【华泰宏观|图解国内周报】长假消费遇冷，房地产交易大幅收缩

华泰证券宏观研究 2023-09-06

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易峘 S0570520100005 首席宏观经济学家

刘雯琪 S0570520100003 研究员

报告发布时间：2022年5月4日

摘要

一周概览

受疫情冲击，五一假期出行人次同比大幅下滑逾六成。重工业生产保持平稳，但中下游制造业尚未明显回暖。“4.29”政治局会议稳预期，关注政策落地。

高频经济活动跟踪

五一假期消费受疫情影响大幅下滑。重工业生产保持平稳，中下游生产（以汽车为代表）尚未回暖。截至5月3日，全国共有中高风险地区110个。北京朝阳区、房山区部分升级为高风险地区。由于疫情散发、各地防控措施收紧，旅游活动相比清明节假期（今年4月5日）大幅下滑——交通部预计五一假期全国客运量1亿人次、同比下降62%；首日客流2250万人次，同比下降61%；而清明节全国旅游出行人次同比下降26.2%。高频数据显示，4月25日-5月1日11城地铁客运量同比降幅超过40%、与此前基本持平，4月第三周乘用车销量同比下降46%、较第二周的39%扩大。另一方面，物流景气度仍然相当低，如公路整车货运流量和物流园区吞吐指数较此前一周环比分别上涨4.2%和5.9%，但同比降幅仍超25%。工业生产方面，节前一周半钢胎企业开工率同比下降5个百分点，但高炉、焦化企业、水泥企业开工率平稳。地产方面，4月60城商品房成交面积同比下滑57%；4月最后一周30城商品房成交同比下降53%，而土地成交同比降幅超90%。

价格指标及通胀变化

上周原油价格回升，国内原材料价格分化，农产品指数持续走低。截至5月2日，布伦特原油价格回升至 108 美元/桶左右。国内原材料价格有所分化，螺纹钢价格下行3.0%，动力煤价格上升1.9%。中游化工品中，尿素和氯化钾价格环比分别上升3.2%和2.5%，聚乙烯价格环比下降2.1%，氯化钾价格环比持平。此外，水泥价格环比下降1.9%。受疫情和俄乌战争影响，上周波罗的海运价进一步上行4.2%，但中国出口集装箱价格指数环比下行0.4%。农产品价格方面，总体农产品价格指数环比下行1.1%。

金融市场及资金成本变化

上周人民币兑美元进一步贬值1.5%。国债收益率曲线走平，银行间流动性保持平稳。上周DR007上升46.5 个基点，R007上升31.2个基点，同业存单利率下行11个bp，企业债收益率同样总体下行。此外，一年期国债收益率上行、曲线略微走平。融资方面，上周信用债发行量、非金融企业股票融资量有所下降，房地产债、海外债、利率债发行量持续上升。上周人民币汇率持续贬值，在岸人民币兑美元汇率继续贬值1.5%，离岸人民币兑美元汇率贬值幅度1.7%；此外，人民币兑一篮子货币亦贬值2.1%。

上周主要宏观数据与事件回顾

4月29日中共中央政治局召开会议，在平台经济监管、支持地产合理需求、纾困、基建等方面表述积极；PMI显示疫情冲击内需，但外需亦快速回落。政治局会议强调以“一城一策”为原则支持刚性和改善性住房需求、支持平台经济规范健康发展、全面加强基础设施建设，以及加大纾困和促消费力度等。4月制造业PMI下降2.1个百分点至47.4%，非制造业下降6.5个百分点至41.9%，均为2020年2月以来新低。新出口订单下降5.6个百分点至41.6%，外需亦走弱。此外，服务业、制造业就业指数均低位下行，就业压力进一步显现。

本周宏观主要观察点

5月7日将发布4月外储数据。此外，我们将重点跟踪稳增长政策的落地。

风险提示

疫情加速传播、纾困政策滞后。

疫情快报

消费活动跟踪

投资、库存及地产周期

价格指标及通胀变化

利率、汇率及金融市场环境

宏观政策指标跟踪

近期报告回顾

国内