【华泰宏观|图解海外周报】联储加息预期推动长端真实利率归零

华泰证券宏观研究 2023-09-06

如果您希望第一时间收到推送，别忘了加“星标”！

易峘 S0570520100005 首席宏观经济学家

朱洵 S0570517080002 研究员

报告发布时间：2022年4月24日

摘要

疫情跟踪：全球新冠新增确诊数继续下降、回落至接近 O 毒株公告前的水平；（美国）航空指标较疫情前差距已不太大。截至 4 月 24 日，全球 7 天平均增新冠确诊数降至约 64 万人/天——只比去年 11 月末、世卫组织公告Omicron 毒株之前高出约 6 万人/天。韩国 7 天平均新增确诊数降至 10 万人以下（本轮高点超过 40 万人/天），中国香港 7 天平均新增确诊人数降至660 人、7 天平均新冠病亡数降至 20 人以下；香港从 21 日起分阶段放宽社交距离等防疫限制措施。

过去一周，全球航班总数、商务航班总数，以及美国 TSA 航空安检人数基本持平；目前全球航班总数达到疫情前同期的 98%，商务航班数达到疫情前同期的 8 成，美国航空安检人数达到疫情前同期的 9 成。纽约地铁客运量一周环比下跌 10.9%，目前约为疫情前同期的 6 成。美国酒店入住率仍较疫情前同期低 4 个百分点。

欧洲服务业先行指标加快改善、制造业相对滞后。美国制造业先行指标相对欧洲更为强劲。欧元区（+2.1pct）、德国（+1.8pct）、法国（+1.4pct）4月服务业 PMI 环比显著改善，英国（58.3%）维持高位。美国 4 月 Markit制造业 PMI（59.7%）反弹至去年 10 月以来最高水平，而服务业 PMI（54.7%，-3.3pct）回落。

联储主席鲍威尔在 4 月 21 日的 IMF 研讨会上再度“放鹰”，对上世纪 80年代沃尔克（大幅加息）坚决控制通胀的操作表示肯定；稳定物价“绝对必要”，明确表示“将在 5 月议息会议上讨论加息 50bp”。在鲍威尔这一表态后，联储 5 月 4 日议息会议（至少）加息 50bp 基本确定，而 6-9 月议息会议继续加息 50bp 的可能性上升——联邦基金利率期货数据隐含 5月、6 月、7 月、9 月分别加息 51bp/55bp/49bp/39bp 的预期，预计今年总加息幅度达到 269bp，较一周前增加+25bp。

价格指标和资产表现：能源价格及原油运价指数回落，布伦特和 WTI 油价分别跌至 105 和 102 美元（一周分别跌 1.3%和 4.6%）。原油运价指数近一周下跌 14.5%（以期末价格计）。4 月份二手车价格（-0.9%）及芯片价格（-4.9%）环比继续下跌。联储加息预期高涨之下，欧美、北亚股指大多下跌，纳斯达克综指（-3.8%）、上证综指（-3.9%）、恒生指数（-4.1%）领跌全球股市。

鲍威尔“强鹰”表述推升美元，美债名义及真实利率继续上行。美元指数连续三周上涨、达到 101，美元对日元/英镑/人民币一周涨幅均大于1.6%；截至 4 月 24 日，10 年期美债名义利率一周再上行 7bp、达到2.9%；加息预期带动短端利率升幅大于长端，5-7 年期名义利率与 10 年期再度倒挂。美债 10 年期真实利率周内一度上行“归零”（20 年 3 月下旬以来一直为负值），目前真实利率曲线仍明显较名义利率曲线更陡峭。

北京时间 4 月 28 日将公布美国一季度 GDP（彭博一致预期环比折年率1%，前值 6.9%），预计在高通胀影响下，一季度经济增长可能较去年四季度放缓。29 日将公布美国 3 月核心 PCE（彭博一致预期环比 0.3%，前值0.4%），美国服务消费火爆、可能继续推升佣工需求及劳动力价格；但核心通胀可能早于整体通胀见顶。

风险提示：海外地缘冲突风险超预期，加大能源和食品价格上涨风险。

全球疫情及重启措施跟踪

全球金融条件和领先指标一览

全球居民收入和消费活动高频指标

全球制造业、地产、外贸指标追踪

全球主要商品及航运价格监测

海外央行跟踪

资产价格：利率、汇率、全球股市

利率

汇率

全球股市

风险提示