任董事长高永岗是中芯国际的前董事长，自2019年起担任长电科技CEO的郑力也曾任中芯国际资深副总裁。业绩短期承压不过，此次股权转让仍需经过华润集团董事会的再次审议，以及相关监管部门的审核，因此最终能否顺利完成尚存在不确定性。此外，长电科技在经营层面也面临着一定的挑战。根据公司发布的2023年业绩预告，全年净利润预计为13.22亿元—16.16亿元，同比减少49.99%—59.08%。扣除非经常性损益后，预计2023年年度实现归属于母公司所有者的净利润为10.92亿元—13.35亿元，同比减少52.83%—61.41%。对此，长电科技解释称，2023年，全球终端市场需求疲软，半导体行业处于下行周期，导致客户需求下降，产能利用率降低。同时，受价格承压影响，整体利润下降。长电科技还提到，为积极有效应对市场变化，公司在面向高性能、先进封装技术和需求持续增长的汽车电子、工业电子及高性能计算等领域不断投入，为新一轮应用需求增长做好准备。3月初，长电科技刚刚宣布，将斥资6.24亿美元（约为45亿元人民币）收购晟碟半导体（上海）有限公司（以下简称“晟碟半导体”）80%的股权，借此扩大公司在存储及运算电子领域的市场份额。晟碟半导体成立于2006年8月，主要从事先进闪存存储产品的研发、封装和测试，产品类型主要包括iNAND闪存模块，SD、MicroSD存储器等，广泛应用于移动通信、工业与物联网、汽车、智能家居及消费终端等领域，晟碟半导体的母公司系全球领先的存储器厂商Western

3月26日，博鳌亚洲论坛2024年年会在博鳌拉开序幕。3月27日，中国人民银行行长潘功胜在博鳌亚洲论坛2024年年会“深化亚洲金融合作”论坛上发表主旨演讲。潘功胜从全球、区域、双边和国别的角度谈及如何加强亚洲金融安全网。要点如下：全球层面，应继续推动国际货币基金组织份额改革。区域层面，稳步提高清迈倡议有效性，进一步体现本地区特色。双边层面，继续发挥双边货币互换的积极作用。国别层面，完善各国国内金融安全网的建设为亚洲经济体提高经济韧性和繁荣提供了重要保障。潘功胜表示，从全球的层面，应继续推动国际货币基金组织（IMF）份额改革，更好发挥IMF作为全球金融安全网核心的作用。IMF是以份额为基础的国际金融机构。份额规模决定了IMF危机救助能力，份额占比决定了成员国在基金组织的投票权和获取融资的规模。份额占比的调整对于IMF治理、代表性和合法性都至关重要。亚洲国家应合作推动IMF份额改革，尽快实现份额占比调整。为更好反映亚洲国家在全球经济中的相对地位，特别是提高新兴市场和发展中国家的话语权和代表性，亚洲国家可推动各方尽快就新的份额公式达成共识，为实现份额占比调整奠定基础，确保基金组织是基于规则的、真正践行多边主义的机构。区域层面，稳步提高清迈倡议有效性，进一步体现本地区特色。首先，坚持以维护区域金融稳定为宗旨完善清迈倡议。其次，清迈倡议应充分体现国际货币体系的新变化和本地区的特色。此外，可探讨清迈倡议资本实缴和成立法律实体的可行方案。双边层面，继续发挥双边货币互换的积极作用。双边的货币互换是金融安全网的重要组成部分。双边货币互换既可促进双边贸易和投资，又是全球金融安全网有益的补充。如在国际金融市场动荡或一些国家发生银行业危机期间，主要经济体央行之间通过双边互换提供了紧急的流动性支持，有效缓解了全球金融市场的波动。亚洲的双边货币互换合作不断加深。随着亚洲经济一体化的深入，亚洲的本币结算需求上升，双边货币互换合作规模不断扩大。目前，东盟与中日韩（10+3）在区内的双边货币互换规模已超3800亿美元。在国别层面，完善各国国内金融安全网的建设为亚洲经济体提高经济韧性和繁荣提供了重要保障。潘功胜还介绍了中国金融安全网建设的实践。他表示，中国历来高度重视主动防范化解金融风险，国内金融安全网的建设始终秉承“事前防范金融风险过度积累，事中、事后快速高效处置风险”的原则。一是强化金融机构的公司治理和风险管理。稳健的金融机构是金融安全网的坚实基础。本世纪初，中国主动对几家国有大型银行实施改革重组并取得成功，几家大型银行已成为中国金融体系的中流砥柱，有力地支撑了中国经济的持续较快增长。二是加强金融监管。金融监管是金融安全网的“第一道防线”。中国根据金融市场和金融体系的变化，适时优化调整金融监管体制，促进宏观审慎管理、微观审慎监管、行为监管等各司其职、相互配合、形成合力。三是强化处置资源保障。中国目前有存款保险基金、保险保障基金、证券投资者保护基金、信托业保障基金，以及金融稳定保障基金，均已有一定规模的积累。2015年中国建立的存款保险制度，目前执行的50万元偿付限额能为99%以上的存款人提供全额保障，实行风险差别费率机制，奖优罚劣促进机构审慎经营，并被赋予金融风险早期的纠正职能。四是发挥好最后贷款人职能。中国人民银行在大型银行改革重组、金融风险处置和系统性金融风险防控中，发挥了重要的积极作用，有力地维护了中国的金融稳定。五是强化金融稳定的法治保障。中国正在制定金融稳定法，着力构建权责对等、激励约束相容的风险处置责任机制和科学合理的风险处置成本分担机制。记者：袁源编辑：王哲希责任编辑：毕丹丹——

近两年，餐饮行业复苏势头迅猛，多家餐饮企业在2023年营利均大幅回升，九毛九便是其中之一。但是，包揽其四分之三业绩的网红品牌“太二酸菜鱼”却存在一些“难言之隐”。3月22日晚间，九毛九发布财报，2023年公司实现营收59.86亿元，同比上涨49.43%；归母净利润为4.535亿元，同比上涨820.17%。与上扬业绩形成反差的是九毛九的股价。财报发布后的首个交易日（3月25日），九毛九股价以6.1元的价格开盘，随后逐步下探，最终报收5.6元，下跌4.44%。2023年以来，其股价持续下行，今日收盘价相比2023年初的高点23.94元，累计跌幅超76%。业绩依赖单一品牌九毛九是一家以中式餐饮连锁经营为核心的餐饮集团，于2020年1月上市，旗下创立并运营“九毛九西北菜”“太二酸菜鱼”“怂火锅厂”“赖美丽酸汤烤鱼”四个不同细分领域中式餐饮品牌。今年2月，其还创立了山的山外面酸汤火锅品牌，加码酸汤火锅赛道。2023年，九毛九收入59.86亿元，同比上涨49.43%，归母净利润为4.535亿元，同比上涨820.17%。营利双增的业绩一方面有消费复苏大环境影响因素在，公司门店营业天数增加、翻台率回升，收入实现增长。据国家统计局数据，2023年，全国餐饮收入52890亿元，同比上升20.4%。同行中，全聚德、味千（中国）扭亏为盈，海底捞、百胜中国、同庆楼等净利也有大幅提升。需要注意的是，受疫情影响，2022年九毛九业绩基数较低，若与2021年数据相比，2023年公司收入上涨43.21%，归母净利润上涨33.42%，增幅其实并不算大。另一方面，则是九毛九在去年采取积极扩张策略，新开店180家，净开店170家，门店总数从2022年底的556间增长至2023年底的726间，规模扩张也带来业绩的提升。细分来看，九毛九同名品牌“九毛九”仅贡献了6.3亿元的营收，营收占比下滑4.6个百分点至10.5%；扛起大旗的是太二品牌，2023年其贡献收入44.77亿元，同比增加44.03%，占收入的74.8%。拉长时间线来看，公司近几年7成以上收入均来自太二，业绩依赖度较高。2020年—2022年，来自太二的收入占比分别占72.3%、78.8%、77.6%。且未来依赖程度可能继续提升，财报指出，2024年集团计划在中国内地开设80至100间新太二餐厅，在中国内地以外开设15至20间新太二餐厅。至多新增120家太二门店，相当于2023年底集团所有门店的16.5%。左宇摄事实上，为九毛九扛大旗的太二恢复情况并不算好，更多是通过降价来吸引顾客进店消费。2023年开年复苏势头较猛，太二的翻台率从2022年的3.5次/天上升至2023年中期的4.3次/天，但下半年受消费力走弱影响，至2023年底翻台率已回落至4.1次/天，甚至不及疫情时期2021年的4.4次/天。国金证券研报指出，太二的翻台率仅恢复至2019年的68%。为提高业绩，太二进一步提升性价比，施行三大动作，即让品牌更有亲和力（允许拼桌等）、让产品更有温度（加热底座等）、让消费群体更广（外卖单人份套餐等）。这一年，太二的顾客人均消费也从2022年的77元降至75元，而2021年时，该数值还在80元。团购平台上，太二酸菜鱼“2人打卡上头套餐”折后价为143.5亿元，折算人均价格尚不到72元。怂火锅价高利润低九毛九并非没有意识到对于太二品牌的依赖问题，其于2020年、2021年、2023年分别推出怂火锅、赖美丽烤鱼和赏鲜悦木品牌。从目前情况看，公司看中的、发展势头较好的是怂火锅。2023年，九毛九新开了35间怂火锅餐厅，截至年底共62家餐厅，该年贡献8.07亿元的营收，同比增长210.4%，营收占比从2022年的6.5%升至2023年的13.5%，与太二的差距依然明显；而包括赖美丽烤鱼、赏鲜悦木在内的另有其他品牌仅贡献约0.73亿元的收入。据披露，2024年，九毛九还计划新开35至40间怂火锅餐厅。与太二问题相似，怂火锅的翻台率从2022年的3.6次/天上升至2023年的3.8次/天，但顾客人均消费也从同期的128元下滑至113元，降幅约12%。这是九毛九主动调价的结果。公司指出，太二在中国内地及怂火锅的顾客人均消费减少是考虑到市况及行业竞争格局等内部及外部因素，公司调整了菜单供应及食品价格。同时，九毛九押注的怂火锅尚处扩张阶段，利润贡献并不高。太二、怂火锅、九毛九三品牌中，怂火锅的顾客人均消费价格最高，但其店铺层面经营利润率却是最低的，仅12.2%，而太二为19.3%，九毛九为17.6%，这也拉低了整体店铺层面经营利润率至18%。自营门店扩张之外，今年2月，九毛九还宣布逐步开放旗下太二酸菜鱼和山的山外面酸汤火锅的加盟与合作业务。事实上，2023年下半年以来，和府捞面、乐凯撒、九毛九、海底捞已陆续宣布开发加盟。光大证券指出，经历疫情的考验后餐饮企业意识到分散经营风险、降低杠杆的重要性，开放加盟开始成为品牌方新的选择，“通过加盟模式，有利于公司充分利用加盟商资源，加快品牌扩张及区域渗透，降低自身经营风险”。记者

提到最近餐饮界的新晋“顶流”，天水麻辣烫绝对当仁不让。因为一碗小小的麻辣烫，启动了多班“麻辣烫专列”，大批游客拥入甘肃天水，也吸引了银行等金融机构的目光。《国际金融报》记者注意到，当地多家银行沿着麻辣烫企业的上下游推出了各种优惠活动。有专家对记者表示，流量终会退去，金融机构需要跟进市场热点及时调整市场营销策略来获客，但留客的关键始终是做好金融服务，提升客户满意度。银行追逐“甘味”热点“煮不完，根本煮不完！”微博热搜上，天水麻辣烫“C”位出道。火红的甘谷辣椒、Q弹的定西土豆粉……一碗“热辣滚烫”的天水麻辣烫，成为众多网友心向往之的美味，各种探店视频也成了近期爆火的“电子榨菜”。“排了两个多小时才吃上！”有网友发微博感叹道。伴随着美食的走红，各地游客慕名而来，各种配套的金融产品和服务也应运而生。值得关注的是，此次各家银行不仅惠及游客和麻辣烫商家，还涵盖了上游的种植企业及相关产业。《国际金融报》记者注意到，日前，国家金融监督管理总局甘肃监管局发布的公告指出，指导辖内金融机构聚焦文旅产业链供应链上下游，主动上门对接“麻辣烫”商户等相关产业，通过减免结算手续费等方式，有效满足景区个体工商户、周边酒店民宿及辣椒、花椒、蔬菜等种植企业金融需求。当地多家银行也纷纷响应，推出了各类优惠活动，为天水的文旅市场增“香”。例如，天水秦州农村合作银行推出了“麻辣惠民贷”，沿着麻辣烫经济产业链的上下游发力。甘肃银行推出了各种麻辣烫产品的半价购活动。工商银行、建设银行等国有大行的天水分行也为当地的麻辣烫店铺推出了支付手续费优惠、消费满减等活动。“文旅行业发展将对其他行业产生正向外溢影响，活跃当地经济，释放内需潜力。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，“区域特色美食的火热，有助于带动当地旅游、交通、餐饮、住宿，并通过产业链带动当期相关配套服务业、种植和制造业等方面发展。特色美食、文旅行业的上下游产业链发展离不开金融服务的支持。”银行业资深观察人士苏筱芮也在接受采访时指出，金融机构从B端（商户）切入，通过优化供应链服务、降低收款手续费等减费让利举措来助力商户经营，有助于激发甘肃地区麻辣烫相关企业商户的经营活力，同时也可以把这种减费让利举措间接传导至消费者端，更好地提振实体经济。如何做到“细水长流”然而，流量这种“泼天富贵”的来去并不被人力左右。在信息传播迅速、热点频出的当下，再大的热度终有消减的一天，如此前千万人“进淄赶烤”的壮景过后，有不少为“烧热灶”而新开的烧烤店出现难以为继的现象。银行等金融机构又要如何将可能的“昙花一现”转化为“细水长流”呢？“在一个成熟、饱和、自由竞争的金融市场中，金融创新是金融机构深挖市场、寻求新的业务增长点的利器。成熟的金融创新机制涉及的内容非常多，包括市场营销、风险内控、内部流程等。麻辣烫、烧烤等都属于市场营销环节的金融创新。”上海交通大学高级金融学院副教授李楠对记者表示。“市场流量是不可预期的，因此银行需要以最快的速度完成对应的产品创新。”李楠进一步分析道，“但银行有严密的内控流程，任何产品创新都会给相关部门带来大量的内部调整。常规来看，银行的产品创新流程繁杂亢长，因此银行要建立一整套既稳定持续又快速反应的产品创新机制，要对各类金融产品进行非常细致的分类。”此外，如此前的“烧烤贷”、当下的“麻辣烫贷”，大多为无需抵押的信用贷款。当热点退去，银行如何面对可能存在的不良风险？在办理相关业务时又该注意些什么？苏筱芮建议道，面对突如其来的流量，银行在推出配套的创新产品时需要关注企业的成立年限、经营范围、主营特色优势、市场口碑评价、主管人员工作经验等内容，结合本行过往的风险管理策略做好授信工作。“热度消减后，银行等金融机构首先要关注市场消费需求，贴合实际设计出对应的B端融资类产品，其次要通过优化客户层面的流程体验，通过便捷功能的打造及持续的流程优化来吸引更多客户，营造更多市场口碑。”苏筱芮表示。“流量热度总会过去，金融机构需要跟进市场热点及时调整自己的市场营销来获客，但留客的关键始终是做好金融服务，提升客户满意度。”李楠最后建议道。记者：李若菡编辑：姚惠责任编辑：毕丹丹——

今年以来，被动指数型公募产品吸引了各路投资者的关注，其中就包括前不久持续吸金的股票型ETF。此类产品不仅被代表着长期资金的险资看中，还被一些做主观和量化策略的私募机构买进了前十大持有人名单，尤其是一些代表着大盘指数的宽基ETF深受百亿私募青睐。此外，还有一些私募也进入了被低估的行业和热门行业ETF的前十大持有人名单中。受访者告诉《国际金融报》记者，私募配置公募ETF是大趋势，除了交易成本低、交易灵活之外，他们更看中能大幅度促进基金数据平稳上行的概率。多家百亿私募现身宽基ETF小盘股年初大幅调整的余威至今还在，众多专业机构投资者将目光转向大盘风格的指数基金，比如，一些私募机构开始爆买宽基类ETF。根据首批中证A50ETF上市前的公告，有两家私募——锐天投资和深圳东方合信出现在了两只中证A50ETF的前十大持有人第一席位。其中，来自上海的锐天投资是一家规模在百亿级别的量化私募。据统计，合计共有6只新上市的中证A50ETF的前十大持有人内出现了私募身影，除了上述提及的锐天投资，还包括两家百亿私募迎水投资和玄元投资。除了代表着A股大市值龙头企业的中证A50指数产品被私募爆买，新上市的代表着高分红、高股息的红利指数产品也被私募看中。比如，年内刚上市的红利100ETF，前十大持有人中有恬昱投资和广金美好这两家私募，前者是做主观+量化的混合策略，后者是规模在50亿至100亿元之间的量化私募；年内上市的两只简称均为红利ETF基金的产品前十大持有人中各有一家私募机构。1只刚上市的港股通中国央企红利ETF前十大持有人中出现了3家私募。除了前述宽基ETF外，一些经历过较大调整、估值相对较低的行业指数也在私募的买入范畴，比如生物医药、创新药、新能源电池等行业相关指数。某只新上市生物医药主题ETF前十大持有人中有4家私募，其中百亿私募思勰投资旗下有3只产品在列。此外，一些新上市的热门行业ETF诸如机器人、计算机等行业也被众多百亿私募青睐。整体来看，据私募排排网不完全统计，截至3月22日，年内新成立的23只股票型ETF的前十大持有人名单中出现了34家私募机构，覆盖旗下48只产品，合计持有ETF份额为8.85亿份。具体来看，不乏一些大私募身影，包括恒德资本、梅山保税港区凌顶投资、锐天投资、思勰投资、玄元投资和迎水投资等6家规模在100亿元以上的私募；50亿至100亿元规模的私募有广金美好、和正私募、上海鹤禧私募等3家；规模在10亿至50亿元的中等规模私募有9家。虽然百亿私募出手更为阔绰，但购买ETF最积极的当属小规模私募，一共有11家5亿元规模以内、5家5亿至10亿元规模的小私募。从私募机构的类型来看，主观私募占据多数，共有15家，主观+量化私募有12家，量化私募有7家。为何私募大买公募ETF为何公募的股票型ETF会被私募机构如此青睐？“今年我们配置了相当一部分仓位在新质生产力与央企相关行业ETF。”黑崎资本首席投资执行官陈兴文向《国际金融报》记者解释了为何买ETF的几点原因：“其一，其较低的管理费有效减少了私募进入A股市场的成本；其二，高流动性特性让资金调仓变得更加灵活，不至于在个股上感受过大的波动，可大幅度提升持仓舒适度与基金数据平滑度；其三，通过跟踪多种股票型ETF，可以分散单一股票投资风险，降低基金数据震荡；其四，大规模的ETF资金对A股市场基金的稳定和反弹起到显著的支撑作用，可以说是稳定资本市场的一个锚，可以有效降低动态回撤。”“最主要的考虑是可大幅度提升基金数据平稳上行的概率。”陈兴文进一步分析称，如今私募配置公募ETF已经成为了不争的主流，因为事实证明股指的稳定性与ETF的市场占有率呈正相关。随着ETF规模的增长，股指的波动性趋于平缓。他在选择上更倾向于沪深300、中证500这类交易活跃的宽基ETF。此外，他还认为，配置央企红利与新质生产力相关的行业ETF，在保证数据平稳安全的同时创造更高概率的收益，属于“顺风坐大船”。铨景基金FOF基金经理郑彦欣认为，相比往年，今年私募配置公募ETF的态度会更积极。一方面，目前整体市场估值依然还在低位，A股随着过去三年的调整凸显出较高的性价比；另一方面，私募配置ETF的考虑会比较多样化，主观多头的私募会通过配置ETF规避个股风险。此外，私募还有专门的ETF套利策略、ETF交易策略。优美利投资总经理贺金龙也告诉记者，未来私募配公募ETF或成为普遍现象，主观私募通过ETF配置获得行业贝塔收益，“当前市场结构性行情下，风格和行业轮动切换速度较快。基于ETF交易成本和投研成本较低，其不仅作为量化机构的套利工具和增厚工具，也会成为主观私募的配置工具。如何利用好这个工具做出好的投资组合和收益回撤比，将会是这个赛道竞争优势的体现”。记者：夏悦超编辑：陈偲责任编辑：毕丹丹——

当移动支付已经成为中国人的一种生活方式时，对于一些习惯使用银行卡或现金支付的“老外”来说，他们初到中国进行消费时，“水土不服”有些明显。三个痛点造成了“老外”的支付困境：一是境外银行卡刷卡费率高于国内银行卡支付费率；二是受理境外银行卡的商户数量较少；三是商户有时候没有零钱找零。解决外籍来华人士的支付问题在当前显得更有紧迫性。近期，中国与越来越多国家正式迈入“免签时代”。2月9日，中国和新加坡互免签证正式生效；3月1日，中泰互免签证协定正式生效；3月14日，中国正式对瑞士、爱尔兰、匈牙利、奥地利、比利时、卢森堡6个国家持普通护照人员试行免签政策。稍早之前，2023年12月1日，中国对法国、德国、意大利、荷兰、西班牙、马来西亚6个国家持普通护照人员试行单方面免签政策。随着中外人员往来进一步密切，如何让来华的外籍人士享受到中国本土的支付便利，让“老外”在支付时不再“见外”，一系列措施迅速铺开。3月7日，国务院办公厅正式发布《关于进一步优化支付服务提升支付便利性的意见》。在中国人民银行“大额刷卡、小额扫码、现金兜底”和“外卡内绑”“外包内用”的方针指导下，银联、网联、银行、支付机构以及服务商正全力协同打造接与非接、卡码兼容的支付解决方案。直面痛点“老外”在中国的支付方式无外乎三种：刷卡、移动支付或者现金。但我们在采访中发现，三种方式似乎都遇上问题。首先是刷境外卡的问题。“中国目前的支付方式对国内居民来说是很方便的，但是来旅游的境外人士在很多购物中心使用境外信用卡支付面临困难。”科威特驻印度大使米沙勒·穆斯塔法·沙马利在接受《国际金融报》记者线上采访时表示。他此前任科威特驻上海总领事，在上海生活了3年。“外籍人士习惯刷卡或者NFC（近场通信）这种非接触式支付（“拍卡”）的模式消费，国内支付环境大部分都是受理扫码支付的，特别在地铁和出租车等出行场景，这个终端要进行改造，成本会相当高，而且也有一个过程，是需要时间的。”上海交通大学安泰经济与管理学院副教授胥莉对记者分析指出。布设支持刷外卡的POS机需要成本，不止是资金成本，还有时间和人力成本。刷外卡更显著的一个问题是，高昂的手续费。外卡刷卡单笔费率基本上在3%左右，而境内业务的正常手续费由国家发展改革委定价，目前为不高于3.25‰（单笔收费金额不超过3.25元）。微信、支付宝等的第三方支付平台对商户的费率则通常在3.8‰—6‰之间浮动。而这笔外卡刷卡手续费主要由商户来承担，导致商户不愿意安装外卡POS机。在移动支付方面，绑卡难问题突出。“中国金融机构在识别first

“卫龙怎么这么贵？”“卫龙什么时候涨价了？”近两年的社交媒体平台上，关于国民辣条品牌卫龙涨价的质疑声频现。童年记忆里的“平民零食”，如今真的无法“自由”了？3月21日，卫龙发布2023年财报，公司实现营收48.72亿元，同比上涨5.2%；毛利同比上涨18.5%至23.23亿元，毛利率也提升了5.4个百分点，为47.7%；经调整后净利润同比上涨6.3%至9.7亿元。业绩上涨的背后，一方面有去年基数较低的因素在，另一方面，其也在靠涨价支撑业绩。左宇摄卖不动？作为辣条行业龙头，卫龙于2022年12月上市，但上市当年便业绩“变脸”，营收同比下滑3.5%，净利润更是下降81.7%。彼时，公司解释，利润大幅下滑主要是由于与首次公开发售前投资有关的以股份为基础的付款，部分被本集团的毛利增加所抵销。经调整后净利润为9.13亿元，同比微增0.6%。2023年，卫龙实现营收48.72亿元，同比上涨5.2%，但与2021年的48亿元相比，并无明显上涨。拆分来看，卫龙收入主要来源于三部分：调味面制品、蔬菜制品、豆制品及其他产品。其中，调味面制品便是我们俗称的“辣条”，括大面筋、小面筋、麻辣棒、小辣棒、亲嘴烧、麻辣麻辣及霸道熊猫等，2023年，该产品收入25.49亿元，同比减少6.2%，占总收入的比重从上年的58.7%降至52.3%，下滑6.4个百分点。蔬菜制品主要包括魔芋爽、风吃海带及小魔女，去年收入同比上涨25.1%至21.19亿元，占比提高6.9个百分点至43.5%；豆制品及其他产品主要包括软豆皮、78°卤蛋等，2023年仅贡献2.04亿元，同比减少7.4%，占比4.2%。公司解释称，调味面制品收入下滑主要由于线下传统渠道流量下滑带来的影响，比重下降则反映了产品组合随着蔬菜制品的销量增长而更加多样化。中国食品产业分析师朱丹蓬告诉《国际金融报》记者，近几年，卫龙一直在去辣条化，辣条的占比也在逐渐降低，随着卫龙去辣条化进度加速，资本市场对其整体表现是较为认可的。诚然，调味面制品的占比下降有蔬菜制品收入上涨的调节因素在，但更多的，是辣条产品本身销量就在下滑。2023年，卫龙调味面制品销售12.44万吨，同比减少17.4%，且2021年该数值还在19.36万吨，销量逐年下滑。同时，2023年豆制品及其他产品销售0.53万吨，也同比下降12.7%。调味面制品销量的下滑也影响到公司的产能情况。2023年，调味面制品的实际产量从上年的13.84万吨下滑至11.48万吨，产能利用率由上年的57.1%下滑至48.3%。这也带动了卫龙整体产能利用率下降3.9个百分点，为55.3%。比肉贵？销量下滑背后，涨价是一个重要因素。记者关注到，销量下滑两位数的调味面制品、豆制品及其他产品近两年价格都在上涨。2021年—2023年，调味面制品的销售均价分别为15.1元/kg、18.1元/kg、20.5元/kg，同比涨幅分别为19.87%、13.26%，三年累计涨幅35.76%；豆制品及其他产品销售均价依次为30.2元/kg、36.2元/kg、38.4元/kg，同比分别上涨19.87%、6.1%。2023年中期招银国际研报曾指出，卫龙量跌价涨，主要因为产品提价举措自2022年年中至年底逐渐传达至销售端；面筋类作为第一大品类销量下滑，单价提升，主要因为叠加公司上半年主动淘汰5毛钱低价位的产品导致。5毛钱一包的辣条是不少80后、90后小时候最喜爱的零食之一，随着提价和产品结构调整，卫龙也让消费者直呼越来越“吃不起”了。对比来看，淘宝官旗内，卫龙65g大面筋辣条买10包送1包，共715g，到手价27.9元，折算约39元/kg。而截至3月21日14时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.21元/kg，辣条近乎是猪肉价格的两倍。华经产业研究院指出，按零售额计算，2021年低线城市辣味休闲食品市场占整体市场的63.63%，二线城市占比23.83%，一线城市占比12.55%。而份额最高的低线城市的消费者对于价格其实更为敏感，叠加当下消费降级趋势，卫龙的提价决策或许并不明智。不过，受产品结构调整带来的平均售价提升，卫龙的毛利也有了大幅提升，从2022年的19.6亿元提高18.5%至23.23亿元，毛利率也提升5.4个百分点至47.7%。此外，卫龙称，原材料价格下降与优化了成本管理也是影响毛利的因素之一。靠营销？为了“攻略”年轻消费者，卫龙近些年不断在营销方面下功夫。例如2023年9月发布的“显眼包”，其以类似手机新品发布会的形式，发布一款双肩包周边产品，背包采用卫龙经典的白色调，正面印有“卫龙辣条”字样和三根辣条，当时在网络上“火”了一把。诸如此类的营销还有很多，这也导致卫龙的广告费用大幅上涨。2023年，公司经销及销售费用为8.07亿元，同比上涨27.4%，占总收入的16.6%，同比提高2.9个百分点。其中，广告及推广费用为2.14亿元，同比上涨53.6%。拉长时间线来看，2019年—2023年，卫龙经销及销售费用分别为2.81亿元、3.71亿元、5.21亿元、6.33亿元、8.07亿元，占总收入的比重也从2019年的8.3%上升至2023年16.6%。其中，用于广告及推广的费用也越来越多，依次为0.31亿元、0.47亿元、0.79亿元、1.39亿元、2.14亿元，5年累计投入超5亿元。营销出圈有利于品牌传播，但“翻车”的后果可能更大。2022年，有网友称，卫龙的部分商品包装上出现了“约吗”“贼大”“强硬”等字眼，疑似打色情擦边球，而后市场观点分化，一部分认为确实有低俗暗示，一部分认为“想太多”。彼时，河南漯河市监局广告监管科也介入调查。最终，随着舆论不断发酵，卫龙官方致歉，决定停止有争议文案包装的生产，同时进行版面文案及设计的优化。记者

国务院新闻办公室于3月21日举行新闻发布会，国家发展改革委、财政部、中国人民银行介绍近期投资、财政、金融有关数据及政策情况。要点速览：发行超长期特别国债要统筹好“硬投资”和“软建设”。国家发展改革委正在研究起草《民营经济促进法》，多举措促进民间投资发展。强化财政对高校毕业生、农民工、就业困难人员等重点群体的就业扶持。2024年，中央财政安排就业补助资金预算667亿元，支持落实就业创业扶持政策。加大对普惠金融、科技创新、制造业、基础设施、民营等国民经济重点领域和薄弱环节的金融支持力度。我国货币政策有充足的政策空间和丰富的工具储备，法定存款准备金率仍有下降空间。投资方面国家发展改革委：发行超长期特别国债要统筹好“硬投资”和“软建设”政府工作报告提出，从今年起拟连续几年发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设。按照党中央、国务院决策部署，发展改革委会同有关部门研究制定具体方案，细化完善支持领域，进一步明确工作要求。总的考虑，就是要统筹好“硬投资”和“软建设”，集中力量解决强国建设和民族复兴进程中的一些重大问题，为如期实现第二个百年奋斗目标夯实基础。发展改革委将在党中央、国务院批准方案后，会同有关方面迅速做好组织实施工作。一方面，聚焦科技创新、城乡融合发展、区域协调发展、粮食和能源资源安全、人口高质量发展等重点领域，组织开展项目谋划储备、前期工作和建设实施，支持一批高质量项目建设。另一方面，抓紧推动出台实施相关配套政策措施，通过体制机制改革破解深层次障碍，与重大项目建设形成合力，确保各项任务高质量落地。提高政府投资效益，重点做好前期工作，优化投向领域，强化全链条管理中央经济工作会议提出，要扩大有效益的投资。除了去年增发的1万亿元国债，还有今年1万亿元超长期特别国债，今年还安排了7000亿元的中央预算内投资，另外还有3.9万亿元的地方政府专项债券，这几个方面资金总的规模超过6万亿元。所以，提高政府投资使用效益，发挥好政府投资对全社会投资的带动作用，是今年投资工作的一个关键，也是一个重点。一是做好前期工作。督促有关方面加强项目储备，强化可行性研究等前期论证，提高投资决策的科学性。同时，协调加大用地、环评等要素保障，积极落实配套融资。二是优化投向领域。调整优化中央预算内投资结构，适当扩大地方政府专项债券投向领域和用作资本金的范围，同时加强各类政府投资的统筹衔接和错位安排，形成各类资金的整体合力。三是强化全链条管理。进一步完善各项制度规定，构建覆盖政府投资项目谋划储备、前期工作、投资决策、建设运营、监督检查等全周期、全链条的管理机制，以精细化管理促进投资效益的提升。以更大力度、更实举措促进民间投资发展向民间资本推介项目平台显示，截至2月29日，吸引民间资本参与的项目共计1612个，总投资规模2万多亿元。下一步，国家发展改革委将按照党中央、国务院决策部署，以更大力度、更实举措促进民间投资发展，着力稳定和扩大民间投资，努力保持民间投资稳定增长态势。完善制度环境，让民营企业“安心投”。目前正在研究起草《民营经济促进法》，为更好促进民营经济发展提供法治保障，为民间投资营造稳定、可预期的制度环境。拓宽投资空间，让民营企业“有的投”。主要是推动地方和相关行业落实好政府和社会资本合作的新机制，管好用好中央预算内投资中的民间投资引导专项，最大程度鼓励民营企业参与基础设施等项目的建设和运营。强化要素保障，让民营企业“投得好”。建好用好全国重点民间投资项目库，通过投贷联动、重大项目用地保障等机制，加强民间投资项目的融资和用地等要素保障，促进更多的民间投资项目落地实施。同时，还要加强对促进民间投资工作的评估调度，充分调动地方鼓励民间投资发展的积极性，推动各方面形成工作合力。财政方面财政部：强化对高校毕业生、农民工、就业困难人员等重点群体的就业扶持财政部继续立足财政职能，推动落实就业优先战略，强化对高校毕业生、农民工、就业困难人员等重点群体的就业扶持。今年重点围绕以下几个方面做好相关工作：一是更加突出就业优先导向。坚持把稳定和扩大就业作为经济社会发展的优先目标，在制定财税政策时更加注重促进就业。2024年，中央财政安排就业补助资金预算667亿元，支持落实就业创业扶持政策。二是支持经营主体稳定就业岗位。主要是落实好结构性减税降费政策，延续实施阶段性降低失业、工伤保险费率政策，着力降低经营主体成本负担。继续实施失业保险稳岗返还政策，对不裁员、少裁员的企业按比例返还上一年度实际缴纳的失业保险费，支持企业稳定岗位、吸纳就业。三是助力发挥创业带动就业作用。对符合条件的重点群体和吸纳其就业的小微企业申请的创业担保贷款，财政部门给予贷款贴息。引导政府性融资担保机构加大对劳动密集型企业的倾斜，我们做了内部测算，预计2024年可撬动1.3万亿元新增贷款，稳定就业岗位超过1200万，拉动新增就业超过60万人。支持高校加强创新创业教育，提升大学生创新创业能力。对符合条件的高校毕业生、就业困难人员首次创办小微企业或者从事个体经营的给予创业补贴。四是继续聚焦重点群体就业。鼓励企业加大招用力度，对吸纳重点群体就业的给予社会保险补贴，对招用符合条件的高校毕业生就业见习的给予就业见习补贴。挖潜更多基层就业机会和岗位，实施西部计划、“三支一扶”计划、“特岗计划”、大学生村医专项计划等，财政部门都将给予支持，鼓励引导高校毕业生到基层就业。同时，对符合条件的高校应届毕业生到艰苦边远等地区就业的，其学费实行补偿代偿。此外，持续为脱贫人口、农村低收入人口、残疾人等提供分类就业帮扶，巩固脱贫成果。营造一流营商环境，降低关税总水平，保护知识产权，吸引外资财政部积极参与建设一流营商环境，取得了一些积极进展。一是持续降低关税总水平。目前关税总水平降低至7.3%，处于全球较低水平。二是积极参与国际税制改革、多双边财经交流与合作，借鉴国际最佳实践，分享中国改革开放经验。三是在政府采购中，我们对内外资企业在中国境内生产的产品、提供的服务一视同仁，平等对待，对区别对待内外资企业的规定和做法进行清理和整治。四是注重与外商投资者和企业沟通，积极解决他们在政府采购、涉企税费等方面遇到的实际困难和问题，我们专门有相关机制，收到信息后都会及时调查处理。五是与多国实现了会计标准、审计标准的互认，支持跨国投资、贸易和金融活动。六是在健全保护知识产权方面加大财政经费的保障力度，支持开展专利商标的审查、知识产权运用促进等工作，全链条强化知识产权保护。金融方面中国人民银行：我国法定存款准备金率仍有下降空间我国货币政策有充足的政策空间和丰富的工具储备，法定存款准备金率仍有下降空间，存款成本下行和主要经济体货币政策转向有利于拓宽利率政策操作的自主性，设立的科技创新和技术改造再贷款将助力高端制造业和数字经济的加快发展。下阶段，稳健的货币政策将继续灵活适度、精准有效，合理把握债券与信贷两个最大融资市场的关系，保持流动性合理充裕，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降，持续做好“五篇大文章”，加大力度盘活存量金融资源，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，平衡好短期和长期、稳增长和防风险、内部均衡和外部均衡的关系。信贷总量继续保持平稳较快增长、信贷结构持续优化今年以来，人民银行充分发挥货币政策工具总量和结构双重功能，引导金融机构在强化对实体经济信贷支持的基础上，加大对普惠金融、科技创新、制造业、基础设施、民营等国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度。从总量看，信贷总量继续保持平稳较快增长。2月末，金融机构人民币各项贷款余额243.96万亿元，同比增长10.1%。前两个月新增贷款6.37万亿元。从结构看，信贷结构持续优化。有以下亮点：一是国民经济重点行业信贷支持增长保持高位。2月末，制造业中长期贷款余额同比增长28.3%。其中高技术制造业中长期贷款余额同比增长26.5%，基础设施业中长期贷款同比增长14.0%，高新技术、“专精特新”、科技中小企业贷款余额分别同比增长14.2%、18.5%、21.4%，均明显高于同期各项贷款增速10.1%，占各项贷款的比重进一步提升。二是金融资源更多流向国民经济薄弱环节。2月末，普惠小微贷款余额同比增长23.1%；前两个月增加1万亿元，同比多增1102亿元。2月末，全口径涉农贷款余额同比增长14.5%，比同期各项贷款增速高4.4个百分点；前两个月增加2.53万亿元，同比多增1708亿元。民营经济贷款呈现量增态势。2月末，民营经济贷款余额同比增长11.6%，比同期各项贷款增速高1.5个百分点。来源：中国政府网责任编辑：毕丹丹——

取消业绩不达标的扣罚方案之后，金徽酒近两年的管理层薪酬大幅增长，和高昂的销售费用一同引起市场关注。近日，金徽酒发布年报，2023年公司实现营收约25.48亿元，同比增长26.64%；归母净利润约3.29亿元，同比增长17.35%。据了解，金徽酒此前定下的业绩目标为：力争2023年实现营业收入25亿元，净利润4亿元。从结果来看，营收刚刚过线，但净利润并未达标。3月20日，金徽酒开盘微跌，截至发稿前跌超1%。​销售费用高企公开资料显示，金徽酒位于甘肃陇南徽县伏家镇，前身可溯源自1951年的甘肃省徽县酒厂。2009年，甘肃亚特出资成立金徽酒，很快就成长为甘肃省内最大的白酒企业。2016年，金徽酒登陆上交所。公司产品系列主要包括金徽年份系列、世纪金徽星级系列、柔和金徽系列、金徽正能量系列、金徽老窖系列等。近年来，金徽酒的净利情况基本在“原地踏步”。2021年至2023年，金徽酒实现营收17.9亿元、20.1亿元和25.5亿元，归母净利润分别为3.2亿元、2.8亿元和3.3亿元。销售费用的大幅上涨或是影响公司净利润的原因之一。事实上，自金徽酒开始全国化的时候，公司的销售费用开始大幅上涨。2020年，在复星系入主后，一直困于甘肃省的金徽酒首次在年报中提及全国化，其在2020年报中表示将积极拓展江浙沪等华东市场，正逐步打造全国化品牌；2021年报，该公司再次表示，相继成立上海、江苏销售公司，希望联合复星系旗下公司发挥协同效应，打开华东市场，公司在近年来坚持“布局全国、深耕西北、重点突破”的战略。全国化自然离不开广告投入和品牌宣传，这也导致了公司销售费用的上涨。据财报显示，出于新市场开拓、品牌宣传及消费者培育互动等诉求，2023年金徽酒的销售费用同比增长27.4%至5.35亿元，较2021年的2.78亿元更是近乎翻倍。其中，公司广告宣传费由1.13亿元增长至1.8亿元，同比增长59.29%。​同时，截至2023年末，金徽酒的省外经销商数量已达592个，而省内经销商数量为272个，省外是省内数量的两倍有余。不过，尽管公司花了大价钱去拓展省外市场，但省外占比改善仍有限。2023年，金徽酒省内市场营收为19.21亿元，省外市场营收5.85亿元，虽均实现了双位数增长，但其中省外市场营收仅占总营收的23.34%，公司全国化之路道阻且长。高管薪酬连涨对金徽酒来说，这并非是公司首次未实现年度目标。2019年，金徽酒与公司管理团队核心成员签订《业绩目标及奖惩方案协议》，协议约定，2019年至2023年，公司营收目标分别为16.2亿元、18.3亿元、21亿元、25亿元和30亿元，扣非净利润分别为2.8亿元、3.2亿元、3.8亿元、4.7亿元和6亿元。2021年，金徽酒的业绩目标就未实现，当年营收17.88亿元、扣非净利润为3.22亿元。据相关数据，由于业绩未达标，9名高管合计被扣罚631.77万元，董事长被降薪37万元。之后在2022年底，金徽酒宣布，由于疫情等状况影响，原协议中设定的考核目标和当下公司发展环境存在较大差异，其营业收入、净利润指标分别延后一年，并取消扣罚方案，当年的业绩目标也未完成。此外，取消扣罚方案之后，近两年公司管理层的报酬开始大幅增长，2021年至2023年，全体董事、监事和高级管理人员实际获得的报酬合计为603.96万元、1358.07万元、2235.35万元。据2023年报，金徽酒董事长周志刚当年获得的税前报酬总额为285.66万元，而2021年、2022年其税前报酬分别为117.24万元、200.12万元。此外，公司副总裁王宁、廖结兵、唐云、张斌、黄小东对应的税前报酬从2021年的71.83万元、76.02万元、58.44万元、47万元

2024年《政府工作报告》（下称“报告”）指出，今年是中华人民共和国成立75周年，是实现“十四五”规划目标任务的关键一年。报告既充分肯定了去年的成绩，又理性分析了当前我国发展面临的内外部环境，强调要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，对今年政府各项工作提出了积极合理的发展目标和政策举措。经济增长目标积极审慎经济增长目标具有很强的指导作用，定得偏高可能会出现难以完成的风险，定得偏低又会失去激励的作用。报告提出，今年我国经济增长预期目标为5.0%左右。充分考量了去年较高基数、外部环境、我国宏观经济运行环境和统筹兼顾了经济长期发展目标，既积极又审慎且含金量有所提升，有助于提振信心，引导预期。当前外部政治环境复杂，经济形势严峻，多数发达经济体面临衰退风险，外需回暖较慢，我国出口可能仍将面临较大下行压力。今年是中国经济在经历了三年疫情冲击后开始复苏的第二年，经济恢复到疫前水平仍需时日，短期内实现较快增长难度不小。经济目标的设定还要考虑与潜在增长水平相契合。疫情暴发打破了正常的经济增长节奏。作为疫后第二年，2024年增长将逐步加快，回到原增长轨道中，5.0%与潜在增长水平相适应，资源要素条件可支持。5.0%左右目标的设定还有基于顺利实现2035年“双番”远景目标的考虑。据测算，当前至2035年的GDP年均增速需要达到4.8%以上才能实现“双番”目标。考虑到经济增速具有逐年递减的规律，“十四五”作为远景目标的头五年，GDP平均增速需要至少达到5%以上。由于疫情三年平均复合增长率约为3.9%，这就要求疫后几年的经济增速尽可能地高一些，才能在一定程度上弥补疫情冲击对经济增长造成的负面影响。从现实情况来看，保持一定的增速既是稳就业的需要，也是防范化解金融风险的重要前提。当前就业压力较大，必须要维持一个较为合理的经济增速才行。当增速比较快时，风险管控较好；增速越慢，风险暴露压力就会越大。2024年将成为疫情冲击造成经济运行大幅波动后走向常态、接近潜在增长水平的关键一年，经济增长目标设在5.0%左右是基于多方面考虑的结果。但要完成这一目标并不容易，离不开财政政策更为积极、货币政策稳健偏松、扩内需政策扎实推进和稳外贸政策有效落实等宏观因素共同发力。积极的财政政策加力提效报告提出，积极的财政政策要适度加力、提质增效。与2022年的“积极的财政政策要提升效能”和2023年的“积极的财政政策要加力提效”相比，今年的财政政策不但较好地保持了政策的连续性、稳定性和针对性，而且实施目标更加明确具体，对市场将起到较好的预期管理效果。今年赤字率拟按3%安排，赤字规模4.06万亿元，比上年年初预算增加1800亿元。一般公共预算支出规模28.5万亿元、比上年增加1.1万亿元。拟安排地方政府专项债券3.9万亿元、比上年增加1000亿元。尤其值得关注的是，从今年开始，拟连续几年发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，今年先发行1万亿元。超长期特别国债通常指期限大于10年，最长可达30年或50年，具有特殊目的及用途，且不计入赤字的国债。为达成基本实现社会主义现代化、人均国内生产总值达到中等发达国家水平等远景目标，从现在开始到2035年，是我国经济发展和安全态势极其关键的时期。连续几年发行超长期特别国债，是在中央财政杠杆水平十分良好的条件下，推出的重大战略举措，意义十分深远。尽管今年名义赤字率设定在3%，但鉴于中央财政状况良好，财政部门还可从中央预算稳定调节基金、中央政府性基金预算、中央国有资本经营预算等调入一部分资金，必要时财政赤字规模有能力进一步追加，最终实际赤字率很可能达到或超过3.8%。货币政策加强总量和结构调节报告提出，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。与2022年的“稳健的货币政策要灵活适度”和2023年的“稳健的货币政策要精准有力”相比，今年的货币政策的基调无疑更加综合全面。报告提出的“加强总量和结构双重调节”，较以往“发挥货币政策工具的总量和结构双重功能”的提法在目的和功能上也更为直接，通过双重工具和手段的综合运用进一步强化宏观政策逆周期和跨周期调节，加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的支持力度。从过去几年的经验来看，尽管市场上流动性一直相对充裕，但由于资金空转、资金套利等问题不同程度存在，导致部分资金未能有效投入到生产和创新活动中，实际上降低了货币政策对于实体经济的贡献。因此，报告提出的“畅通货币政策传导机制，避免资金沉淀空转”，有利于进一步提高货币政策的精准度和资金使用效能，更好地支持实体经济的恢复和发展。从内部环境看，为实现今年的政策目标，货币政策需要更好满足市场方方面面的需求：政府发债需要得到市场资金的支持，实体经济融资成本还需进一步降低，扩大内需离不开金融资源的投入，房地产市场的合理融资需求应得到有效保障，资本市场信心提振亟需流动性支持，而银行也需要具备充足的意愿和能力去投放信贷资金。从外部环境来看，2024年年中或三季度，美联储可能开启首次降息，中美利差水平将趋于收窄，国内政策受到外部掣肘的影响将会削弱，将为我国货币政策更好地“以我为主”、进行更好地发挥创造条件。总体判断，今年我国货币政策的实际取向很可能是稳健偏松，努力为经济回升向好营造良好的货币金融环境。一是用足总量和价格工具。为促使社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配，保持流动性合理充裕，年内不排除再度降准的可能性，预计第二次降准有可能以定向为主。同时，我国政策利率下调的空间也将进一步打开，预计MLF、LPR仍有可能下调。二是综合运用好结构性工具。围绕做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融“五篇大文章”，2024年央行将加强多种政策工具的综合运用，用好支农支小再贷款、再贴现、抵押补充贷款（PSL）和普惠小微贷款支持工具，延续实施碳减排支持工具、普惠养老专项再贷款等，并积极创设新的工具。三是通过支持企业债券发展腾挪出更多信贷资源。央行2023年四季度货币政策执行报告提出，“合理把握债券与信贷两个最大融资市场的关系，引导信贷合理增长、均衡投放。”未来债券融资增速有望进一步提升，腾挪出来的银行信贷规模，可用于满足企业和居民的其他资金需求。加快发展新质生产力今年的《政府工作报告》中将“大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力”作为首要任务，进一步明确了科技创新在现代化产业体系建设中的主导地位。报告提出，推动产业链供应链优化升级、积极培育新兴产业和未来产业、深入推进数字经济创新发展。今年现代化产业体系建设将重点围绕巩固新兴产业、布局未来产业、提质传统产业、数实结合四方面开展。一是巩固战略性新兴产业领先优势，进一步发挥智能网联新能源汽车、创新药、新兴氢能、新材料等新增长引擎的作用。据统计，2023年规模以上工业中，装备制造业增加值占规模以上工业增加值比重为33.6%；高技术制造业增加值占规模以上工业增加值比重为15.7%，战略性新兴产业新动能不断壮大。报告提出的“生物制造、商业航天、低空经济”等领域，为战略性新兴产业谋划了更深远的发展路径。报告还强调了强化新兴产业的投资保障。鼓励创业投资、股权投资，通过风险共担、利益共享的机制，保障初创企业能够获得长期稳定的投资；优化产业基金投资功能，充分发挥产业基金解决创新、创业和培养新兴产业的重大作用。二是前瞻布局未来产业新赛道。报告明确了“开辟量子技术、生命科学等新赛道”。2024年量子计算、类脑智能、合成生物、基因技术等未来产业将获得更大力度支持。今年未来产业将在完善财税支持、加大制造业转型基金投入、设立未来产业专项资金等金融支持和深化国际合作方面有更多政策导入。三是提升传统产业稳定性和竞争力，重点产业链要加强标准引领和质量支撑，传统产业进一步向高端化、智能化、绿色化转型。目前，钢铁、化工、有色、建材等传统制造业增加值占全部制造业比重的近80%。在新旧动能转换的关键时期，推动传统产业升级转型，既是提升产业链供应链韧性的必要举措，也是为新质生产力发展打下牢固产业基础的战略选择。四是推动数字经济创新发展和数实深度融合。据统计，2022年中国数字经济规模占国内生产总值比重达到41.5%，已经成为中国的优势产业。未来以数字技术赋能实体经济创新、数据要素推动产业降本增效、数字平台促进企业组织变革等数字技术与实体经济的深度融合将成为大趋势。科技创新是新质生产力的核心要素，先进科学技术的突破离不开基础研究、应用研究投入和高水平人才队伍建设。2024年我国将进一步构建教育、科技、人才的良性循环体系。一方面，加强应用基础研究和前沿研究，强化企业科技创新主体地位。另一方面，加强高质量教育体系建设，全方位培养用好人才，持续获得“人才红利”。推动外贸质升量稳报告指出，要主动对接高标准国际经贸规则，稳步扩大制度型开放，增强国内国际两个市场两种资源联动效应，巩固外贸外资基本盘，培育国际经济合作和竞争新优势。报告从四个方面着手，为今年推动更高水平的对外开放奠定了基调。一是推动外贸质升量稳。加强进出口信贷和出口信保支持，促进跨境电商等新业态健康发展，全面实施跨境服务贸易负面清单，出台服务贸易、数字贸易创新发展政策，加快内外贸一体化发展，加快国际物流体系建设。二是加大吸引外资力度。继续缩减外资准入负面清单，扩大鼓励外商投资产业目录，落实好外资企业国民待遇，加强外商投资服务保障，深入实施自贸试验区提升战略。三是推动高质量共建“一带一路”走深走实。抓好八项行动的落实落地。稳步推进重大项目合作。加快建设西部陆海新通道。四是深化多双边和区域经济合作。推动落实已生效自贸协定。推进中国—东盟自贸区3.0版谈判，推动加入《数字经济伙伴关系协定》、《全面与进步跨太平洋伙伴关系协定》等。激发经营主体活力报告指出，要推进重点领域和关键环节改革攻坚，充分发挥市场在资源配置中的决定性作用。重点是要激发各类经营主体活力。要不断完善落实“两个毫不动摇”的体制机制，为各类所有制企业创造公平竞争、竞相发展的良好环境。一方面，深入实施国有企业改革深化提升行动，做强做优主业，增强核心功能、提高核心竞争力。建立国有经济布局优化和结构调整指引制度。近日，国资委就国有企业改革深化提升行动进行了部署，要求切实发挥央企和国企在建设现代化产业体系、构建新发展格局中的科技创新、产业控制、安全支撑作用。要围绕优化资源配置、完善体制机制和健全制度保障深化改革。“三个作用”和“三个围绕”能进一步强化央企和国企的功能和使命，为国企改革提供有力指引，有效推动国企真正按市场化机制运营。另一方面，全面落实促进民营经济发展壮大的意见及配套举措。提高民营企业贷款占比、扩大发债融资规模。今年初，国家发展改革委起草了《民间投资引导专项中央预算内投资管理暂行办法（征求意见稿）》（下称“意见”），对提振民间投资信心，促进民间投资快速增长有较大推动作用。意见明确了支持范围、支持标准和资金安排方式。此前，想介入的民间资本因为搞不清楚状况而变得畏畏缩缩，此次范围、标准和安排方式的明确，能给民间投资指明方向，有助于稳定民间投资的情绪。对符合要求的PPP项目建设本专项资金也可支持，有利于通过专项资金引导，调动地方政府和企业积极性，推动政府和社会资本合作新机制的推进实施。报告还要求加快全国统一大市场建设。制定全国统一大市场建设标准指引。谋划新一轮财税体制改革，落实金融体制改革部署，加大对高质量发展的财税金融支持。完善商品房基础性制度报告提出“加大保障性住房建设和供给”，延续了2023年底中央经济工作会议的提法，较2023年两会更加强调保障性住房建设的重要性。规划推进建设保障性住房建设是在新形势下，适应中国当前平衡住房供需结构的新要求，对于解决工薪收入水平相对偏低的群体创造更多住房机会。加大保障房建设和供给落地，有利于更好地完善“租购并举”的住房供应体系。尽管从长期而言，国内总体住房供需配比已基本处于平衡水平，但大城市住房供给不足的结构性问题仍然较为突出，工薪阶层难以具备就地购买商品房的能力，需要地方政府增加对这部分弱势群体的政策倾斜与呵护，让这部分人民群众可以通过租房等相对低成本的住房支付方式安居乐业。报告再度强调，“完善商品房相关基础性制度，满足居民刚性住房需求和多样化改善性住房需求。”这部分内容基本沿用了前两次报告的提法。考虑到当前国内房地产市场仍然处于探底的调整阶段，房产销售恢复情况不如预期，包括一线城市在内，年内各地在“因城施策”“一城一策”的背景下仍有望进一步降低购房门槛，取消不必要的限制性购房要求和条款。从中长期来看，商品房市场仍然是我国房地产市场最重要的领域，为此，政策有必要在满足购房者需求方面下功夫，包括房贷利率（含存量）、付款方式、购房门槛等方面进行政策优化。2024年政府将加快推进保障性住房建设、“平急两用”公共基础设施建设、城中村改造等“三大工程”。过去半年内，央行增加了5000亿元抵押补充贷款（PSL）余额；其中，可能超千亿资金将在2024年投入到保障性住房建设中，政策性资金支持的力度大超往年。年内个人住房政策仍有望进一步加大宽松力度。随着年初央行下调长期贷款基准利率LPR，年内个人住房贷款利率中枢有望逐步走低，为准备新购置房产和存量房贷持有者减少住房贷款还本付息的压力。预计2024年会有更多城市取消限购、限售政策，一线城市有望在核心城区放松购房政策，例如调整社保、就业、户口等方面的购房要求。部分城市可能会降低首套和二套房首付比例，符合条件的地方政府也可能扩大住房公积金贷款规模，更好地满足个人购房需求。连