薪保比：中小公司要想杀出重围必须要管住的一个指标（10月第3周总第45次，“13精”数据库更新公告）

原创 13个精算师 13个精算师 2022-08-05

数据库更新公告

1.【深度应用】薪保比指标更新到2018年度；

2.【市场数据】追溯增加2004年-2009年公司层面保费数据，至此公司层面的保费数据已经由2010年～2018年，向前拓展到2004年～2018年共15年的数据；

3.【市场数据】新增2019年9月地区层面保费和经营情况数据；

4.【风险数据】修正2016年4季度部分错误数据；

5.【行研报告】行研报告查询功能调整，增加报告来源和发布时间查询条件；

6.【行研报告】更新四份：

方正证券《中国平安：以梦为马，不负韶华》（20191015）

兴业证券《金融行业海外养老保险资金配置系列专题报告之四：

美国养老体系及养老资金投资研究（上篇）》（20191014）

兴业证券《金融行业海外养老保险资金配置系列专题报告之五：

美国养老体系及养老资金投资研究（下篇）》（20191015）

中金公司《金融：周报35，关注三季报业绩预览；财政部推动农险发展》（20191014）

13精利用最新录得数据做的研究报告之45期：

薪保比：中小公司要想杀出重围必须要管住的一个指标

先说结论：

1、2010-2018年财险行业保险业务收入6.68万亿元，支付给职工薪酬6505亿元，九年平均薪保比为9.7%。

从时间趋势来看，2010-2012年为薪保比持续上升，2013-2018年为薪保比指标相对稳定，约为10%左右。

2、从公司规模来看，“老三家”薪保比指标明显低于其他财险公司，薪保比指标长期稳定在8.4%左右；

自2013年开始中小财险公司的薪保比指标有所下降，但仍然高出“老三家”约4个百分点左右；

3、从公司股东类型来看，中央国企和保险系民企的薪保比指标相对降低，分别为9.5%和8.2%；地方国企和非保险系民企的薪保比指标相对较高，分别为15.1%和15.2%(中央国企、地方国企、保险系民企和非保险系民企分类详见“13精”之前的文章《什么样的保险公司治理结构比较好？》)。

从薪保比指标的细节差异中，再次佐证，保险公司经营是非常专业的事！

4、我们的实证研究表明，薪保比指标对公司综合费用率有显著的正影响，而对公司综合赔付率不具有显著性影响，对公司ROE有显著的负影响。

大家不要把这个理解成想当然的事情，即规模越大的公司，薪保比越低，综合费用率越低，同时往往ROE也越高。

因为在回归中，我们注意将规模作为控制变量，已经将规模对综合费用率和ROE的影响差分掉了。

这表明，中小公司不能将薪保比简单地归咎于规模的产物，而不管不顾。该指标比大公司高正常，比同类公司高太多就不正常了。

现阶段薪保比指标其实也能反映公司管理水平的高低，如何在监管遵从成本、开门费等巨大压力下，合理控制自己的编制，同时将有限的资源投入到真正的人才上，是中小公司杀出重围的一个重要考验。

正文：

2019年3月，“13精”隆重推出了2017年薪保比指标，基于公司财务报表使用职工薪酬与保险业务收入的比值计算而得。

薪保比可以反映保险公司的人力成本，也可以为保险公司编制年度预算、考核方案、机构筹建、固定成本与变动成本分析、成本性态决策等提供定量化的数据支持！

截止目前，薪保比指标已经更新到2018年，具体可查询13精数据库深度应用模块之薪保比。

秉持着“保险数据分析提升保险公司价值”的理念，本次我们将视角聚焦到薪保比与公司经营绩效两者之间的关系上来。

财险行业薪保比状况

图1给出2010-2018年我国财险行业保险业务收入、支付给职工薪酬以及薪保比变化趋势。

2010-2018年财险行业共计保险业务收入6.68万亿元，支付给职工薪酬6505亿元，九年平均薪保比为9.7%。

从时间趋势来看，2010-2012年为薪保比的上升区间，薪保比指标由2010年的7.5%上升到2012年的10.5%；2013-2018年为薪保比的平稳区间，薪保比指标长期维持在10%左右。

财险行业不同规模公司薪保比状况

图2给出了2010-2018年期间三种规模类型公司的薪保比变化趋势。

“老三家”薪保比指标明显低于其他财险公司，薪保比指标从2010年的6.1%逐渐上升到2012年的8.8%之后，长期稳定在8.4%左右。

中小财险公司薪保比指标变化趋势长期趋同，也显著高于“老三家”。值得注意得是，中小财险公司的薪保比波动较大，但近年来几乎稳定在12%左右。

财险行业不同类型公司薪保比状况

在9月份，“13精”发布的《什么样的保险公司治理结构比较好？》一文中，将财险公司的股东类型分为中央国企、保险系民企、地方国企、非保险系民企等。针对不同类型公司的薪保比差异如何呢？

图3给出了2010-2018年期间不同类型公司的薪保比变化趋势。

图中显示，中央国企和保险系民企的薪保比指标相对降低，分别为9.5%和8.2%；地方国企和非保险系民企的薪保比指标相对较高，分别为15.1%和15.2%。

从薪保比指标的细节差异中，再次佐证，保险公司经营是非常专业的事！以平安集团，泰康集团、阳光集团和华泰集团为例，马明哲、陈东升、张维功和王梓木作为公司事实上的一把手，他们既有保险公司的专业知识，同时又有企业家精神。

最最重要的是，他们能够识人用人，能够将有限的资源投到真正的人才身上。

薪保比对公司经营绩效的影响分析

薪保比指的是单位保险业务收入中需要支付职工薪酬的比值。该比值越高，最为直接的理解是财险公司管理费用越高，提高了公司的综合费用率；但实际上，也存在另一种可能性，就是更高的薪保比指标可能汇集了更为“专业”的保险人才，在“承保端”、“理赔端”专业水平的发挥提高了业务质量，降低了公司的综合赔付率。由此，我们给出了两个基本假设：

假设1：薪保比对公司综合费用率具有显著正影响；

假设2：薪保比对公司综合赔付率具有显著负影响；

接下来，我们将构建薪保比指标对公司综合费用率（rfee）、综合赔付率（rloss）影响的实证模型。除薪保比指标（wprate）作为解释变量外，我们还选取了公司规模（lns，总资产的对数形式）作为控制变量。因为一般来讲，规模越大的公司，薪保比越低，同时规模越大的公司综合费用率也越低。这要求我们在模型设计中，一定要差分出规模对综合费用率的影响。模型中其他控制变量还包括，股东类型（ftype，虚拟变量，1为地方国企或是非保险系民企）和时间虚拟变量等。

图4.1和图4.2给出了薪保比指标分别对综合费用率、综合赔付率的实证影响结果。

模型检验得出，薪保比指标对公司综合费用率有显著的正影响，而对公司综合赔付率不具有显著性影响。

假设1得到了验证，而无法证实假设2的存在。这表明现阶段薪保比指标主要反映了公司管理水平的高低。

由于我们在自变量中控制了规模的影响，因此，本文的结论显然剔除了规模效应的影响。

进一步的，如果薪保比指标能够反映公司管理能力水平的话，那么薪保比似乎应该与ROE 呈负相关关系。由此，我们得到假设3：

假设3：薪保比对公司ROE具有显著负影响；

图4.3给出了薪保比指标对公司ROE的实证影响结果。实证研究得出，薪保比对公司ROE具有显著负影响，薪保比指标每提高1个百分点，公司ROE则下降0.38个百分点。

2018年财险公司薪保比排行榜

表1给出了2018年度财险公司薪保比指标排行榜的前十名公司以及“老三家”排名位置。

铁路自保薪保比指标仅为1.89%，低于行业平均近8个百分点；

平安产险、太保财险和人保财险的薪保比指标分别为6.81%、8.75%、9.83%，对应位列财险公司第13、20和26位。

10月第3周总第45次，